1T行业研究行业定期研究证券研究报告Table_FirstTable_Summary低碳研究行业周报（9.4-9.8）电改大浪淘沙，坚定相信火电的灵活性价值投资要点：➢本周专题：火电装机占比持续下降，发电小时数呈下降趋势。随着双碳目标提出，新能源建设持续推进，火电从基础性、支撑性电源向灵活性电源转变的大趋势不可逆。随着火电在调峰、保供上可发挥的灵活性属性凸显，盈利模式将趋向多元化，逐渐从单一的电量服务转变为电量服务+容量服务+辅助服务等，收益来源的增加有望抵消火电利用小时数的下降，从而重构火电价值。➢行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨0.36%，跑赢沪深300指数1.72pct。环保板块指数下跌1.51%，跑输沪深300指数0.16pct。公用事业细分行业中，火电涨幅较大。环保细分行业中，监测&检测涨幅较大。➢行业信息：工信部等5部门发布关于印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023-2025年）》，指出加快重点行业工业元宇宙布局。推动数字孪生技术在电力行业的应用，构建全域全时数字孪生电网，促进电力企业元宇宙化转型，提升供电服务水平。➢投资建议：➢电力：1）煤炭价格下行，火电企业盈利修复明显，容量电价呼声渐强，建议关注火电板块投资机会，重点关注装机规模居前的华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电；2）23年汛期部分流域降雨可观，有望带动水电出力提升明显，叠加水风光一体稳步推进，建议关注华能水电、国投电力、川投能源；3）核电核准常态化，建议关注新能源增速较快的中国核电；4）可再生能源绿证核发全覆盖，绿电运营商有望获取环境溢价，建议关注嘉泽新能等绿电运营商。➢环保：CCER重启在即，有望释放碳监测需求，关注碳监测CEMS龙头标的雪迪龙。水网系统的规划建设的打响，后续有望拉动水务和管网投资，建议关注水务运营及管网工程综合服务商洪城环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保。半导体国产化高景气，推荐国产半导体洁净室设备龙头美埃科技。➢新型电力系统：政策强调需求侧响应能力建设，叠加工商业储能经济性逐渐凸显，建议关注芯能科技、苏文电能，虚拟电厂关注恒实科技、东方电子，分布式光伏关注中新集团，综合能源服务公司关注南网能源。独立储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份，储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。特种机器人加速推进，建议关注电力巡检机器人厂商、打造轨交第二曲线的申昊科技。➢氢能：全产业链氢能标准体系出台，有望打通制氢、储运氢和用氢全产业链，制氢和储运氢的中上游环节有望率先受益。制氢环节建议关注电解槽+火电灵活性改造双逻辑的华光环能，建议关注双良节能、华电重工、昇辉科技。➢风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。低碳研究（电力环保氢能）2023年09月10日Table_FirstTable_Rating强于大市(维持评级)Table_FirstTable_MarketInfo行业相对大盘走势Table_FirstTable_Chart团队成员Table_FirstTable_Author分析师汪磊执业证书编号：S0210523030001邮箱：wl30040@hfzq.com.cn研究助理陈若西汪邮箱：crx30052@hfzq.com.cnTable_FirstTable_ContacterTable_FirstTable_RelateReport相关报告1《新疆加快推进氢能布局，产业化进程提速发展》2023.09.031《十四五环境基建目标明确，环保板块攻守兼备》2023.08.272《多部门促进退役风电光伏设备循环利用，加快构建相关体系》2023.08.20诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究正文目录1本周专题:电改大浪淘沙，坚定相信火电的灵活性价值...........................................42行情回顾..............................................................................................................73上市公司动态.....................................................................................................114行业动态............................................................................................................125碳中和动态跟踪..................................................................................................135.1国内碳市场动态...........................................................................................135.2国外碳市场动态...........................................................................................156投资组合及建议..................................................................