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宁德时代新能源科技股份有限公司、湖北省科技投资集团有限公司、 国
泰君安国际控股有限公司和蔚来(安徽)控股有限公司共同发起投资的武汉
蔚能电池资产公司注册成立。电池资产公司将购置电池包,并委托蔚来为用
户提供电池租用运营服务 BaaS (Battery as a Service)。
To B 端(出租车、物流车、分时租赁等营运车辆领域):标准化程度
高,目前换电模式应用广泛。一、由于出租车、物流车、分时租赁等营运车
辆是定制车型,品牌相对集中、电池规格相对一致、标准化程度较高,对动
力电池寿命和维护要求高,符合换电模式技术要求。二、由于运营车辆对运
营效率要求很高,普通充电导致运营效率低下,换电企业通过构建能源服务
网络,能够大幅提高运营车辆效率,易形成可持续发展的商业模式。
To C 端(私人乘用车领域):受限于行业标准不一、运营盈利问题,
换电模式广泛推广较为困难,部分品牌内的小范围系统有望率先落地。受限
于跨品牌、多车型、电压平台等的通用性,跨企业换电标准难以统一。加之
换电站建设、运营成本相比充电站高,产权结构复杂,短期难以形成可以广
泛推广的商业模式。另一方面,尽管全行业的标准统一较为困难,但部分品
牌也有望在品牌内部实现相对可推行的换电标准,打造相对小范围的生态系
统,为客户提供更多元化的服务选择。
投资建议
2020 年7月,新能源汽车国内销量增速年内首次同比转正,复苏迹象明
显。同时,7月德、法、英等 8个主要的欧洲国家的新能源汽车的销量已超
9.95 万台,同比增长 214%,表现亮眼。新能源汽车是 2020 年可以贯穿全年
的投资机会,下半年产业链迎来实质性回暖,龙头公司值得坚守。光伏基本
面向好,四季度有望迎来需求高峰,2021 年景气度有望持续。电网投资回暖,
特高压、充电桩作为新基建将持续发力,具备博弈性机会。
建议关注:(1)电动车:宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、
当升科技(300073.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、
璞泰来(603659.SH)、新宙邦(300037.SZ)等;(2)光伏:通威股份
(600438.SH)、隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)、福斯
特(603806.SH)、福莱特(601865.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、锦浪
科技(300763.SZ)等;(3)电网:特锐德(300001.SZ)、许继电气(000400.SZ)、
国电南瑞(600406.SH)、中国西电(601179.SH)等。
核心组合
截至 2020 年8月28 日,银河电新股票池累计收益率达到 80.77%,跑赢
电力设备及新能源行业(中信)指数 35.98pct。
9月投资组合:宁德时代、通威股份、许继电气。
风险提示
电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足;竞争加剧导致产
品价格持续下行;补贴下滑导致行业增长放缓;技术革新带来的格局变迁等。