7月沪深 300 指数上涨 4.5%，申万汽车指数上涨 5.7%，表现优于沪深 300
指数。7月汽车销售 238.7 万辆，同比下降 1.4%、环比下降 9.0%；其中乘用
车销量 210.0 万辆，同比下降 3.4%、环比下降 7.4%，预计主要是同环比基
数较高叠加传统车市淡季所致。商用车销售 28.7 万辆，同比增长 16.8%，环
比下降 19.0%，客车及卡车同环比均增长。7月新能源汽车销售 78.0 万辆，
同比增长 31.6%，批发、零售渗透率 35.1%、36.1%。目前多家企业开始新一
轮促销活动，加上去年同期政策刺激影响减弱基数较低，预计 8月销量同环比均
有望增长，但降价潮有可能会引起行业新一轮价格战。国六 B部分车型销售时
间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后续随着国内经济复苏，预计汽
车销量有望持续回暖。
支撑评级的要点
7月乘用车批发、零售销量同环比均下降。据乘联会数据，7月狭义乘用
车批发销量 206.2 万辆，同比下降 3.2%、环比下降 7.6%；零售销量达 177.5
万辆，同比下降 2.3%、环比下降 6.3%。目前多家企业开始新一轮促销活
动，加上去年同期政策刺激影响减弱基数较低，预计 8月销量同环比均
有望增长。7月国内豪华品牌乘用车零售 23.3 万辆，同比增长 7.7%、环
比下降 21.0%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零
售59.4 万辆，同比下降 19.7%、环比下降 10.8%，整体表现弱于行业，预
计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售 94.0 万
辆，同比增长 9.3%、环比增长 0.9%，自主车企产品、技术、品牌持续提
升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。
7月商用车销量持续增长。据中汽协数据，7月商用车销售 28.7 辆，同比
增长 16.8%。其中卡车销售 24.8 万辆，同比增长 15.0%；随着需求的逐渐
释放，重卡等销量有望持续回暖。客车销售 3.9 万辆，同比增长 30.1%，
其中大客、中客、轻客同比分别增长 49.8%、79.5%、23.4%。随着国内
经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望持续回暖。
7月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，7月新能源汽车销售
78.0 万辆，同比增长 31.6%。新能源乘用车销量 74.6 万辆，同比增长
31.5%，批发、零售渗透率分别为 35.1%、36.1%。其中受益于比亚迪秦/
汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、银河 L7 等车型热销，相关车企及产业链有望
受益。新能源商用车销量 3.4 万辆，同比增长 33.1%；6米以上新能源客
车销售 3162 辆，同比下降 6.3%，其中吉利商用车、宇通客车、比亚迪销
量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投
资机会。
1-6 月汽车行业收入、利润同比均增长。据中汽协数据，2023年1-6 月汽
车工业重点企业集团实现营业收入 20941.5 亿元，同比增长 10.8%；实现
利润总额 1309.4 亿元，同比下降 7.6%。7月车市表现良好，但销量同比
小幅下降，预计营收及利润增速短期承压。随着车市后续持续回暖，汽
车企业的营业收入及利润总额有望实现增长。
投资建议
整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽
车，关注长城汽车、广汽集团。
零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股
份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。
新能源：新能源汽车销量 2023 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。
推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和
新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。
智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注
渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保
隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。
评级面临的主要风险
1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价引起新
一轮价格战。
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