................................167风险提示............................................................................................................16图表目录图表1：2012-2023M7我国火电装机情况（万千瓦）....................................................4图表2：2023M7我国电源装机结构................................................................................4图表3：我国火电年利用小时数情况...............................................................................4图表4：未来火电收益模式..............................................................................................5图表5：秦皇岛动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）..........................................................5图表6：省级现货市场推进情况.......................................................................................5图表7：部分省份已出台容量电价政策............................................................................6图表8：我国辅助服务占电费总比例...............................................................................7图表9：我国煤电机组与国际先进水平灵活性对比.........................................................7图表10：各行业周涨跌幅情况........................................................................................7图表11：公用事业行业细分板块涨跌幅情况...................................................................8图表12：环保行业细分板块涨跌幅情况..........................................................................8图表13：公用事业行业周涨幅前五个股..........................................................................8图表14：公用事业行业周跌幅前五个股..........................................................................8图表15：环保行业周涨幅前五个股.................................................................................8图表16：环保行业周跌幅前五个股.................................................................................8图表17：17年以来公用事业（申万）PE(TTM)走势......................................................9图表18：17年以来公用事业（申万）PB(LF)走势.........................................................9图表19：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协（元/吨）........................................................9图表20：秦皇岛动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）........................................................9图表21：广州港5500印尼煤（库提价）（元/吨）.........................................................9图表22：广州港5500澳洲煤（库提价）（元/吨）.........................................................9图表23：秦皇岛煤炭库存（万吨）...............................................................................10图表24：煤炭重点电厂库存合计（万吨）....................................................................10图表25：中国LNG出厂价格指数（元/吨）.................................................................10图表26：中国LNG到岸价（美元/百万英热）.............................................