请务必阅读正文之后的重要声明部分、煤价止跌回弹，后市支撑仍强煤炭证券研究报告/行业周报2023年8月26日评级：增持（维持）分析师：杜冲分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001电话：Email：duchong@zts.com.cn联系人：鲁昊电话：Email：luhao@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数38行业总市值(百万元)1,301,645行业流通市值(百万元)352,853[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPB评级20222023EE2024E2025E20222023E2024E2025E山西焦煤8.112.091.441.551.643.95.65.24.91.29买入潞安环能15.704.743.003.283.723.35.24.84.21.02买入平煤股份7.982.471.601.661.833.25.04.84.40.85买入兖矿能源16.586.302.802.923.392.65.95.74.91.67买入中国神华27.893.503.103.203.278.09.08.78.51.48买入陕西煤业16.403.622.552.883.174.56.45.75.21.78买入中煤能源7.961.381.551.651.775.85.14.84.50.78买入山煤国际15.773.523.533.783.924.54.54.24.02.36买入淮北矿业11.882.832.913.103.244.24.13.83.70.89买入盘江股份6.191.110.530.570.595.611.710.910.51.26买入兰花科创8.562.823.193.484.063.02.72.52.10.84买入美锦能源7.160.510.490.550.6914.014.613.010.42.15买入备注：股价为2023年8月25日收盘价投资要点投资建议：煤价止跌回弹，后市支撑仍强。动力煤方面，本周京唐港5500大卡动力末煤价格止跌回涨至823元/吨后，煤价开始趋于稳定。展望后市，高温天气消退，动力煤需求或将迎来季节性下滑，但产地供给扰动较大，港口优质货源不足等因素仍存，我们认为动力煤价格仍存在较强支撑。一是港口优质货源不足，煤价下行阻力加大。由于发运大幅倒挂，北方港口市场煤调入量持续偏低。同时市场煤价格持续下行，8月5500卡年度长协价格月环比提高3元/吨，市场煤和长协煤价格出现分化，促使贸易商出清库存，货源不足问题加重。若需求有所好转，如水泥、化工等非电行业需备货“金九银十”，可能会造成市场煤出现阶段性供不应求现象，煤价下降阻力加大。二是煤价下滑会压制煤炭进口。由于生产成本不断提升，印尼矿方若继续降低报价将面临亏损，同时印度以及印尼国内需求增加，促使印尼矿方挺价意愿增强。若国内煤价继续下行，可能会导致进口煤价格倒挂，利润导向下，海外煤炭进口量会受到压制。三是产地事故频发，供给扰动较大。煤矿持续高负荷运行，开采力度加大，导致主产区事故频发，如陕西于8月21日发生的新泰煤矿瓦斯闪爆事故，事后陕西省政府要求开展矿山安全生产隐患大排查，产地煤炭供给持续受限。焦煤方面，“金九银十”旺季将至，焦煤价格具备强支撑。原因有一是下游库存低位，存在补库刚需。截至8月25日，247家钢铁企业焦煤、焦炭库存为746.28、570.56万吨，同比分别下降8.25%、3.38%，较21年同期分别下降13.01%、20.72%；库存可用天数分别为12.14、10.66天，同比分别减少0.91天、0.57天，较21年同期分别减少1.61天、1.84天。钢厂长期维持低库存来压低焦炭价格，焦炭生产弹性下降，难以在短期内完成补库。“金九银十”旺季将至，需求高增下，库存低位将增大焦钢整体价格弹性。二是安检收紧下，产地焦煤产量持续受限。根据Mysteel调研，截至2023年8月10日，山西古交焦煤主产地停产煤矿合计产能约为735万吨/年，其中前期因其他原因停产仍未复产煤矿产能为255万吨/年。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报动力煤方面，产地需求向好，坑口煤价上涨。供给方面，受陕西延安矿难影响，坑口煤矿停产检修增多，整体供应收紧。同时伴随化工产品市场开工较好，助力坑口煤价小幅上涨。需求方面，天气转凉后，下游电厂日耗下滑，截至8月24日沿海六大电厂日耗达到85.79万吨，周环比下降2.43万吨；可用天使15.9天，周环比下降0.6天。截至8月25日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价823.0元/吨，相比于上周上涨16.0元/吨，周环比增加2.0%，相比于去年同期下跌377.0元/吨，年同比下降31.4%。中国神华：7月实现商品煤产量2690万吨（同比-1.5%），销量3800万吨（同比+13.4%）；总发电量203.3亿千瓦时（同比+7.1%），总售电量190.9亿千瓦时（同比+7.1%）。1-7月，实现商品煤产量1.88亿吨（同比+1.5%），销量2.56亿吨（同比+5.0%）；总发电量1205.3亿千瓦时（同比+16.2%，主因新机组陆续投运），总售电量1133.5亿千瓦时（同比+16.3%）。中国神华公布外购煤采购价格（8月16日起），外购4500/5000/5500大卡分别为408/517/623元/吨，较上期-21/-22/-21；外购神优2/4分别为678/623元/吨，较上期-32/-21元/吨；月度长协4500/5000/5500大卡分别为392/457/521元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023年7月实现煤炭产量1372.64万吨（同比+7.27%），自产煤销量1356.14万吨（同比+13.19%）。2023年1-7月公司实现煤炭产量9778.96万吨（同比+9.93%），自产煤销量9691.84万吨（同比+11.87%）。中煤能源：2023年7月实现煤炭产量1140万吨（同比+7.0%），销量2312万吨（同比+2.7%），其中自产煤销量1184万吨（同比+5.7%）。2023年1至7月累计公司实现煤炭产量7852万吨（同比+12.4%），销量16978万吨（同比+8.8%），其中自产煤销量7669万吨（同比+9.8%）。兖矿能源：2023年Q2公司实现商品煤产量2670万吨（同比+4.75%），商品煤销量2682万吨（同比-3.53%），其中自产煤销量2368万吨（同比-0.67%）。2023年上半年公司实现商品煤产量4923万吨（同比-1.41%），商品煤销量5135万吨（同比-1.72%），其中自产煤销量4392万吨（同比-6.25%）。山煤国际：2023年二季度实现原煤产量1056万吨（同比-4.62%），商品煤销量为1454万吨（同比+25.51%）。2023年上半年实现原煤产量2119万吨（同比+4.91%），商品煤销量1938万吨（同比+7.98%）。焦煤及焦炭方面，焦炭首轮提降落地，市场情绪转弱。供应方面，主产地安全检查趋严，但伴随焦炭市场预期走弱，坑口市场部分煤种出现回落。需求方面，焦炭首轮提降落地，本次降幅达到100-110元/吨。