8月全社会用电量同比增长3.9%，天然气产量同比增长6.3%【】【】[Table_Industry]公用事业—电力天然气周报[Table_ReportDate]2023年9月17日请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究——周报[Table_ReportType]行业周报[Table_StockAndRank]公用事业投资评级看好上次评级看好[Table_Author]左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723邮箱：lichunchi@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]8月全社会用电量同比增长3.9%，天然气产量同比增长6.3%[Table_ReportDate]2023年9月17日本期内容提要:[Table_Summary][Table_Summary]⚫本周市场表现：截至9月15日收盘，本周公用事业板块上涨0.9%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨0.90%，燃气板块上涨0.91%。⚫电力行业数据跟踪：⚫动力煤价格：国产及进口煤价周环比继续上涨。截至9月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价915元/吨，周环比上涨45元/吨。截至9月15日，广州港印尼煤(Q5500)库提价980.2元/吨，周环比上涨22.38元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价973.2元/吨，周环比上涨29.04元/吨。⚫动力煤库存及电厂日耗：港口煤炭库存周环比上升，沿海库存周环比下降。截至9月15日，秦皇岛港煤炭库存510万吨，周环比增加28万吨。截至9月14日，内陆17省煤炭库存8281.6万吨，较上周增加12.2万吨，周环比上升0.15%；内陆17省电厂日耗为351.5万吨，较上周下降13.3万吨/日，周环比下降3.65%；可用天数为23.6天，较上周增加0.9天。沿海8省煤炭库存3684.7万吨，较上周下降27.9万吨，周环比下降0.75%；沿海8省电厂日耗为205.1万吨，较上周下降6.8万吨/日，周环比下降3.21%；可用天数为18天，较上周增加0.5天。⚫水电来水情况：截至9月15日，三峡出库流量13000立方米/秒，同比上升43.65%，周环比下降3.70%。⚫重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至9月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为299.28元/MWh，周环比下降4.38%，周同比下降51.1%。广东电力实时现货市场的周度均价为330.51元/MWh，周环比上升25.30%，周同比下降48.4%。2）山西电力市场：截至9月15日，山西电力日前现货市场的周度均价为350.42元/MWh，周环比上升10.34%，周同比下降23.8%。山西电力实时现货市场的周度均价为359.37元/MWh，周环比上升7.16%，周同比下降28.8%。3）山东电力市场：截至9月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为396.62元/MWh，周环比上升27.67%，周同比下降0.7%。山东电力实时现货市场的周度均价为398.96元/MWh，周环比上升25.33%，周同比下降1.9%。⚫天然气行业数据跟踪：➢国内外天然气价格：国产LNG价格周环比上升，国际三大市场气价周环比上涨。截至9月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4297元/吨（约合3.07元/方），同比下降37.43%，环比上升2.33%；中国进口LNG到岸价为12.5192美元/百万英热（约合3.30元/方），同比下降73.29%，环比下降6.14%。截至9月14日，欧洲TTF现货价格为10.25美元/百万英热，同比下降82.7%，周环比上升8.0%；美国HH现货价格为2.53美元/百万英热，同比下降67.6%，周环比上升5.5%；中国DES现货价格为12.71美元/百万英热，同比下降73.9%，周环比上升2.8%。➢欧盟天然气供需及库存：供给量周环比下降，消费量（我们估算）周请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3环比下降。2023年第36周，欧盟天然气供应量48.9亿方，同比下降19.0%，周环比下降7.9%。其中，LNG供应量为23.6亿方，周环比下降3.2%，占天然气供应量的48.3%；进口管道气25.3亿方，同比下降34.2%，周环比下降11.9%，进口俄罗斯管道气5.72亿方（占欧盟天然气供应量的11.7%）。欧盟天然气库存量为1033.94亿方，库存水平为94.3%。欧盟天然气消费量（我们估算）为40.4亿方，周环比下降5.3%，同比上升10.7%；2023年1-36周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2078.9亿方，同比下降8.7%。➢国内天然气供需情况：2023年7月，国内天然气表观消费量为324.90亿方，同比上升9.0%，环比下降0.1%。2023年8月，国内天然气产量为181亿方，同比上升6.6%，环比下降1.5%。2023年7月，LNG进口量为586.00万吨，同比上升23.6%，环比下降1.7%。PNG进口量为445.00万吨，同比上升12.4%，环比上升0.5%。⚫本周行业重点新闻：1）8月份全社会用电量同比增长3.9%：8月份，全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%；1~8月，全社会用电量累计60826亿千瓦时，同比增长5.0%。分品种看，8月份，火电、风电增速由增转降，核电、太阳能发电增速加快，水电增速由降转增。其中，火电同比下降2.2%，7月份为增长7.2%；水电增长18.5%，7月份为下降17.5%；核电增长5.5%，增速比7月份加快2.6个百分点；风电下降11.5%，7月份为增长25.0%；太阳能发电增长13.9%，增速比7月份加快7.5个百分点。2）8月份国内天然气产量同比增长6.3%：9月15日，国家统计局发布2023年8月份能源生产情况。8月份，生产天然气181亿立方米，同比增长6.3%。1—8月份，生产天然气1521亿立方米，同比增长5.7%。⚫投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：国投电力、国电电力、粤电力A、华能国际、华电国际等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。