................10图表27：多晶硅现货均价（元/千克）..........................................................................11图表28：硅片现货均价（元/片）..................................................................................11图表29：PERC电池片现货均价（元/瓦）...................................................................11图表30：组件现货均价（元/瓦）..................................................................................11图表31：对外投资和项目中标......................................................................................11图表32：资产重组.........................................................................................................12图表33：股权变动.........................................................................................................12图表34：本周全国碳交易市场成交情况........................................................................14丨公司名称诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究图表35：8月28日-9月1日国内碳交易市场成交量情况............................................14图表36：8月28日-9月1日国内碳交易市场成交量情况............................................14图表37：8月28日-9月1日国内碳交易市场CCER成交量情况................................15图表38：8月28日-9月1日欧盟EUA现货和期货成交情况......................................15图表39：欧盟排放配额(EUA)期货结算价走势..............................................................15丨公司名称诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究1本周专题:电改大浪淘沙，坚定相信火电的灵活性价值火电装机占比不断下降，目前已低于总装机一半。2012-2022年间，我国火电装机占全部电源装机比重持续下降，从71%下降至52%。2023年我国火电装机占比首次低于50%，截至2023年7月，我国火电装机13.64亿千瓦，占全部装机的49.77%，占比同比下降3.56pct。其余电源中，水电、风电、太阳能装机占比分别为15%、14%、18%、2%。火电利用小时数整体呈下降趋势。近二十年间，我国火电利用小时数在2002-2007年达到高峰，最高值一度逼近6000小时。2008-2015年间，火电利用小时数则出现明显下滑，中枢下滑至5000小时左右。由于电源建设超前叠加新能源冲击，火电利用小时数在十三五期间进一步下滑。进入十四五时期，受先前火电建设放缓及极端天气、终端电气化程度提升等因素影响，火电利用小时数有所回升，2022年为4379h，按满发小时数36524h=8760h计算，火电平均出力为49.99%。图表3：我国火电年利用小时数情况数据来源：Wind，华福证券研究所图表1：2012-2023M7我国火电装机情况（万千瓦）图表2：2023M7我国电源装机结构数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所丨公司名称诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究火电盈利模式趋向多元化，收益转变为电量服务+容量服务+辅助服务。随着双碳目标提出，新能源建设持续推进，火电从基础性、支撑性电源向灵活性电源转变的大趋势不可逆。随着电改持续推进和构建以新能源为主体的新型电力系统不断建设，火电在调峰、保供上可发挥的灵活性属性凸显，盈利模式将趋向多元化，逐渐从单一的电量服务转变为电量服务+容量服务+辅助服务等，收益来源的增加有望抵消火电利用小时数的下降，从而重构火电价值。图表4：未来火电收益模式数据来源：电力网，中国能源报，华福证券研究所1）电量服务：煤炭价格小步下行，现货市场打开电价空间。2023年动力煤价格进入下行区间，9月8日秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价为870元/吨，较年初价格下跌25.96%，较去年同期价格下跌34.83%。与此同时，火电电价依然保持着2021年10月起执行的交易电价上下浮动不超过20%的政策，随着煤炭价格下降，火电厂发电盈利反转逻辑逐步兑现。同时，我国现货市场建设逐步推进，范围不断扩大，已有2批共14个地区成为现货试点地区，部分非试点地区也出台现货方案，推动现货市场建设。相较中长期市场，现货市场价格变动频次高、幅度大，多数省份报价上限为1.5元/kWh，省间现货报价上限为3元/kWh，远超燃煤标杆电价120%上限。现货交易电量增加，火电有望凭借自身的灵活性优质获取高电价收益。