证券研究报告·行业深度研究报告
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1. 新技术、智能化、光储平价是下一轮周期核心驱动力,特斯拉是其中的核心力量
特斯拉的愿景是“加速世界向可持续能源转变”,建立一个由太阳能供电、靠电池运行并且以电动汽车为交通工具的世界。特斯
拉提出:1)如果要彻底实现能源的可持续,全球将需要240TWh储能、30TW可再生电力、10万亿美元的制造投资;2)未来全球
可持续能源转变有五个方向(目前特斯拉正在参与的两个方向是“用可再生能源驱动现有电网”以及“转向电动车”)。在新能
源的前两轮周期中,全球电动车从0到1、从1到10的发展是核心驱动力之一,特斯拉在其中发挥了引领作用。展望新一轮周期,
我们认为电动车新技术、智能化,以及光储平价有望成为核心驱动力,特斯拉将是其中的核心力量。
2.特斯拉引领电动化新技术、智能化发展,推动光储平价变革
我们认为未来特斯拉的机会主要分为两条主线,第一是通过新技术、智能化提升电动车及相关产品的竞争力和盈利水平,第二是
通过储能、FSD等产品推动光储平价等更大市场的变革。电动车方面,特斯拉通过一体化压铸、4680电池、FSD等技术进一步降
本增效,并有望通过推出Cybertrack、Model3焕新版等新车型及改款车型增加销量弹性(机器人属于电动车智能化的拓展)。能
源方面,特斯拉光伏业务具备品牌、渠道优势,储能业务有先进的锂电池技术作为基础。未来特斯拉有望在广阔的能源市场中延
续特斯拉在电动车领域的强大竞争力。
3. 特斯拉产业链有望在新一轮周期中受益:
1)持续进化的主产业链:宁德时代、德方纳米、湖南裕能、容百科技、当升科技、华友钴业、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、
新宙邦、科达利、鼎胜新材等。
2)大圆柱、磷酸锰铁锂、快充等电池新技术:亿纬锂能、德方纳米、湖南裕能、天赐材料、科达利、信德新材、中科电气、元
力股份等。
2)储能、海外建厂等配套产业链:宁德时代、新宙邦、璞泰来、科达利、鼎胜新材等。
4. 风险提示:投产进度不及预期、新技术进展不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧、行业发生重大技术变革等。
报告摘要