⚫风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4目录一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘...........................................................................6二、电力行业数据跟踪.....................................................................................................................7三、天然气行业数据跟踪.................................................................................................................12四、本周行业新闻.............................................................................................................................16五、本周重要公告.............................................................................................................................17六、投资建议和估值表.....................................................................................................................17七、风险因素....................................................................................................................................18表目录表1：公用事业行业主要公司估值表................................................................................................................17图目录图1：各行业板块一周表现（%）......................................................................................................................6图2：公用事业各子行业一周表现（%）........................................................................................................6图3：电力板块重点个股表现（%）.................................................................................................................7图4：燃气板块重点个股表现（%）.................................................................................................................7图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）......................................................................................7图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）...................................................................8图7：产地煤炭价格变动（元/吨）....................................................................................................................8图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）...............................................................................................8图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）.........................................................................................8图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）.............................................................................................8图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）...................................................................................................................9图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）.........................................................................................9图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）............................................................................................9图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）.......................................................................................10图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）..........................................................................................10图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）...................................................................................10图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）.....................................................................................10图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）..................................................................................................10图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）........................................................................................11图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）.....................................................................11图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）.....................................................................11图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）.....................................................................11图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）.....................................................................11图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）.....................................................................12图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）.....................................................................12图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）.................................................12图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格....................................................................12图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）................................................................................................13图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）.......................................................................13图30：欧盟天然气供应量（百万方）.............................................................................................................14图31：欧盟LNG进口量（百万方）................................................................................................................14图32：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）.............................................................................14图33：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）...............................................................................14图34：欧盟天然气库存量（百万方）............................................................................................................14图35：欧盟各国储气量及库存水平（2023/9/14，TWh）......................................................................14请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）.................................................................................15图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）...............................................................................................15图38：国内天然气月度产量（亿方）.............................................................................................................15图39：国内LNG月度进口量（万吨）..........................................................................................................16图40：国内PNG月度进口量（万吨）...........................................................................................................16请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘⚫截至9月15日收盘，本周公用事业板块上涨0.9%，表现优于大盘；沪深300下跌0.8%到3708.8；涨幅前三的行业分别是煤炭（4.3%）、医药生物（4.3%）、钢铁（1.8%），跌幅前三的行业分别是计算机（-3.9%）、国防军工（-3.5%）、电力设备（-3.1%）。图1：各行业板块一周表现（%）资料来源：iFinD，信达证券研发中心⚫截至9月15日收盘，电力板块本周上涨0.90%，燃气板块上涨0.91%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨0.48%，水力发电板块上涨2.38%，核力发电上涨0.60%，热力服务上涨1.53%，电能综合服务下跌0.28%，光伏发电下跌0.35%，风力发电下跌0.39%。图2：公用事业各子行业一周表现（%）资料来源：iFinD，信达证券研发中心⚫截至9月15日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：皖能电力(6.59%)、江苏新能（3.26%）、长江电力（3.11%），主要公司涨幅后三名分别为：粤电力A（-3.57%）、龙源电力（-2.00%）、申能股份（-1.98%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：新天然气(6.39%)、国新能源(3.07%)、大众公用(2.45%)，主要公司涨幅后三名分别为：水发燃气(-3.70%)、天壕能源(-1.46%)、中泰股份(-1.39%)。