随着下游钢厂原料到货有所好转，叠加钢厂利润收窄，部分钢厂控制焦炭稻花节奏，对焦炭仍存在压价预期。截至8月25日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2100.0元/吨，相比于上周下跌50.0元/吨，周环比下降2.3%，相比于去年同期下跌400.0元/吨，年同比下降16.0%。潞安环能：7月实现原煤产量475万吨（同比+1.50%），实现商品煤销售量398万吨（同比-3.40%）。1-7月实现原煤产量3429万吨（同比+0.53%），实现商品煤销量3111万吨（同比+2.84%）。平煤股份：2023年上半年实现原煤产量1537万吨（同比+2.40%），精煤产量618万吨（同比+3.52%）。淮北矿业：2023年一季度公司实现商品煤产量567.52万吨（同比-5.81%），商品煤销量510.15万吨（同比-1.66%）；焦炭产量87.5万吨（同比-0.31%），销售量86.56万吨（同比-6.49%）。盘江股份：2023年二季度商品煤产量323万吨（同比+8.80%），煤炭销量为324万吨（同比+1.63%）。2023年上半年商品煤产量640万吨（同比+14.43%），商品煤销量674万吨（同比+9.23%）。风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业周报数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业周报内容目录1核心观点及投资建议........................................................................................-7-2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7-2.1煤炭价格指数........................................................................................-8-2.2动力煤价格...........................................................................................-9-2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-9-2.2.2国际动力煤价格................................................................................-10-2.2.3国内外动力煤价差跟踪.....................................................................-12-2.3炼焦煤价格.........................................................................................-13-2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-13-2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-14-2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-15-2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-15-3煤炭库存跟踪.................................................................................................-16-3.1动力煤库存.........................................................................................-17-3.2炼焦煤库存.........................................................................................-18-3.3港口煤炭调度及海运费情况................................................................-19-3.4环渤海四大港口货船比情况................................................................-20-4煤炭行业下游表现.........................................................................................-20-4.1港口及产地焦炭价格...........................................................................-21-4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况.....................................................-22-4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况.....................................................-24-5本周煤炭板块及个股表现..............................................................................-25-风险提示............................................................................................................-26-投资评级说明....................................................................................................-27-图表目录图表1：本周煤炭价格速览.................................................................................-8-图表2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)..........................................-9-图表3：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500).............................................-9-图表4：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产........................................