图表5：秦皇岛动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）图表6：省级现货市场推进情况数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：北极星电力网，华福证券研究所丨公司名称诚信专业发现价值6请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究2）容量服务：容量电价落地大势所趋。容量电价是火电各项新收入来源中相对稳定的一种，从机制上对火电在新型电力系统发挥的保供、调节等作用予以认可和补偿。我国当前电力供应形势偏紧，尤其是尖峰电力供应不足，容量电价有利于稳定火电收益率，提高业主投资意愿。与抽水蓄能按“弥补成本、合理收益”原则核定的固定容量电价不同，2020年山东首创容量补偿电价，广东、甘肃、青海和云南先后出台容量电价相关政策，其容量电价多以市场化竞争为主。国家发改委《关于2022年国民经济和社会发展执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案的报告》中明确提出要研究建立容量补偿机制，后续顶层文件落地可期。《云南省燃煤发电市场改革实施方案（试行）》提出燃煤发电调节容量价格由买卖双方在220元/千瓦·年上下浮动30%区间范围内自主协商形成。假设容量电价价格为200元/千瓦·年，则1GW火电机组每年能够获得2亿元容量补偿，对应当前全国1364GW火电机组总计补偿规模为2726亿元/年。图表7：部分省份已出台容量电价政策省份时间文件山东2020.6《山东省电力现货市场交易规则(试行)》，首创容量补偿电价广东2020.11《广东电力市场容量补偿管理办法（试行，征求意见稿）》甘肃2022.9《甘肃省电力辅助服务市场运营暂行规则》（征求意见稿）青海2022.11《青海电力现货市场容量补偿实施细则（初稿）》云南2022.12《云南省燃煤发电市场改革实施方案（试行）》数据来源：国家能源局山东监管办，广东省能源局国家能源局南方监管局，甘肃能源监管办，青海能源局国家能源局西北监管局，云南人民政府，华福证券研究所3）辅助服务：市场规模扩容明显，火电改造任重道远。高比例新能源装机电力系统对电力辅助服务的需求提升，2019H1我国辅助服务费用占总电费比例为1.47%；根据中国能源报，这一比例在近两年上升至2.5%；根据国际经验，辅助服务费用一般占社会总电费的3%以上，随着新能源大规模接入还将不断增加。从2023H1全国辅助服务运行数据看，调峰费用占比达到60%。根据电规总院《中国电力发展报告2023》，我国2021-2022年煤电“三改联动”改造规模合计超过4.85亿千瓦，其中灵活性改造1.88亿千瓦，接近此前提出的十四五期间改造2亿千瓦目标。但我国煤电机组与国际先进水平灵活性差距仍较大，以最小出力为例，我国已建机组最小出力水平为50%，改造潜力为30%，而国际先进已建机组水平为20%。灵活性改造为长期持续性工程，随着辅助服务费用提升、补偿标准提高，火电厂有丨公司名称诚信专业发现价值7请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究望在灵活性改造上加大投入，从而提升自身收益。2行情回顾本周，公用事业板块指数上涨0.36%，跑赢沪深300指数1.72pct。环保板块指数下跌1.51%，跑输沪深300指数0.16pct。图表10：各行业周涨跌幅情况数据来源：Wind，华福证券研究所公用行业细分子行业中，火电、地方电网、水电、清洁能源发电、燃气本周涨跌幅分别为2.75%、0.42%、0.12%、0.03%、-0.62%。环保行业细分子行业中，监测&检测、节能与能源清洁利用、大气治理、固废处理、水务、园林、本周涨跌幅分别为0.46%、0.41%、0.05%、-1.38%、-1.53%、-3.40%。图表8：我国辅助服务占电费总比例图表9：我国煤电机组与国际先进水平灵活性对比灵活性参数单位我国煤电机组国际先进水平最小出力%Pn50(80)20(40)爬坡速率%Pn/min1-24-5热态启动时间h3-51.2-2.5冷态启动时间h10<0.1数据来源：国家能源局，中国能源报，华福证券研究所数据来源：中国电力圆桌项目课题组，华福证券研究所注：括号内为热电联产机组数据丨公司名称诚信专业发现价值8请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为晋控电力、华电国际、豫能控股、三峡水利、国网信通，跌幅前五的个股为安科瑞、芯能科技、协鑫能科、晶科科技、涪陵电力。环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为聚光科技、龙源技术、众合科技、申菱环境、皖仪科技，跌幅前五的个股为侨银股份、金科环境、太和水、中原环保、德创环保。图表11：公用事业行业细分板块涨跌幅情况图表12：环保行业细分板块涨跌幅情况数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所图表13：公用事业行业周涨幅前五个股图表14：公用事业行业周跌幅前五个股数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所图表15：环保行业周涨幅前五个股图表16：环保行业周跌幅前五个股数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所丨公司名称诚信专业发现价值9请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究行业估值上升。截至2023年9月8日，公用事业（申万）PE（TTM）为22.65倍，PB（LF）为1.56。煤炭价格上涨。2023年9月CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价为699元/吨，月环比变化为-0.71%。