331171211100900000203000070710121313119212123313390030201000102030002313091090000020303910000000001001020020300请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7图3：电力板块重点个股表现（%）资料来源：iFinD，信达证券研发中心图4：燃气板块重点个股表现（%）资料来源：iFinD，信达证券研发中心二、电力行业数据跟踪1、动力煤价格⚫长协煤价格：9月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为699元/吨，环比下跌5元/吨。⚫港口动力煤市场价：截至9月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价915元/吨，周环比上涨45元/吨。⚫产地动力煤价格：截至9月15日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价980元/吨，周环比上涨50元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)755元/吨，周环比上涨20元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)796元/吨，周环比上涨32元/吨。图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）资料来源：iFinD，信达证券研发中心93231130023221921201921129121171107010200000110303030107071101071719200370000200000200000000393072211111309107900303000030139137000002000002000000000000000007007000请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）图7：产地煤炭价格变动（元/吨）资料来源：iFinD，信达证券研发中心资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心⚫海外动力煤价格：截至9月14日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格90.4美元/吨，周环比上涨3.40美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价126美元/吨，周环比上涨4.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价94美元/吨，周环比上涨0.50美元/吨。截至9月15日，纽卡斯尔NEWC指数价格158美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨。广州港印尼煤(Q5500)库提价980.2元/吨，周环比上涨22.38元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价973.2元/吨，周环比上涨29.04元/吨。图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：iFinD，信达证券研发中心图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）资料来源：iFinD，信达证券研发中心0002000000000000000010000012000010000100001000000000001000001000020000020000133310001012320001033300000010010200203003000000000000010000010000200000200003000003000000000000001000010002000020003000030000000000000020190720190920191120200120200320200202007202009202011202101202103202102021072021092021112022012022032022020220720220920221120230120230320230202307请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com92、动力煤库存及电厂日耗⚫港口煤炭库存：截至9月15日，秦皇岛港煤炭库存510万吨，周环比增加28万吨。图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）资料来源：iFinD，信达证券研发中心⚫内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至9月14日，内陆17省煤炭库存8281.6万吨，较上周增加12.2万吨，周环比上升0.15%；内陆17省电厂日耗为351.5万吨，较上周下降13.3万吨/日，周环比下降3.65%；可用天数为23.6天，较上周增加0.9天。⚫沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至9月14日，沿海8省煤炭库存3684.7万吨，较上周下降27.9万吨，周环比下降0.75%；沿海8省电厂日耗为205.1万吨，较上周下降6.8万吨/日，周环比下降3.21%；可用天数为18天，较上周增加0.5天。图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心20000300000000000000007000000000101011013102103020317001010010103101030071073001029091309210131021112112712121227202320222021202030000000000000000000070000000000900000100000011213111171191101111121202020212022202310000010000200000200003000003000000000112131111711911011111212020202120222023请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）资料来源：CCTD，信达证券研发中心资料来源：CCTD，信达证券研发中心3、水电来水情况⚫三峡水库流量：截至9月15日，三峡出库流量13000立方米/秒，同比上升43.65%，周环比下降3.70%。图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）资料来源：iFinD，信达证券研发中心⚫三峡水库蓄水量：截至9月16日，三峡蓄水量28922亿方，同比上升61.46%，周环比上升14.21%。10002000020003000030000000000112131111711911011111212020202120222023000000100001000200002000300001121311117119110111112120202021202220230010001002000200300030011213111171191101111121202020212022202300000100010020002003000300000112131111711911011111212020202120222023000100000020000003000000000000000000000000010101101310210302031700101001010310103007107300102909130921013102111211271212122720232022202120202019请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）资料来源：iFinD，信达证券研发中心4、重点电力市场交易电价⚫广东日前现货市场：截至9月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为299.28元/MWh，周环比下降4.38%，周同比下降51.1%。