-10-图表5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊..............................................-10-图表6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林........................................................-10-图表7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯........................................................-10-图表8：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价...........................................................-11-图表9：欧洲ARA港动力煤现货价..................................................................-11-图表10：理查德RB动力煤现货价..................................................................-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业周报图表11：期货结算价(连续):IPE理查德湾煤炭.................................................-12-图表12：期货结算价(连续):IPE鹿特丹煤炭....................................................-12-图表13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)..........................................................-12-图表14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)..........................................................-12-图表15：国内外5000大卡动力煤价差跟踪情况.............................................-13-图表16：国内外4500大卡动力煤价差跟踪情况.............................................-13-图表17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产..................................................-14-图表18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产..................................................-14-图表19：车板价:1/3焦煤(吕梁产):山西...........................................................-14-图表20：平均价:主焦煤:山西...........................................................................-14-图表21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚).........................................-15-图表22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤..........................................................-15-图表23：蒙煤通关量........................................................................................-15-图表24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉............................................-16-图表25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作.................................................-16-图表26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉..........................................-16-图表27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治..........................................-16-图表28：本周煤炭库存及调度速览..................................................................-16-图表29：生产企业动力煤库存.........................................................................-17-图表30：秦皇岛煤炭库存.................................................................................-17-图表31：终端动力煤库存.................................................................................-17-图表32：生产企业炼焦煤库存.........................................................................-18-图表33：六大港口炼焦煤库存.........................................................................-18-图表34：国内焦化厂炼焦煤库存......................................................................-18-图表35：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量........................................................