2023年9月8日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价为870元/吨，周环比变化为2.96%；广州港5500印尼煤（库提价）为958元/吨，周环比变化为2.13%；广州港5500澳洲煤（库提价）为944元/吨，周环比变化为2.28%。图表17：17年以来公用事业（申万）PE(TTM)走势图表18：17年以来公用事业（申万）PB(LF)走势数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所图表19：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协（元/吨）图表20：秦皇岛动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所图表21：广州港5500印尼煤（库提价）（元/吨）图表22：广州港5500澳洲煤（库提价）（元/吨）数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所丨公司名称诚信专业发现价值10请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究煤炭库存增加。2023年9月8日，秦皇岛煤炭库存为482万吨，周环比变化为1.47%；2023年8月31日，煤炭重点电厂库存10753万吨，周环比变化为1.19%。国内LNG出厂价格上涨，LNG到岸价下跌。2023年9月8日，国内LNG出厂价格指数为4,199元/吨，周环比变化为0.99%。2023年9月7日，中国LNG到岸价为12.67美元/百万英热，周环比变化为-7.56%。多晶硅价格小幅上涨，光伏上游其他环节价格下降。2023年9月6日，多晶硅致密料现货均价为82元/千克，周环比变化为2.50%；单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为3.35/4.25元/片，周环比变化分别为0.00%/-2.30%；单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为0.74/0.73元/瓦，周环比变化分别为-1.33%/0.00%；单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为1.23/1.24元/瓦，周环比变化分别为-0.81%/-0.80%。图表23：秦皇岛煤炭库存（万吨）图表24：煤炭重点电厂库存合计（万吨）数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所图表25：中国LNG出厂价格指数（元/吨）图表26：中国LNG到岸价（美元/百万英热）数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所丨公司名称诚信专业发现价值11请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究3上市公司动态图表31：对外投资和项目中标公司代码公司名称公告时间公告名称公告内容301127.SZ天源环保2023/9/4关于收到中标通知书的公告天源环保近日收到国信国际工程咨询集团股份有限公司和建经投资咨询有限公司分别发来的《中标通知书》，分别确定成为“赫章县生活垃圾焚烧发电项目特许经营权公开招标（二次）”的中标人之一（项目投资估算总额3.85亿元），以及“郑州（西部）环保能源工程渗滤液及洗烟废水处理成套设备采购及安装施工”项目的中标人（中标金额0.93亿元）。601778.SH晶科科技2023/9/6关于转让全资下属公司100%股权的公告公司的全资子公司晶科电力拟与天津北清签署股权转让协议，将其持有的横峰伏贰100%股权转让给天津北清，本次交易总合作对价为人民币7.30亿元，其中股权转让价格为1.78亿元，项目负债为5.52亿元。601199.SH江南水务2023/9/7关于全资子公司签订合同暨关联交易的公告公司的全资子公司市政工程公司拟与城市发展集团签订《给水工程预付款协议》，合同金额539.15万元；与交通产业集团签订《给水管道工程施工合同》，合同金额4123.13万元；公司与同一关联人江阴国有资本控股有限公司关联交易占上市公司最近一期经审计净资产绝对值的1.37%。002973.SZ侨银股份2023/9/8关于近期收到两份中标通知书的公告侨银股份中标勐海县环卫一体化特许经营项目、文安县城乡环卫一体化项目C包，涉及金额分别为2.22亿元/八年、0.71亿元/25个月。图表27：多晶硅现货均价（元/千克）图表28：硅片现货均价（元/片）数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所图表29：PERC电池片现货均价（元/瓦）图表30：组件现货均价（元/瓦）数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所丨公司名称诚信专业发现价值12请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究600674.SH川投能源2023/9/8关于重大资产购买标的资产过户完成公告川投能源竞买国能集团持有的大渡河公司10%股权，交易金额为40.13亿元，采用一次性付款方式，截至本报告书签署之日，川投能源已完成所有交易价款的支付。本次重大资产购买完成后，川投能源对大渡河公司的持股比例将增至20%。数据来源：公司公告，华福证券研究所图表32：资产重组公司代码公司名称公告时间公告名称公告内容600310.SH广西能源2023/9/4重大资产出售暨关联交易报告书（草案）广西能源拟通过非公开协议转让方式向广投产服集团出售所持有的永盛石化2%股权，交易对价为1110.66万元，交易方式为现金支付，广西能源拟由此剥离主要油品业务。600025.SH华能水电2023/9/6关于公司收购华能四川能源开发有限公司100%股权暨关联交易的公告为切实履行华能集团作出的避免同业竞争相关承诺，公司拟以非公开协议转让方式收购华能集团、华能国际合计持有的华能四川公司100%的股权，交易价款总金额为约85.79亿元。