⚫广东实时现货市场：截至9月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为330.51元/MWh，周环比上升25.30%，周同比下降48.4%。图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）资料来源：泛能网，信达证券研发中心资料来源：泛能网，信达证券研发中心⚫山西日前现货市场：截至9月15日，山西电力日前现货市场的周度均价为350.42元/MWh，周环比上升10.34%，周同比下降23.8%。⚫山西实时现货市场：截至9月15日，山西电力实时现货市场的周度均价为359.37元/MWh，周环比上升7.16%，周同比下降28.8%。图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）资料来源：泛能网，信达证券研发中心资料来源：泛能网，信达证券研发中心0000000010000001000002000000200000300000030000000000000000112131111711911011111212019202020212022202300020000000000000000100000120000112131111711911011111212022202300020000000000000000100000120000100001121311117119110111112120222023请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12⚫山东日前现货市场：截至9月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为396.62元/MWh，周环比上升27.67%，周同比下降0.7%。⚫山东实时现货市场：截至9月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为398.96元/MWh，周环比上升25.33%，周同比下降1.9%。图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）资料来源：泛能网，信达证券研发中心资料来源：泛能网，信达证券研发中心三、天然气行业数据跟踪1、国内外天然气价格⚫国产LNG价格周环比上升，进口LNG价格周环比下降截至9月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4297元/吨，同比下降37.43%，环比上升2.33%；2023年7月，国内LNG进口平均价格为541.57美元/吨，同比下降38.56%，环比下降2.87%。截至9月15日，中国进口LNG到岸价为12.5192美元/百万英热（约合3.30元/方），同比下降73.29%，环比下降6.14%。图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格资料来源：iFinD，信达证券研发中心资料来源：iFinD，信达证券研发中心00010000020000030000000000000000000070000000000900000100000011213111171191101111121201920202021202220230200001001201002000000001000120020200320200202007202009202011202101202103202102021072021092021112022012022032022020220720220920221120230120230320230202307请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）资料来源：iFinD，信达证券研发中心⚫国际市场：国际三大市场现货价格周环比上升截至9月14日，欧洲TTF现货价格为10.25美元/百万英热，同比下降82.7%，周环比上升8.0%；美国HH现货价格为2.53美元/百万英热，同比下降67.6%，周环比上升5.5%；中国DES现货价格为12.71美元/百万英热，同比下降73.9%，周环比上升2.8%。图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2、欧盟天然气供需及库存⚫供给：欧盟天然气供应量周环比下降2023年第36周，欧盟天然气供应量48.9亿方，同比下降19.0%，周环比下降7.9%。其中，LNG供应量为23.6亿方，周环比下降3.2%，占天然气供应量的48.3%；进口管道气25.3亿方，同比下降34.2%，周环比下降11.9%，进口俄罗斯管道气5.72亿方（占欧盟天然气供应量的11.7%）。2023年1-36周，欧盟累计天然气供应量2207.9亿方，同比下降15.0%。其中，LNG累计供应量为923.8亿方，同比上升9.2%，占天然气供应量的41.8%；累计进口管道气1284.1亿方，同比下降26.7%，累计进口俄罗斯管道气000100020003000000000000700000090002019072019020190920191020191120191220200120200220200320200202002020020200720200202009202010202011202012202101202102202103202102021020210202107202102021092021102021112021122022012022022022032022020220202202022072022020220920221020221120221220230120230220230320230202302023020230720230202309010203000070090100202121920213112021331202120202110202130202119202179202172920211202197202192720211017202111202111220211212022120221220222120223202232202212022202222022120227202272202213202292202292220221012202211120221121202212112022123120231202023292023312023321202310202330202320202392023292023719202320232请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14186.4亿方（占欧盟天然气供应量的8.4%）。图30：欧盟天然气供应量（百万方）图31：欧盟LNG进口量（百万方）资料来源：Bruegel，信达证券研发中心资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图32：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）图33：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）资料来源：Bruegel，信达证券研发中心资料来源：Bruegel，信达证券研发中心⚫库存：欧盟天然气库存周环比上升2023年第36周，欧盟天然气库存量为1033.94亿方，同比上升15.19%，周环比上升0.82%。2023年9月14日，欧盟天然气库存水平为94.3%，其中意大利、西班牙等国库存水平高于均值，分别达到94.5%/100%，德国、奥地利、法国、匈牙利等国库存水平低于均值，分别为94.1%/92.7%/89.5%/93.8%。