-19-图表36：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量........................................................-19-图表37：OCFI:秦皇岛-上海(4-5万DWT).......................................................-19-图表38：OCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT).......................................................-19-图表39：北方四港货船比(库存与船舶比)变化.................................................-20-图表40：本周煤炭下游情况速览......................................................................-20-图表41：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦..................................................-21-图表42：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁......................................................-21-图表43：全国平均吨焦盈利.............................................................................-21-图表44：Myspic综合钢价指数.......................................................................-22-图表45：价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海....................................................-22-请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-行业周报图表46：吨钢利润............................................................................................-23-图表47：高炉开工率(247家):全国...................................................................-23-图表48：全国247家钢厂盈利率（周）..........................................................-24-图表49：价格指数:甲醇...................................................................................-24-图表50：水泥价格指数:全国............................................................................-24-图表51：全国水泥库容率（%）......................................................................-24-图表52：全国水泥出货率（%）......................................................................-24-图表53：煤炭板块本周下降0.4%....................................................................-25-图表54：煤炭板块个股表现.............................................................................-26-图表55：重点公司盈利预测（截至2023年8月25日）................................-26-请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-行业周报1核心观点及投资建议核心逻辑：产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续。2016年启动的供给侧改革化解过剩产能目标8亿吨，实际退出落后产能11亿吨，导致供给能力超预期下降。十三五开启的煤炭行业供给侧改革，超额完成去产能任务。2016-2018年先后化解过剩产能2.9、2.5、2.7亿吨，实现当年度2.5、1.5、1.5亿吨去产能目标，提前完成《煤炭工业十三五规划》化解8亿吨过剩落后产能任务。2019-2020年发改委《关于做好2019/2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》要求：1）加快退出落后和不安全的煤矿；2）加快退出达不到环保和质量要求的煤矿；3）严格新建改扩建煤矿准入；4）分类处臵30万吨/年以下煤矿。根据各省（自治区、直辖市）政府、行业主管部门披露数据，不完全统计，2019-2021年分别化解煤炭过剩产能0.9、1.7、0.3亿吨。不难发现，累计去产能规模已经超标，达到11亿吨。国家发改委要求加快发展壮大新动能，培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。2018年发改委和能源局核准批复的煤矿数量规模大幅提升，进入加速先进产能释放阶段。2018-2022年，政府核准批复的百万吨以上煤矿产能数量分别为16、42、23、6、8，产能规模分别达到6600、21150、4460、1920、3390万吨。我们认为，整个十三五期间新建产能释放相对比较充分，表外产能转表内历史遗留问题得以解决，实际新增产能有限，未释放在建产能规模相对较小。依据煤炭企业3-5年的建矿周期判断，未来能够真实释放的煤炭产能规模整体比较有限。十四五期间，伴随国民经济的增长，全社会的用能需求预计仍将保持增长态势，煤炭在能源体系中的兜底保障作用或更加突出，煤炭的绝对消费量将稳中有增，煤炭行业依然处在高景气发展阶段。动力煤方面，产地需求向好，坑口煤价上涨。供给方面，受陕西延安矿难影响，坑口煤矿停产检修增多，整体供应收紧。同时伴随化工产品市场开工较好，助力坑口煤价小幅上涨。需求方面，天气转凉后，下游电厂日耗下滑，截至8月24日沿海六大电厂日耗达到85.79万吨，周环比下降2.43万吨；可用天使15.9天，周环比下降0.6天。截至8月25日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价823.0元/吨，相比于上周上涨16.0元/吨，周环比增加2.0%，相比于去年同期下跌377.0元/吨，年同比下降31.4%。焦煤及焦炭方面，焦炭首轮提降落地，市场情绪转弱。供应方面，主产地安全检查趋严，但伴随焦炭市场预期走弱，坑口市场部分煤种出现回落。需求方面，焦炭首轮提降落地，本次降幅达到100-110元/吨。随着下游钢厂原料到货有所好转，叠加钢厂利润收窄，部分钢厂控制焦炭稻花节奏，对焦炭仍存在压价预期。截至8月25日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2100.0元/吨，相比于上周下跌50.0元/吨，周环比下降2.3%，相比于去年同期下跌400.0元/吨，年同比下降16.0%投资建议：煤价止跌回弹，后市支撑仍强。重点推荐：动力煤公司中国神华、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业；炼焦煤公司山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。2煤炭价格跟踪请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-行业周报2.1煤炭价格指数截至8月23日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于715.0元/吨，相比于上周下跌1.0元/吨，周环比下降0.1%，相比于去年同期下跌17.0元/吨，年同比下降2.3%。截至8月25日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价报收于727.0元/吨，相比于上周上涨1.0元/吨，周环比增加0.1%，相比于去年同期下跌86.0元/吨，年同比下降10.6%。图表1：本周煤炭价格速览指标价格周变化周环比年同比单位煤炭价格指数环渤海动力煤价格指数(Q5500K)715.00-1.00-0.14%-2.32%元/吨综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)727.001.000.14%-10.58%元/吨动力煤价格港口价格秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价823.0016.001.98%-31.42%元/吨产地价格大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)680.00-10.00-1.45%-32.87%元/吨陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价735.001.000.14%-30.66%元/吨内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价724.000.000.00%-33.70%元/吨国际价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价154.718.946.13%-17.01%美元/吨欧洲ARA港动力煤现货价113.500.000.00%-21.72%美元/吨理查德RB动力煤现货价117.302.852.49%-20.34%美元/吨IPE理查德湾煤炭期货结算价(连续)111.400.150.13%-66.57%美元/吨IPE鹿特丹煤炭期货结算价(连续)117.751.000.86%-68.18%美元/吨广州港印尼煤(Q5500)库提价937.004.000.43%-18.80%元/吨广州港澳洲煤(Q5500)库提价914.00-4.00-0.44%-21.14%元/吨期货价格收盘价921.0062.207.24%-10.55%元/吨炼焦煤价格港口价格京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2,100.00-50.00-2.33%-16.00%元/吨连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2,309.00-59.00-2.49%-17.00%元/吨产地价格山西吕梁1/3焦煤车板价1,700.00-30.00-1.73%-5.56%元/吨山西主焦煤平均价1,806.00-18.00-0.99%-8.51%元/吨国际价格澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价271.500.000.00%-4.74%美元/吨期货价格收盘价1,509.00107.007.63%-23.03%元/吨无烟煤价格产地价格阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)1,270.00-100.00-7.30%-29.44%元/吨河南焦作无烟中块(Q7000)车板价1,400.00-100.00-6.67%-27.46%元/吨喷吹煤价格产地价格阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)1,282.00-22.00-1.69%-29.95%元/吨长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)1,202.00-20.00-1.64%-29.38%元/吨来源：wind、中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-行业周报图表2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)图表3：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2动力煤价格2.2.1港口及产地动力煤价格港口动力煤：截至8月25日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价823.0元/吨，相比于上周上涨16.0元/吨，周环比增加2.0%，相比于去年同期下跌377.0元/吨，年同比下降31.4%。产地动力煤：截至8月18日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)680.0元/吨，相比于上周下跌10.0元/吨，周环比下降1.4%，相比于去年同期下跌333.0元/吨，年同比下降32.9%；陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价735.0元/吨，相比于上周上涨1.0元/吨，周环比增加0.1%，相比于去年同期下跌325.0元/吨，年同比下降30.7%；内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价724.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌368.0元/吨，年同比下降33.7%。请务必阅读正文之后的重要声明部分-10-行业周报图表4：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产图表5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林图表7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2.2国际动力煤价格国际煤价指数：截至8月18日，ARA指数113.5美元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌31.5美元/吨，年同比下降21.7%；理查德RB动力煤FOB指数117.3美元/吨，相比于上周上涨2.8美元/吨，周环比增加2.5%，相比于去年同期下跌30.0美元/吨，年同比下降20.3%；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数154.7美元/吨，相比于上周上涨8.9美元/吨，周环比增加6.1%，相比于去年同期下跌31.7美元/吨，年同比下降17.0%。国际动力煤期货：截至8月25日，IPE理查德湾煤炭期货结算价(连续)111.4美元/吨，相比于上周上涨0.2美元/吨，周环比增加0.1%；IPE鹿特丹煤炭期货结算价(连续)117.8美元/吨，相比于上周上涨1.0美元/请务必阅读正文之后的重要声明部分-11-行业周报吨，周环比增加0.9%。广州港进口煤价：截至8月25日，广州港印尼煤(Q5500)库提价937.0元/吨，相比于上周上涨4.0元/吨，周环比增加0.4%，相比于去年同期下跌217.0元/吨，年同比下降18.8%；广州港澳洲煤(Q5500)库提价914.0元/吨，相比于上周下跌4.0元/吨，周环比下降0.4%，相比于去年同期下跌245.0元/吨，年同比下降21.1%。图表8：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）图表9：欧洲ARA港动力煤现货价图表10：理查德RB动力煤现货价来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）请务必阅读正文之后的重要声明部分-12-行业周报图表11：期货结算价(连续):IPE理查德湾煤炭图表12：期货结算价(连续):IPE鹿特丹煤炭来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）图表13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)图表14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2.3国内外动力煤价差跟踪国内外5000大卡动力煤价差：本周印尼5000大卡华南地区港口到岸价（巴拿马船型）报收于674元/吨，较上期下降18元/吨，较国内煤华南地区港口到岸价低66元/吨，进口煤到岸价低于国内煤离岸成本且价差较上期扩大34元/吨。国内外4500大卡动力煤价差：本周印尼4500大卡华南地区港口到岸价（超灵便船型）报收于于611元/吨，较上期下降17元/吨，较国内煤华南地区港口到岸价低26元/吨，进口煤到岸价重新低于于国内煤离岸成本。请务必阅读正文之后的重要声明部分-13-行业周报图表15：国内外5000大卡动力煤价差跟踪情况图表16：国内外4500大卡动力煤价差跟踪情况来源：CCTD、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：CCTD、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.3炼焦煤价格2.3.1港口及产地炼焦煤价格港口炼焦煤：截至8月25日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2100.0元/吨，相比于上周下跌50.0元/吨，周环比下降2.3%，相比于去年同期下跌400.0元/吨，年同比下降16.0%；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2309.0元/吨，相比于上周下跌59.0元/吨，周环比下降2.5%，相比于去年同期下跌473.0元/吨，年同比下降17.0%。产地炼焦煤：截至8月25日，山西吕梁1/3焦煤车板价1700.0元/吨，相比于上周下跌30.0元/吨，周环比下降1.7%，相比于去年同期下跌100.0元/吨，年同比下降5.6%。山西主焦煤平均价1806.0元/吨，相比于上周下跌18.0元/吨，周环比下降1.0%，相比于去年同期下跌168.0元/吨，年同比下降8.5%。请务必阅读正文之后的重要声明部分-14-行业周报图表17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产图表18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表19：车板价:1/3焦煤(吕梁产):山西图表20：平均价:主焦煤:山西来源：wind、中泰证券研究（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况国际炼焦煤：截至8月25日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价271.5美元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌13.5美元/吨，年同比下降4.7%。焦煤期货：截至8月25日，焦煤期货收盘价(活跃合约)1509.0元/吨，相比于上周上涨107.0元/吨，周环比增加7.6%，相比于去年同期下跌451.5元/吨，年同比下降23.0%。请务必阅读正文之后的重要声明部分-15-行业周报图表21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚)图表22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.3.3蒙煤通关量追踪蒙煤通关量：截至8月24日，甘其毛都蒙煤通关1126车，相比于上周减少43车，周环比下降3.7%，相比于去年同期增加545车，年同比增加93.8%。图表23：蒙煤通关量来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：车）2.4无烟煤及喷吹煤价格无烟煤：截至8月18日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)1270.0元/吨，相比于上周下跌100.0元/吨，周环比下降7.3%，相比于去年同期下跌530.0元/吨，年同比下降29.4%；河南焦作无烟中块(Q7000)车板价1400.0元/吨，相比于上周下跌100.0元/吨，周环比下降6.7%，相比于去年同期下跌530.0元/吨，年同比下降27.5%。喷吹煤：截至8月18日，阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)1282.0元/吨，相比于上周下跌22.0元/吨，周环比下降1.7%，相比于去年同期请务必阅读正文之后的重要声明部分-16-行业周报下跌548.0元/吨，年同比下降29.9%；长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)1202.0元/吨，相比于上周下跌20.0元/吨，周环比下降1.6%，相比于去年同期下跌500.0元/吨，年同比下降29.4%。图表24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉图表25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉图表27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）3煤炭库存跟踪图表28：本周煤炭库存及调度速览指标数量周变化周环比年同比单位动力煤库存生产企业动力煤库存1,400.40-1.90-0.14%-1.61%万吨秦皇岛港煤炭库存484.00-36.00-6.92%7.56%万吨终端动力煤库存11,794.5054.300.46%10.55%万吨炼焦煤库存生产企业炼焦煤库存332.6012.203.81%-45.43%万吨六大港口炼焦煤库存160.30-10.60-6.20%-33.98%万吨国内焦化厂炼焦煤总库存240.401.600.67%-2.36%万吨请务必阅读正文之后的重要声明部分-17-行业周报3.1动力煤库存坑口库存：截至8月21日，生产企业动力煤库存1400.4万吨，相比于上周下跌1.9万吨，周环比下降0.1%，相比于去年同期下跌22.9万吨，年同比下降1.6%。秦皇岛港库存：截至8月25日，秦皇岛港煤炭库存484.0万吨，相比于上周下跌36.0万吨，周环比下降6.9%，相比于去年同期上涨34.0万吨，年同比增加7.6%。终端库存：截至8月24日，沿海8省和内陆17省终端库存合计11794.5万吨，相比于上周增加54.3万吨，周环比增加0.5%，相比于去年同期增加1125.3万吨，年同比增加10.5%。图表29：生产企业动力煤库存来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）图表30：秦皇岛煤炭库存图表31：终端动力煤库存港口煤炭调度秦皇岛港铁路到车量5,200.00525.0011.23%-2.77%车秦皇岛港港口吞吐量52.105.1010.85%2.76%万吨煤炭海运费OCFI秦皇岛-上海(4-5万DWT)16.401.409.33%-33.33%元/吨OCFI秦皇岛-广州(5-6万DWT)25.900.903.60%-38.48%元/吨货船比环渤海四大港口货船比13.06-1.78-11.99%63.48%-来源：wind、中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-18-行业周报来源：wind、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：CCTD、中泰证券研究所（单位：万吨）3.2炼焦煤库存坑口库存：截至8月21日，生产企业炼焦煤库存332.6万吨，相比于上周上涨12.2万吨，周环比增加3.8%，相比于去年同期下跌276.9万吨，年同比下降45.4%。六大港口库存：截至8月25日，六大港口炼焦煤库存160.3万吨，相比于上周下跌10.6万吨，周环比下降6.2%，相比于去年同期下跌82.5万吨，年同比下降34.0%。国内焦化厂库存：截至8月21日，国内焦化厂炼焦煤总库存240.4万吨，相比于上周上涨1.6万吨，周环比增加0.7%，相比于去年同期下跌5.8万吨，年同比下降2.4%。图表32：生产企业炼焦煤库存来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）图表33：六大港口炼焦煤库存图表34：国内焦化厂炼焦煤库存请务必阅读正文之后的重要声明部分-19-行业周报来源：wind、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）3.3港口煤炭调度及海运费情况秦皇岛港煤炭调度：截至8月25日，秦皇岛港铁路到车量为5200.0车，相比于上周增加525.0车，周环比增加11.2%，相比于去年同期减少148.0车，年同比下降2.8%；秦皇岛港港口吞吐量为52.1万吨，相比于上周上涨5.1万吨，周环比增加10.9%，相比于去年同期上涨1.4万吨，年同比增加2.8%。煤炭海运费：截至8月25日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)海运煤炭运价指数OCFI为16.4元/吨，相比于上周上涨1.4元/吨，周环比增加9.3%，相比于去年同期下跌8.2元/吨，年同比下降33.3%；秦皇岛-广州(5-6万DWT)海运煤炭运价指数OCFI为25.9元/吨，相比于上周上涨0.9元/吨，周环比增加3.6%，相比于去年同期下跌16.2元/吨，年同比下降38.5%。图表35：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量图表36：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量来源：wind、中泰证券研究所（单位：车）来源：wind、中泰证券研究所（单位：万吨）图表37：OCFI:秦皇岛-上海(4-5万DWT)图表38：OCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT)请务必阅读正文之后的重要声明部分-20-行业周报来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）3.4环渤海四大港口货船比情况截至8月25日，环渤海地区秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、黄骅港的煤炭总库存为1292.7万吨，相比于上周下跌27.7万吨，周环比下降2.1%，相比于去年同期上涨46.7万吨，年同比增加3.7%；锚地船舶总数为99.0艘，相比于上周增加10.0艘，周环比增加11.2%，相比于去年同期减少57.0艘，年同比下降36.5%；货船比（库存与船舶比）为13.1，相比于上周下跌1.8，周环比下降12.0%，相比于去年同期上涨5.1，年同比增加63.5%。图表39：北方四港货船比(库存与船舶比)变化来源：wind、中泰证券研究所4煤炭行业下游表现图表40：本周煤炭下游情况速览指标价格周变化周环比年同比单位煤焦钢产业链日照港准一级冶金焦平仓价(含税)2,140.00-100.00-4.46%-23.84%元/吨吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)1,900.00-100.00-5.00%-25.78%元/吨Myspic综合钢价指数143.31-0.02-0.01%-6.66%-请务必阅读正文之后的重要声明部分-21-行业周报4.1港口及产地焦炭价格港口焦炭：截至8月25日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)2140.0元/吨，相比于上周下跌100.0元/吨，周环比下降4.5%，相比于去年同期下跌670.0元/吨，年同比下降23.8%。产地焦炭：截至8月25日，吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)1900.0元/吨，相比于上周下跌100.0元/吨，周环比下降5.0%，相比于去年同期下跌660.0元/吨，年同比下降25.8%。吨焦盈利：截至8月24日，全国平均吨焦盈利24.0元/吨，相比于上周下跌50.0元/吨，周环比下降67.6%，相比于去年同期下跌35.0元/吨，年同比下降59.3%。图表41：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦图表42：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表43：全国平均吨焦盈利上海螺纹钢价格3,730.000.000.00%-11.19%元/吨吨钢利润-168.61-163.413140.12%-222.94%元/吨全国高炉开工率83.36-0.73-0.87%3.10%%全国钢厂盈利率51.08-7.79-13.23%0.85%%化工建材产业链甲醇价格指数2,392.0029.001.23%-4.21%-水泥价格指数109.730.640.59%-23.84%-水泥库容率74.801.101.49%6.92%%水泥出货率57.600.500.88%-7.79%%来源：wind、中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-22-行业周报来源：mysteel、中泰证券研究所（单位：元/吨）4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况Myspic综合钢价指数：截至8月25日，Myspic综合钢价指数143.3，相比于上周下跌0.0，周环比下降0.0%，相比于去年同期下跌10.2，年同比下降6.7%。螺纹钢价格：截至8月25日，上海螺纹钢价格(HRB40020mm)3730.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌470.0元/吨，年同比下降11.2%。吨钢利润：截至8月22日，吨钢利润-168.6元/吨，相比于上周下跌163.4元/吨，周环比增加3140.1%，相比于去年同期下跌305.8元/吨，年同比下降222.9%。高炉开工率：截至8月25日，全国高炉开工率(247家)83.4%，相比于上周下跌0.7%，周环比下降0.9%，相比于去年同期上涨2.5%，年同比增加3.1%。全国247家钢厂盈利率：截至8月25日，全国247家钢厂盈利率51.1%，相比于上周下跌7.8%，周环比下降13.2%，相比于去年同期上涨0.4%，年同比增加0.8%。图表44：Myspic综合钢价指数图表45：价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海来源：wind、中泰证券研究所来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）请务必阅读正文之后的重要声明部分-23-行业周报图表46：吨钢利润图表47：高炉开工率(247家):全国来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）请务必阅读正文之后的重要声明部分-24-行业周报图表48：全国247家钢厂盈利率（周）来源：mysteel、中泰证券研究所（单位：%）4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况甲醇价格指数：截至8月25日，甲醇价格指数2392.0，相比于上周上涨29.0，周环比增加1.2%，相比于去年同期下跌105.0，年同比下降4.2%。水泥价格指数：截至8月25日，全国水泥价格指数109.7，相比于上周上涨0.6，周环比增加0.6%，相比于去年同期下跌34.4，年同比下降23.8%。全国水泥库容率：截至8月18日，全国水泥库容率74.8%，相比于上周上涨1.1%，周环比增加1.5%，相比于去年同期上涨4.8%，年同比增加6.9%。全国水泥出货率：截至8月18日，全国水泥出货率57.6%，相比于上周上涨0.5%，周环比增加0.9%，相比于去年同期下跌4.9%，年同比下降7.8%。图表49：价格指数:甲醇图表50：水泥价格指数:全国来源：wind、中泰证券研究所来源：wind、中泰证券研究所图表51：全国水泥库容率（%）图表52：全国水泥出货率（%）请务必阅读正文之后的重要声明部分-25-行业周报来源：数字水泥网、中泰证券研究所来源：数字水泥网、中泰证券研究所5本周煤炭板块及个股表现本周沪深300下跌2.0%到3709.2；涨幅前三的行业分别为环保(申万)(0.8%)、动力煤(申万)(0.5%)、农林牧渔(申万)(0.0%)。本周煤炭板块下跌0.4%，表现优于大盘；其中动力煤板块上涨0.5%，焦煤板块下跌0.8%，焦炭板块下跌4.0%。本周煤炭板块中涨幅前三的分别为陕西黑猫(3.4%)、平煤股份(3.2%)、山煤国际(2.7%)；跌幅前三的分别为昊华能源(-7.4%)、美锦能源(-6.3%)、上海能源(-4.6%)。图表53：煤炭板块本周下降0.4%来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）请务必阅读正文之后的重要声明部分-26-行业周报风险提示政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。图表54：煤炭板块个股表现来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）图表55：重点公司盈利预测（截至2023年8月25日）公司名称股价（元）EPSPE评级21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E中国神华27.892.53.53.13.23.311.08.09.08.78.5买入兖矿能源16.583.36.32.82.93.45.02.65.95.74.9买入陕西煤业16.402.23.62.62.93.27.54.56.45.75.2买入中煤能源7.961.01.41.61.71.87.95.85.14.84.5买入山煤国际15.772.53.53.53.83.96.34.54.54.24.0买入山西焦煤8.110.82.11.41.61.610.13.95.65.24.9买入潞安环能15.702.24.73.03.33.77.03.35.24.84.2买入平煤股份7.981.32.51.61.71.86.33.25.04.84.4买入淮北矿业11.881.92.82.93.13.26.24.24.13.83.7买入盘江股份6.190.51.10.50.60.611.35.611.710.910.5买入美锦能源7.160.60.50.50.60.712.114.014.613.010.4买入兰花科创8.562.12.83.23.54.14.23.02.72.52.1买入来源：wind、中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-27-行业周报投资评级说明评级说明股票评级买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上行业评级增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。