本次交易的资金来源为公司自有资金。数据来源：公司公告，华福证券研究所图表33：股权变动公司代码公司名称公告时间公告名称公告内容002645.SZ华宏科技2023/9/4关于回购公司股份的进展公告截至2023年8月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份2,597,835股，占公司目前总股本的0.45%，最高成交价为18.76元/股，最低成交价为10.53元/股，成交总金额为人民币37,836,107.70元（不含交易费用）。600481.SH双良节能2023/9/5关于持股5%以上的股东增持公司股份计划的公告公司持股5%以上股东上海同盛拟增持公司股份，增持金额为1至2亿元，增持股份数量不超过总股本的1%，不设置固定价格及价格区间。600903.SH贵州燃气2023/9/5关于持股5%以上股东股份质押的公告公司持股5%以上股东贵阳工投将其持有的公司部分股票进行质押，质押股数为0.39亿股，股份质押后，贵阳工投累计质押股份1.16亿股，占其所持公司股份数的49.76%，占公司总股本的10.08%。数据来源：公司公告，华福证券研究所4行业动态从事污染防治的第三方企业可享所得税优惠。财政部、税务总局、国家发展改革委、生态环境部4日对外发布公告称，为鼓励污染防治企业的专业化、规模化发展，更好支持生态文明建设，对符合条件的从事污染防治的第三方企业（以下称第三方防治企业）减按15%的税率征收企业所得税。工业和信息化部：力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上。9月4日，工信部发布关于印发《电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）》指出，力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上，工业增加值年均增速9%左右。丨公司名称诚信专业发现价值13请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究三峡X金风再破纪录！单机日发电量38.41万度。9月1日，由金风科技与三峡集团联合研发的全球首台16兆瓦海上风电机组于三峡集团福建海上风电场连续24小时全容量满发，单机发电量达38.41万度，创下全球风电单机单日发电量最新纪录。工信部：加强新型储能产业发展统筹规划，从供给侧和制造端提升产业水平。工业和信息化部举行工业稳增长系列主题新闻发布会，指出要加强新型储能产业统筹布局，推动技术创新，提升产业韧性，加强安全保障。我国在建规模最大液化天然气储备基地接卸总量突破200万吨。近日，随着百慕大籍“威尔士”轮停泊，7万吨液化天然气（LNG）卸货作业完成，我国最大的液化天然气储备基地中国海油盐城“绿能港”累计接卸大型LNG船舶总量达30艘，LNG接卸总量突破200万吨。工信部等五部门印发元宇宙产业创新发展三年行动计划。工信部等5部门发布关于印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023-2025年）》。《计划》指出，加快重点行业工业元宇宙布局。针对钢铁、纺织、电力等流程型制造业，推动工业元宇宙在物料配方优化、工艺模拟仿真等关键场景中的应用，强化流程排产、物料计算、材料追踪等预测性服务能力。推动数字孪生技术在电力行业的应用，构建全域全时数字孪生电网，促进电力企业元宇宙化转型，提升供电服务水平。5碳中和动态跟踪5.1国内碳市场动态9月4日-9月8日期间，全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量1464.48万吨，总成交额8.66亿元。挂牌协议交易周成交量113.41万吨，周成交额7836.66万元，最高成交价72.87元/吨，最低成交价63.83元/吨，本周五收盘价为72.22元/吨，较上周五上涨5.54%。本周大宗协议交易周成交量1351.07万吨，周成交额7.88亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.69亿吨，累计成交额127.94亿元。国内碳市场活跃度有所上升。8月28日-9月1日期间共成交配额815.19万吨，周环比上涨83.64%，总成交金额为4.67亿元，周环比上涨81.54%。CCER成交量上升。8月28日-9月1日CCER成交量为10.89万吨，周环比上升141.45%。CCER方面，8月28日-9月1日无新增审定项目、项目备案和减排量备案。截止到2023年9月3日，累计公示CCER审定项目2871个，已获批备案项目总数达到1315个，已签发项目总数为391个，签发CCER量约7700万吨。丨公司名称诚信专业发现价值14请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究图表34：本周全国碳交易市场成交情况数据来源：上海环境能源交易所，华福证券研究所图表35：8月28日-9月1日国内碳交易市场成交量情况数据来源：广州碳排放权交易所，华福证券研究所图表36：8月28日-9月1日国内碳交易市场成交量情况数据来源：广州碳排放权交易所，华福证券研究所广东深圳天津北京上海湖北重庆福建2.5511.444.2557.143.0814.75120.2510.30-92%-71%687%2299%33%18%6012225%-83%188.34711.0319.956475.16186.62717.163583.81330.54-92%-67%6%1961%32%16%6513550%-82%73.8262.1634.40125.5560.5848.6127.5132.11-1.65%3.36%-1.71%-5.02%-1.05%-1.50%0.00%1.77%2.030.690.310.520.491.050.280.3653.2616.658.1525.9012.3826.175.577.71累计成交金额（亿元）总成交额（万元）总成交额周度变化成交均价（元/吨）成交均价周度变化累计成交量（亿吨）成交量（万吨）成交量周度变化丨公司名称诚信专业发现价值15请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究图表37：8月28日-9月1日国内碳交易市场CCER成交量情况数据来源：广州碳排放权交易所，华福证券研究所5.2国外碳市场动态ICEEUA现货、期货收盘价上涨，EEXEUA现货、期货收盘价下跌。