图34：欧盟天然气库存量（百万方）图35：欧盟各国储气量及库存水平（2023/9/14，TWh）资料来源：Bruegel，信达证券研发中心资料来源：GIE，信达证券研发中心⚫需求：欧盟消费量（我们估算）周环比下降001000100200020030003001379111311719212322729313333739137913202120222023000000000000000700070000000900013791113117192123227293133337391379132021202220231000200030000000000007000000900022171013119222231337039223391211212273033310002000300000000000022171013119222231337039223391211212273033320000000000000000100000120000171013119222231337039220212022202323112201379039237377323119990737919993927931000979910009279907993997100007070909100000010001002000200请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com152023年第36周，欧盟天然气消费量估算为40.4亿方，周环比下降5.3%，同比上升10.7%；2023年1-36周，欧盟天然气累计消费量估算为2078.9亿方，同比下降8.7%。图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3、国内天然气供需情况⚫需求：7月表观消费量同比上升2023年7月，国内天然气表观消费量为324.90亿方，同比上升9.0%，环比下降0.1%。2023年1-7月，国内天然气表观消费量累计为2271.20亿方，累计同比上升6.5%。⚫供给：国产气量稳步增长，进口气量同比大幅增长2023年8月，国内天然气产量为181亿方，同比上升6.6%，环比下降1.5%。2023年7月，LNG进口量为586.00万吨，同比上升23.6%，环比下降1.7%。PNG进口量为445.00万吨，同比上升12.4%，环比上升0.5%。2023年1-8月，国内天然气产量累计为1521亿方，累计同比上升5.8%。2023年1-7月，LNG进口量累计为3924.00万吨，累计同比上升9.2%。PNG进口量累计为2763.00万吨，累计同比上升5.1%。图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）图38：国内天然气月度产量（亿方）资料来源：iFinD，信达证券研发中心资料来源：iFinD，信达证券研发中心02000000000000100001200010001379111311719212322729313333739137912021202220231000200030000000000007000123791011122019202020212022202310000100020000200030000300000000001237910111220192020202120222023请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com16图39：国内LNG月度进口量（万吨）图40：国内PNG月度进口量（万吨）资料来源：iFinD，信达证券研发中心资料来源：iFinD，信达证券研发中心四、本周行业新闻1、电力行业相关新闻⚫8月份全社会用电量同比增长3.9%：8月份，全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%；1-8月，全社会用电量累计60826亿千瓦时，同比增长5.0%。分品种看，8月份，火电、风电增速由增转降，核电、太阳能发电增速加快，水电增速由降转增。其中，火电同比下降2.2%，7月份为增长7.2%；水电增长18.5%，7月份为下降17.5%；核电增长5.5%，增速比7月份加快2.6个百分点；风电下降11.5%，7月份为增长25.0%；太阳能发电增长13.9%，增速比7月份加快7.5个百分点。⚫煤电“三改联动”改造完成“十四五”目标八成以上：8月31日，电力规划设计总院发布的《中国电力发展报告2023》显示，“十四五”前两年，煤电“三改联动”改造规模合计超过4.85亿千瓦，完成“十四五”目标约81%。截至2022年底，抽水蓄能装机容量达4579万千瓦，新型储能累计规模约870万千瓦，全国新能源装机约7.6亿千瓦。2022年全国风电、光伏利用率分别达到96.8%、98.3%。⚫我国绿氢规模化应用实现零的突破：8月30日，中国石化宣布，我国规模最大的光伏发电直接制绿氢项目——新疆库车绿氢示范项目全面建成投产，这标志着我国绿氢规模化工业应用实现零的突破，也被业界认为是我国绿氢产业发展的一个里程碑。中国氢能联盟预计，至2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元。2050年，氢能在我国终端能源体系中占比将超10%，产业链年产值将达12万亿元。2、天然气行业相关新闻⚫8月份国内天然气产量同比增长6.3%：9月15日，国家统计局发布2023年8月份能源生产情况。8月份，生产天然气181亿立方米，同比增长6.3%。1—8月份，生产天然气1521亿立方米，同比增长5.7%。⚫普京：2030年前俄罗斯北极地区LNG产量将增加两倍：9月12日，第八届东方经济论坛全会开幕，俄罗斯总统普京发表讲话，表示到2030年前，俄罗斯北极地区的LNG产量将增加两倍，俄罗斯已决定在北极建立新的管道线路。⚫西澳州两处LNG工人将举行为期两周的全面罢工：9月14日，雪佛龙称公司接到通知，西澳州两处LNG工2000030000000000000000700000000900001237910111220192020202120222023200002000300003000000000000001237910111220192020202120222023请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com17人将举行为期两周的全面罢工。工会官员证实这一行为，且表示如果事态升级，工作人员还可以限制油轮或其他船只的系泊和装载、实验室分析工作和设备重启在内的活动。罢工升级之后增加了这两处天然气生产中断的风险，影响全球LNG供给。五、本周重要公告【湖北能源】公司发布8月发电情况公告。2023年8月，公司完成发电量40.50亿千瓦时，同比增长7.34%，其中水电发电同比增加93.50%，火电发电量同比减少17.60%，新能源发电量同比增加5.92%。1-8月，公司累计发电量235.45亿千瓦时，同比减少5.34%。【粤电力A】公司发布新疆生产建设兵团第三师四十五团光伏发电项目投产公告。公司全资子公司瀚海新能源投资建设的新疆生产建设兵团第三师四十五团光伏发电项目实现全容量并网发电。该项目总投资22.27亿元，装机容量400MW，并网发电后，每年可为电网输送绿色电能约82144.68万KWh。【新奥股份】公司发布增持控股子公司股份进展公告。公司通过全资子公司新能香港增持控股子公司新奥能源的股份，截至9月12日，新能香港已增持新奥能源股份4,179,100股，合并此前持有的369,175,534股，共持有新奥能源股份373,354,634股。截至8月31日，公司持有的新奥能源373,354,634股股份占其已发行股份总数的33.0%。【新奥股份】公司发布转让新能矿业100%股权公告。9月12日，公司与凯鸿科技签订《转让协议》，将公司持有的新能矿业100%股权以66.7亿的估值转让给凯鸿科技，评估基准日为5月31日，同时对方需要支付38.3亿元的债权净额以清偿新能矿业对公司和子公司的债务。【佛燃能源】公司发布调整2019年股票期权激励计划行权价格公告。9月11日，公司召开董事会审议通过了《关于调整2019年股票期权激励计划行权价格的议案》，将首次授予股票期权的行权价格由8.23元/股调整为7.78元/股，预留授予股票期权的行权价格由8.64元/股调整为8.19元/股。六、投资建议和估值表⚫电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：国投电力、国电电力、粤电力A、华电国际、华能国际等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。⚫天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。表1：公用事业行业主要公司估值表股票名称收盘价归母净利润（百万元）EPS（元/股）PE请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com182022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E火电板块华能国际8.33-7387130821578618125-0.470.830.991.14-10.108.387.32国电电力3.78282571858708101110.160.400.490.579.819.377.736.64华电国际5.511005775688477950.010.560.670.76581.459.818.217.24大唐发电2.79-410353549716083-0.020.190.260.33-14.6810.588.52浙能电力4.44-1822643875708528-0.140.480.560.64-9.267.876.98湖北能源4.4111632878256729130.180.440.400.4523.7310.0211.169.91申能股份6.4210823010356040180.220.610.720.8224.9010.498.867.85上海电力9.183211887263632180.110.660.931.1387.9013.969.928.11深圳能源6.4521992412350142750.460.510.740.9013.7612.658.727.17内蒙华电3.5117622887335937650.270.440.510.5812.937.946.836.08广州发展6.1813541921232225300.380.540.660.7114.5311.379.418.70粤电力A6.22-3004378346095217-0.570.720.880.99-8.647.076.28皖能电力6.634251331156017390.190.590.690.7723.8911.309.658.64水电板块长江电力22.52213093137534976368270.941.281.431.5122.4117.5715.7514.95国投电力12.2240796338727880110.550.981.171.2819.7912.4710.449.55华能水电7.4668017346818888640.380.410.450.4917.4718.3016.4415.18川投能源15.0635154575491551880.791.031.101.1615.4714.6713.6512.95桂冠电力5.6132092395313632330.410.300.400.4114.1518.5514.0313.68核电板块中国广核3.2199651133612280129990.200.230.240.2613.6314.2413.1412.46中国核电7.3590101030611311125080.480.550.600.6612.5513.4512.2611.08绿电板块三峡能源4.827155859610305120960.250.300.360.4222.6016.0413.4111.41龙源电力19.10511282019456106870.610.981.121.2729.9619.4917.0015.03新天绿能8.3522942573327037690.550.610.780.9017.5913.6110.719.24浙江新能10.39775989131014080.370.450.600.5930.8323.0917.4617.61江苏新能12.6747660087813300.530.670.991.4924.2218.9112.868.50吉电股份5.016721169145517430.240.420.520.6325.3012.009.638.02福能股份8.4425932855316033561.331.221.351.457.976.946.265.83中闽能源4.787298979899530.380.470.520.5014.0210.139.199.56其他南网储能9.8516631617172221140.520.510.540.6627.7219.4818.2714.87南网能源5.9455371395612730.150.190.250.3438.8131.4623.6417.73东方电气16.5028553866512160780.921.251.641.9622.9713.2010.038.42龙源技术6.09891373144090.170.270.610.7946.3722.989.987.71青达环保18.95591171692280.621.001.451.9641.7818.9313.069.66西子洁能12.922043395466700.280.460.740.9152.5128.0917.5814.20天然气板块新奥股份17.22584474108726102931.892.392.823.328.547.216.115.19广汇能源7.25113381582020069237231.732.413.063.615.223.012.372.01九丰能源23.0910901327161619061.742.122.583.0511.8510.888.947.57天壕环境9.4636668295712940.410.771.081.4628.9312.268.746.46新天然气28.989231373150616662.183.243.553.9310.008.948.167.38蓝焰控股8.0256365882210630.580.680.851.1014.9311.799.447.29资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：部分公司2022年归母净利润为负值，因此不展示PE数据；标公司为信达能源的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测，数据截至2023年9月15日）七、风险因素宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com19研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭、煤化工行业的研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023年4月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学硕士，2023年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com20分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。买入：股价相对强于基准20％以上；看好：行业指数超越基准；增持：股价相对强于基准5％～20％；中性：行业指数与基准基本持平；持有：股价相对基准波动在±5%之间；看淡：行业指数弱于基准。卖出：股价相对弱于基准5％以下。