EEXEUA、ICEEUA现货成交量分别为30.10万吨（-26.23%）、1296.30万吨（+14.67%）；EEXEUA、ICEEUA期货成交量分别为116.50万吨（-72.58%）、6953.90万吨（-25.43%）。EEXEUA、ICEEUA现货收盘价分别为84.19（-0.02%0、84.67（+0.55%）欧元/吨，EEXEUA、ICEEUA期货收盘价分别为85.27（-0.14%）、85.76（+0.43%）欧元/吨。图表38：8月28日-9月1日欧盟EUA现货和期货成交情况数据来源：广州碳排放权交易所，华福证券研究所图表39：欧盟排放配额(EUA)期货结算价走势数据来源：Wind，华福证券研究所CCERCCER成交量（吨）CCER累计成交量（吨）广东172717059深圳1240028455242天津5500067821780北京3047348328064上海16174545866湖北-8636739重庆-2292727四川1099737052652福建-15425016成交量（万吨）周度变化收盘价（欧元/吨)周度变化EEXEUA现货30.10-26.23%84.19-0.02%ICEEUA现货1296.3014.67%84.670.55%ICEEUA期货6953.90-25.43%85.760.43%EEXEUA期货116.50-72.58%85.27-0.14%丨公司名称诚信专业发现价值16请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究6投资组合及建议电力：1）煤炭价格下行，火电企业盈利修复明显，容量电价呼声渐强，建议关注火电板块投资机会，重点关注装机规模居前的华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电；2）23年汛期部分流域降雨可观，有望带动水电出力提升明显，叠加水风光一体稳步推进，建议关注华能水电、国投电力、川投能源；3）核电核准常态化，建议关注新能源增速较快的中国核电；4）可再生能源绿证核发全覆盖，绿电运营商有望获取环境溢价，建议关注嘉泽新能等绿电运营商。环保：CCER重启在即，有望释放碳监测需求，关注碳监测CEMS龙头标的雪迪龙。水网系统的规划建设的打响，后续有望拉动水务和管网投资，建议关注水务运营及管网工程综合服务商洪城环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保。半导体国产化高景气，推荐国产半导体洁净室设备龙头美埃科技。新型电力系统：政策强调需求侧响应能力建设，叠加工商业储能经济性逐渐凸显，建议关注芯能科技、苏文电能，虚拟电厂关注恒实科技、东方电子，分布式光伏关注中新集团，综合能源服务公司关注南网能源。独立储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份，储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。特种机器人加速推进，建议关注电力巡检机器人厂商、打造轨交第二曲线的申昊科技。氢能：全产业链氢能标准体系出台，有望打通制氢、储运氢和用氢全产业链，制氢和储运氢的中上游环节有望率先受益。制氢环节建议点关注电解槽+火电灵活性改造双逻辑的华光环能，建议关注双良节能、华电重工、昇辉科技。7风险提示政策执行不及预期：政策落地执行对环保公用行业中的企业业绩有重大影响，若政策推进不及预期，可能会对行业内上市公司业绩带来不利影响，进而影响公司的市场表现。项目推进不及预期：项目执行进度对行业内企业的营业收入确定影响重大，若项目推进不及预期，将会使得企业业绩增长不及预期，对企业市场表现带来不利影响。市场竞争加剧：若未来市场竞争激烈程度不断增加，将会影响企业的业绩增长，同时对企业盈利能力带来不利影响。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：报告中公开资料均是基于过往历史情况梳理，可能存在信息滞后或更新不及时的状况，难以有效反映当前行业或公司的基本面状况。丨公司名称诚信专业发现价值17请务必阅读报告末页的重要声明行业定期研究低碳研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明类别评级评级说明公司评级买入未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上持有未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间中性未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间回避未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下行业评级强于大市未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上跟随大市未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间弱于大市未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。联系方式华福证券研究所上海公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层邮编：200120邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn