证券研究报告·行业月报·环保东吴证券研究所1/27请务必阅读正文之后的免责声明部分环保行业月报2023M1-7环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%2023年08月21日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn行业走势相关研究《双碳目标持续推进，现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代》2023-08-20《我国首次发布《中国生态保护红线蓝皮书》》2023-08-16增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]投资要点环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%。2023M1-7，环卫车销量47569辆，同比变动-7.04%。新能源环卫车销售3024辆，同比变动+26.26%，新能源渗透率6.36%，同比变动+1.68pct。2023M7新能源环卫车单月销量554辆，同比变动+48.92%，环比变动+36.12%，新能源渗透率7.84%，同比变动+2.7pct。按首批纳入20-30个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，首批试点申报截至2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆，2025年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022年全国环卫新能源销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年23%显著提速。新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-7，环卫车CR3/CR6分别为36.47%/46.91%，同比变动-2.57pct/-2.19pct。新能源CR3/CR6分别为62.53%/71.99%，同比变动-4.86pct/-5.38pct。环卫新能源集中度同比下降，其中：盈峰环境：新能源销量同增34.18%，市占率第一。2023M1-7，环卫车销售7053辆，同比变动-15.04%。新能源环卫车销售1060辆，同比变动+34.18%。新能源市占率35.05%，较2022年+5.77pct，行业第一。宇通重工：新能源市占率第二，23M7新能源销量环比+198%。2023M1-7，环卫车销售1583辆，同比变动-26.47%。新能源环卫车销售588辆，同比变动-13.78%。新能源市占率19.44%，较2022年-9.32pct，行业第二。23M7单月新能源销量188辆，同比+116%，环比+198%。福龙马：新能源环卫车销量同增86%，市占率第三。2023M1-7，环卫车销售1953辆，同比变动-5.06%。新能源环卫车销售243辆，同比变动+85.5%。新能源市占率8.04%，较2022年+0.86pct，行业第三。江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达41%。2023M1-7，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（572辆，占19%）、广东（499辆，占17%）、江苏（415辆，占14%）、河北（232辆，占8%）、上海（199辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为江苏（+209辆，+101%）、四川（+204辆，+55%）、上海（+193辆，+3217%）、安徽（+102辆，+785%）、河南（+72辆，+61%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（41.2%）、四川（20.9%）、江苏（17.5%）、广东（13.7%）、河南（13.2%）。投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE13倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023年PE18倍。【福龙马】我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE15倍。（估值日期：2023/8/19）风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2022/8/222022/12/202023/4/192023/8/17环保沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报2/27内容目录1.环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%.......................................................52.新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先.......................................................................................73.新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升................................................................134.江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达41%.......................................................................175.环卫新能源成长与竞争力分析：........................................................................................................205.1.盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大..................................................................205.2.宇通重工：上海贡献最大增量，压缩式垃圾车市占率最高..................................................215.3.福龙马：四川区域销量增量最大，洗扫车销量增幅最高......................................................236.投资建议................................................................................................................................................257.风险提示................................................................................................................................................26oPvMnPsRoPrRqMzRmQqMoPbRcMaQoMmMoMtQkPrRyQjMsQoM6MnMmQMYmPvNwMmRsN请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报3/27图表目录图1：环卫车销量与增速（单位：辆）..................................................................................................5图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）......................................................................................5图3：环卫车单月销量与2023M7单月销量同环比数据（单位：辆）...............................................5图4：新能源环卫车单月销量与2023M7单月销量同环比数据（单位：辆）...................................6图5：环卫新能源渗透率..........................................................................................................................6图6：环卫新能源渗透率（单月）..........................................................................................................6图7：环卫车与新能源环卫车销量CR3..................................................................................................8图8：环卫车与新能源环卫车销量CR6..................................................................................................8图9：盈峰环境环卫车销量与增速（单位：辆）..................................................................................8图10：盈峰环境新能源环卫车销量与增速（单位：辆）....................................................................8图11：盈峰环境环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）..............................9图12：盈峰环境新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）..................9图13：宇通重工环卫车销量与增速（单位：辆）..............................................................................10图14：宇通重工新能源环卫车销量与增速（单位：辆）..................................................................10图15：宇通重工环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）............................10图16：宇通重工新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）................10图17：福龙马环卫车销量与增速（单位：辆）..................................................................................11图18：福龙马新能源环卫车销量与增速（单位：辆）......................................................................11图19：福龙马环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）................................11图20：福龙马新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）....................12图21：2023M1-7环卫装备销售市占率................................................................................................12图22：2022年环卫装备销售市占率.....................................................................................................12图23：2023M1-7新能源环卫装备销售市占率....................................................................................13图24：2022年新能源环卫装备销售市占率.........................................................................................13图25：环卫清洁与垃圾转运销量增速（环卫车）..............................................................................13图26：环卫清洁与垃圾转运销量增速（新能源环卫车）..................................................................13图27：环卫车与新能源环卫车环卫清洁、垃圾转运占比..................................................................14图28：低、中高端销量增速（环卫车）..............................................................................................14图29：低、中高端销量增速（新能源环卫车）..................................................................................14图30：环卫车与新能源环卫车低、中高端占比..................................................................................15图31：2023M1-7环卫车各车型销售情况及占比（单位：辆）........................................................15图32：2023M1-7环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）................................................16图33：2023M1-7新能源环卫车各车型销售及占比（单位：辆）....................................................16图34：2023M1-7新能源环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）....................................17图35：2023M1-7各车型新能源渗透率................................................................................................17图36：2023M1-7环卫车各地区销售情况及占比（单位：辆）........................................................18图37：2023M1-7环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）................................................18图38：2023M1-7新能源环卫车各地区销售及占比（单位：辆）....................................................19图39：2023M1-7新能源环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）....................................19图40：2023M1-7各地区新能源渗透率................................................................................................19图41：2023M1-7盈峰环境新能源环卫市场成长分析（地区）........................................................20图42：2023M1-7盈峰环境新能源环卫市场成长分析（品类）........................................................21请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报4/27图43：2023M1-7宇通重工新能源环卫市场成长分析（地区）........................................................22图44：2023M1-7宇通重工新能源环卫市场成长分析（品类）........................................................23图45：2023M1-7福龙马新能源环卫市场成长分析（地区）............................................................24图46：2023M1-7福龙马新能源环卫市场成长分析（品类）............................................................25表1：各省市环卫新能源政策梳理（2023/7/1~2023/7/31）..................................................................7表2：上市公司估值表（估值日期：2023/8/19）................................................................................26请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报5/271.环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%2023M1-7环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%。根据银保监会交强险数据，2023M1-7，环卫车合计销量47569辆，同比变动-7.04%。其中，新能源环卫车销售3024辆，同比变动+26.26%，新能源渗透率6.36%，同比变动+1.68pct。2023M7新能源环卫车单月销量同增49%，单月渗透率为7.84%。2023M7，环卫车合计销量7070辆，同比变动-2.47%，环比变动-4.1%。其中，新能源环卫车销量554辆，同比变动+48.92%，环比变动+36.12%，新能源渗透率7.84%，同比变动+2.7pct。图1：环卫车销量与增速（单位：辆）图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图3：环卫车单月销量与2023M7单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所45%16%12%1%-11%-19%-7%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%020,00040,00060,00080,000100,000120,000环卫装备总销量（辆）同比增速110%1%81%26%9%23%26%0%20%40%60%80%100%120%01,0002,0003,0004,0005,0006,000新能源装备销量（辆）同比增速-60%-40%-20%0%20%40%60%80%05000100001500020000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120222023单月同比单月环比请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报6/27图4：新能源环卫车单月销量与2023M7单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图5：环卫新能源渗透率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图6：环卫新能源渗透率（单月）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02004006008001000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120212023单月同比单月环比1.25%1.82%1.59%2.56%3.19%3.92%5.94%6.36%(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.50%1%2%3%4%5%6%7%20162017201820192020202120222023M1-7新能源渗透率同比变动（pct）0%2%4%6%8%10%12%14%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20172018201920202021202220232022年渗透率请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报7/27公共领域车辆全面电动化试点启动，区域扩大&时间明确，2023-2025年新增或更新车辆中新能源比例力争达80%。2023年2月3日，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年，试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。相较于此前《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》要求2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆新能源汽车比例不低于80%，本次试点工作进一步明确时间阶段，加快落实电动化目标，且区域范畴从国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域扩大至全国，以城市为主体自愿申报编写试点工作方案。按首批纳入20-30个大中城市试点测算，仅考虑试点需求预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。根据通知，首批试点集中受理申报材料的截止时间为2023年3月31日，此后仍将常态化受理试点申报材料。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年平均910辆，2025年80%渗透率对应新能源环卫装备销量为1.5~2.2万辆，2022年全国新能源环卫装备销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年的23%显著提速。多省市出台环卫新能源政策，海南和河南政策要求新增和更换全部使用新能源。2023年7月，多省市出台环卫新能源相关政策，其中吉林省辽源市政府要求完善出租车、公交车及城际公交车、环卫车充电设施建设；江苏省宿迁市政府要求建立健全与生活垃圾分类投放收集相匹配的运输网络，合理布局与分类运输要求相适应的转运站点，合理配齐分类运输专用车辆，配备安装定位设备的新能源电动车。表1：各省市环卫新能源政策梳理（2023/7/1~2023/7/31）日期地区政策内容来源2023/7/3宿迁建立健全与生活垃圾分类投放收集相匹配的运输网络，合理布局与分类运输要求相适应的转运站点，合理配齐分类运输专用车辆。采用市场化集中清运举措，组建专业清运队伍，建成车辆调度中心1座，配备安装定位设备的新能源电动车，对垃圾转运人员和车辆进行全过程监管。宿迁市宿豫区人民政府办公室2023/7/6辽源引导电动汽车充换电服务标准化、规范化、网格化发展。完善出租车、公交车及城际公交车、环卫车充电设施建设，推进重点单位和园区内充电基础设施建设，多样化推进私人电动车充换电基础设施建设。辽源市人民政府办公室数据来源：各地政府官网，东吴证券研究所2.新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先2023M1-7环卫新能源集中度同比下滑。2023M1-7，环卫车CR3/CR6分别为请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报8/2736.47%/46.91%，同比变动-2.57pct/-2.19pct。新能源CR3/CR6分别为62.53%/71.99%，同比变动-4.86pct/-5.38pct。图7：环卫车与新能源环卫车销量CR3图8：环卫车与新能源环卫车销量CR6数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所分析行业头部上市公司：盈峰环境：环卫车总销量同减15.04%，新能源销量同增34.18%。2023M1-7，盈峰环境环卫车销售7053辆，同比变动-15.04%，其中新能源环卫车销售1060辆，同比变动+34.18%。2023M7单月环卫车销量1060辆，同比变动-16.6%，环比变动-6.53%，其中新能源环卫车销量144辆，同比变动-15.79%，环比变动-10%。图9：盈峰环境环卫车销量与增速（单位：辆）图10：盈峰环境新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%20162017201820192020202120222023M1-7环卫车新能源环卫车0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20162017201820192020202120222023M1-7环卫车新能源环卫车-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05,00010,00015,00020,000环卫车（辆）环卫车YOY-100%0%100%200%300%400%500%600%700%05001,0001,500新能源环卫车（辆）新能源YOY请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报9/27图11：盈峰环境环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图12：盈峰环境新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所宇通重工：环卫车总销量同减26.47%，新能源销量同减13.78%。2023M1-7，宇通重工环卫车销售1583辆，同比变动-26.47%，其中新能源环卫车销售588辆，同比变动-13.78%。2023M7单月环卫车销量314辆，同比变动+7.17%，环比变动+14.6%，其中新能源环卫车销量188辆，同比变动+116.09%，环比变动+198.41%。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%050010001500200025003000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120222023单月同比单月环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%050100150200250JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120222023单月同比单月环比请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报10/27图13：宇通重工环卫车销量与增速（单位：辆）图14：宇通重工新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图15：宇通重工环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图16：宇通重工新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所-50%0%50%100%150%01,0002,0003,0004,0005,000环卫车（辆）环卫车YOY-200%0%200%400%600%800%1000%1200%05001,0001,500新能源环卫车（辆）新能源YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0100200300400500600JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120222023单月同比单月环比-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%050100150200250300350JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120222023单月同比单月环比请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报11/27福龙马：环卫车总销量同减5.06%，新能源销量同增85.5%。2023M1-7，福龙马环卫车销售1953辆，同比变动-5.06%，其中新能源环卫车销售243辆，同比变动+85.5%。2023M7单月环卫车销量351辆，同比变动+3.24%，环比变动+20.21%，其中新能源环卫车销量60辆，同比变动+445.45%，环比变动+76.47%。图17：福龙马环卫车销量与增速（单位：辆）图18：福龙马新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图19：福龙马环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000环卫车（辆）环卫车YOY-1000%-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%4000%050100150200250300350400新能源环卫车（辆）新能源YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0100200300400500600700800900JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120222023单月同比单月环比请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报12/27图20：福龙马新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所环卫装备：湖北程力市占率第一。2023M1-7，环卫车销售中，市占率前六的分别为湖北程力、盈峰环境、东风汽车、福龙马、宇通重工、徐州徐工。其中，湖北程力销量市占率16.5%，较2022年变动-0.95pct，盈峰环境销量市占率14.83%，较2022年变动-1.83pct，福龙马销量市占率4.11%，较2022年变动-0.64pct，宇通重工销量市占率3.33%，较2022年变动-1.4pct。图21：2023M1-7环卫装备销售市占率图22：2022年环卫装备销售市占率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所环卫新能源：盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率保持前三。2023M1-7，新能源环卫车销售中，市占率前六的分别为盈峰环境、宇通重工、福龙马、徐州徐工、北汽福田、奇瑞商用车。其中，盈峰环境市占率显著提升，销量市占率35.05%，较2022年变动+5.77pct，宇通重工销量市占率19.44%，较2022年变动-9.32pct，福龙马销量市占率8.04%，较2022年变动+0.86pct。-100%0%100%200%300%400%500%010203040506070JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120222023单月同比单月环比16.50%14.83%5.14%4.11%3.33%3.01%53.09%湖北程力盈峰环境东风汽车福龙马宇通重工徐州徐工其他17.45%16.66%4.75%4.73%3.45%3.01%49.96%湖北程力盈峰环境福龙马宇通重工东风汽车徐州徐工其他请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报13/27图23：2023M1-7新能源环卫装备销售市占率图24：2022年新能源环卫装备销售市占率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所3.新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升新能源环卫清洁类装备放量，占比提升。2023M1-7，1）环卫车中，环卫清洁类销售25688辆，同比变动-6.61%，垃圾收转类销售21881辆，同比变动-7.54%。环卫清洁类销量占比54%，较2022全年变动1.08pct，垃圾收转类销量占比46%。2）新能源环卫车中，环卫清洁类销售2121辆，同比变动+38.9%，垃圾收转类销售903辆，同比变动+4.03%。环卫清洁类销量占比70.14%，较2022全年变动+8.21pct，垃圾收转类销量占比29.86%。图25：环卫清洁与垃圾转运销量增速（环卫车）图26：环卫清洁与垃圾转运销量增速（新能源环卫车）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所35.05%19.44%8.04%4.66%2.51%2.28%28.01%盈峰环境宇通重工福龙马徐州徐工北汽福田奇瑞商用车其他29.28%28.77%7.17%5.96%3.33%2.77%22.72%盈峰环境宇通重工福龙马北汽福田徐州徐工奇瑞商用车其他-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%020,00040,00060,00080,000100,000120,000环卫清洁（辆）垃圾收转（辆）环卫YOY垃圾YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%01,0002,0003,0004,0005,0006,000环卫清洁（辆）垃圾收转（辆）环卫YOY垃圾YOY请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报14/27图27：环卫车与新能源环卫车环卫清洁、垃圾转运占比数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所新能源装备趋于高端化，中高端产品占比持续提升。2023M1-7，1）环卫车中，低端车型销售28027辆，同比变动-9.12%，中高端车型销售19542辆，同比变动-3.89%。低端车型占比58.92%，较2022全年变动+0.49pct，中高端车型占比41.08%。2）新能源环卫车中，低端车型销售655辆，同比变动+19.31%，中高端车型销售2369辆，同比变动+60.72%。低端车型占比21.66%，中高端车型占比78.34%，中高端车型占比较2022全年变动+5.81pct。图28：低、中高端销量增速（环卫车）图29：低、中高端销量增速（新能源环卫车）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所0%20%40%60%80%100%20162017201820192020202120222023M1-7环卫清洁（环卫车）垃圾收转（环卫车）环卫清洁（纯电动）垃圾收转（纯电动）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%020,00040,00060,00080,000100,000120,00020162017201820192020202120222023M1-7低端（辆）中高端（辆）低端YOY中高端YOY-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%01,0002,0003,0004,0005,0006,00020162017201820192020202120222023M1-7低端（辆）中高端（辆）低端YOY中高端YOY请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报15/27图30：环卫车与新能源环卫车低、中高端占比数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所环卫装备市场中，绿化喷洒车占比最高，车厢可卸式垃圾车增量第一。2023M1-7，环卫车，1）销量前五的车型分别为绿化喷洒车（8305辆，占17.5%）、压缩式垃圾车（5881辆，占12.4%）、车厢可卸式垃圾车（5313辆，占11.2%）、吸污车（4651辆，占9.8%）、抑尘车（4635辆，占9.7%）；2）销量增长前五的车型分别为车厢可卸式垃圾车（+459辆，+9%，此处表示销量同比增量+459辆，销量同比变化+9%，下同）、抑尘车（457辆，+9%）、除雪车（144辆，+1%）、摆臂式垃圾车（73辆，+1%）、路面养护车（47辆，+3%）。图31：2023M1-7环卫车各车型销售情况及占比（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所0%20%40%60%80%100%20162017201820192020202120222023M1-7低端占比（环卫车）中高端占比（环卫车）低端占比（纯电动）中高端占比（纯电动）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000占比销量请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报16/27图32：2023M1-7环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所新能源环卫市场中，洗扫车占比最高，洗扫车同比增速最快。2023M1-7，新能源环卫车，1）销量前五的车型分别为洗扫车（809辆，占26.8%）、清洗车（662辆，占21.9%）、路面养护车（387辆，占12.8%）、自装卸式垃圾车（240辆，占7.9%）、桶装垃圾运输车（228辆，占7.5%）；2）销量增长前五的车型分别为洗扫车（+299辆，+59%）、清洗车（138辆，+59%）、垃圾转运车（95辆，+4%）、压缩式垃圾车（87辆，+6%）、路面养护车（85辆，+13%）；3）新能源渗透率前五的车型分别为桶装垃圾运输车（43%）、清洗车（38%）、路面养护车（28%）、垃圾转运车（26%）、洗扫车（22%）。图33：2023M1-7新能源环卫车各车型销售及占比（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%-1,000-800-600-400-2000200400600销售同比增量（辆）同比增速0%5%10%15%20%25%30%0100200300400500600700800900占比销量请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报17/27图34：2023M1-7新能源环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图35：2023M1-7各车型新能源渗透率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所4.江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达41%环卫装备销售湖北占比最高，增量第一。2023M1-7，环卫车，1）销量前五的省份分别为湖北（8802辆，占19%）、山东（3739辆，占8%）、广东（3652辆，占8%）、河北（3421辆，占7%）、四川（2741辆，占6%）；2）销量增量前五的省份分别为湖北（+1034辆，+13%）、上海（+236辆，+96%）、西藏（+112辆，+46%）、安徽（+81辆，+5%）、湖南（+75辆，+4%）。-300%-100%100%300%500%700%900%-100-50050100150200250300350销售同比增量（辆）同比增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报18/27图36：2023M1-7环卫车各地区销售情况及占比（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图37：2023M1-7环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所新能源环卫销售江苏增量第一，上海新能源渗透率最高达41.2%。2023M1-7，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（572辆，占19%）、广东（499辆，占17%）、江苏（415辆，占14%）、河北（232辆，占8%）、上海（199辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为江苏（+209辆，+101%）、四川（+204辆，+55%）、上海（+193辆，+3217%）、安徽（+102辆，+785%）、河南（+72辆，+61%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（41.2%）、四川（20.9%）、江苏（17.5%）、广东（13.7%）、河南（13.2%）。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000占比销量（辆）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%-1,500-1,000-50005001,0001,500销售同比增量（辆）同比增速请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报19/27图38：2023M1-7新能源环卫车各地区销售及占比（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图39：2023M1-7新能源环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图40：2023M1-7各地区新能源渗透率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0100200300400500600700占比销量（辆）-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%-300-200-1000100200300销售同比增量（辆）同比增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报20/275.环卫新能源成长与竞争力分析：5.1.盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大四川地区贡献新能源最大增量，海南、江西市占率100%。2023M1-7，公司新能源环卫车销量同比增量前五的省份为四川（+86辆，+137%）、河北（+84辆，+122%）、上海（+57辆，+5700%）、江苏（+51辆，+65%）、福建（+36辆，+900%）。图41：2023M1-7盈峰环境新能源环卫市场成长分析（地区）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“公司销量”指公司销量同比增量，“地区销量”指全行业销量同比增量，“市占率”指公司市占率的同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零新能源清洗车增量最大，成功开拓垃圾转运车市场。2023M1-7，公司新能源环卫车销量同比增量前五的车型为清洗车（+138辆，+74%）、洗扫车（+101辆，+64%）、路面养护车（+64辆，+75%）、扫路车（+25辆，+250%）、压缩式垃圾车（+21辆、57%）。公司清洗车增量最大，扫路车增速最高，公司开拓垃圾转运车市场，市占率达17%。△公司销量（辆）公司YOY△地区销量（辆）地区YOY市占率△市占率（pct)北京524%-18-16%27%8河北84122%-32-12%66%40河南-18-62%7261%6%-19黑龙江010%吉林00辽宁-2-100%-4-80%0%-40内蒙古0150%0%0天津5-4-40%83%83安徽7175%102785%10%-21福建36900%2796%73%58湖北181800%26%53%50江苏5165%209101%31%-7江西00%-2-50%100%50山东-1-20%5396%4%-5上海575700%1933217%29%12浙江-27-60%-20-15%16%-18广东-57-21%-252-34%42%7广西-1-100%24800%0%-33贵州00海南1100%-2-50%100%75湖南-21-11%-18-9%92%-2云南176725%甘肃3560%宁夏0-1-100%青海00重庆6-11-55%67%67山西1200%60%60陕西4100%2586%15%1四川86137%20455%26%9西藏00新疆5167%8267%73%-27西部大区纯电销量：盈峰环境地区北部大区东部大区南部大区请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报21/27图42：2023M1-7盈峰环境新能源环卫市场成长分析（品类）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“△公司销量”指公司销量同比增量，“△车型销量”指全行业销量同比增量，“△市占率”指公司市占率的同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零5.2.宇通重工：上海贡献最大增量，压缩式垃圾车市占率最高上海地区贡献新能源最大增量，成功开拓上海、甘肃区域市场。2023M1-7，公司新能源环卫车销量同比增量前三的省份为上海（+42辆，+4200%）、四川（+41辆，+30%）、山东（+25辆，+227%）。甘肃区域市占率最高，市占率为40%。△公司销量（辆）公司YOY△车型销量（辆）车型YOY市占率△市占率（pct）除雪车00绿化喷洒车020洒水车0-8-32%0%0洗墙车00洗扫车10164%29959%32%1护栏清洗车225%325%67%0路面养护车6475%8528%39%10清洗车13874%13826%49%13扫路车25250%70167%31%7吸尘车14233%-3-10%77%56抑尘车00%810%30%-3摆臂式垃圾车00车厢可卸式垃圾车-21-64%-26-37%27%-20垃圾转运车2095452%17%17桶装垃圾运输车-65-54%-77-25%24%-15吸粪车0-11-79%0%0吸污车010%下水道综合养护车00压缩式对接垃圾车030%自装卸式垃圾车-40-42%-2-1%23%-16餐厨垃圾车1150%-35-33%46%26压缩式垃圾车2157%8780%30%-4环卫垃圾盈峰环境车型请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报22/27图43：2023M1-7宇通重工新能源环卫市场成长分析（地区）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“公司销量”指公司销量同比增量，“地区销量”指全行业销量同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零压缩式垃圾车增量最多，市占率最高。2023M1-7，公司新能源环卫车销量同比增量前三的车型为压缩式垃圾车（+40辆，+200%）、垃圾转运车（+13辆，+62%）、桶装垃圾运输车（+12辆，+21%）。△公司销量（辆）公司YOY△地区销量（辆）地区YOY市占率△市占率（pct)北京-16-44%-18-16%20%-11河北-107-94%-32-12%3%-40河南-5-8%7261%30%-23黑龙江010%吉林00辽宁-2-100%-4-80%0%-40内蒙古1150%33%33天津0-4-40%0%0安徽12400%102785%13%-10福建-5-63%2796%5%-23湖北526%14%14江苏11%209101%22%-22江西-2-100%-2-50%0%-50山东25227%5396%33%13上海424200%1933217%22%5浙江-39-63%-20-15%20%-26广东-28-21%-252-34%21%3广西-1-100%24800%0%-33贵州00海南0-2-50%0%0湖南-4-67%-18-9%1%-2云南0670%甘肃2540%宁夏-1-100%-1-100%青海00重庆-7-100%-11-55%0%-35山西-4-80%00%5%-20陕西-2-100%2586%0%-7四川4130%20455%31%-6西藏00新疆08267%0%0南部大区西部大区北部大区东部大区纯电销量：宇通重工地区请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报23/27图44：2023M1-7宇通重工新能源环卫市场成长分析（品类）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“△公司销量”指公司销量同比增量，“△车型销量”指全行业销量同比增量，“△市占率”指公司市占率的同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零5.3.福龙马：四川区域销量增量最大，洗扫车销量增幅最高四川区域销量增量最大，四川区域市占率同增5pct至17%。2023M1-7，公司新能源环卫车销量同比增量前三的省份为四川（+52辆，+113%）、广东（+36辆，+1200%）、江苏（+35辆，+583%）。△公司销量（辆）公司YOY△车型销量（辆）车型YOY市占率△市占率（pct）除雪车00绿化喷洒车020%洒水车0-8-32%0%0洗墙车00洗扫车-53-25%29959%19%-22护栏清洗车-3-100%325%0%-25路面养护车-8-13%8528%14%-7清洗车-62-35%13826%17%-16扫路车4133%70167%6%-1吸尘车0-3-10%0%0抑尘车635%810%25%5摆臂式垃圾车00车厢可卸式垃圾车0-26-37%0%0垃圾转运车1362%95452%29%-71桶装垃圾运输车1221%-77-25%30%11吸粪车0-11-79%0%0吸污车010%下水道综合养护车00压缩式对接垃圾车030%自装卸式垃圾车-15-19%-2-1%26%-6餐厨垃圾车-28-74%-35-33%14%-22压缩式垃圾车40200%8780%31%12环卫垃圾宇通重工车型请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报24/27图45：2023M1-7福龙马新能源环卫市场成长分析（地区）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“公司销量”指公司销量同比增量，“地区销量”指全行业销量同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零洗扫车销量增幅最大，开辟压缩式对接垃圾车市场。2023M1-7，公司新能源环卫车销量同比增量前三的车型为洗扫车（+58辆，+242%）、路面养护车（+36辆，+450%）、扫路车（+15辆，+500%）。公司开辟压缩式对接垃圾车市场，市占率100%。△公司销量（辆）公司YOY△地区销量（辆）地区YOY市占率△市占率（pct)北京7140%-18-16%12%8河北233%-32-12%3%1河南-4-100%7261%0%-3黑龙江010%吉林00辽宁0-4-80%0%0内蒙古-2-100%150%0%-100天津0-4-40%0%0安徽0102785%0%0福建-3-21%2796%20%-30湖北126%3%3江苏35583%209101%10%7江西0-2-50%0%0山东05396%0%0上海11933217%1%1浙江571%-20-15%10%5广东361200%-252-34%8%7广西024800%0%0贵州00海南-1-100%-2-50%0%-25湖南3-18-9%2%2云南0670%甘肃050%宁夏0-1-100%青海00重庆-9-100%-11-55%0%-45山西-12-100%00%0%-60陕西-1-6%2586%28%-27四川52113%20455%17%5西藏00新疆08267%0%0西部大区北部大区东部大区南部大区纯电销量：福龙马请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报25/27图46：2023M1-7福龙马新能源环卫市场成长分析（品类）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“△公司销量”指公司销量同比增量，“△车型销量”指全行业销量同比增量，“△市占率”指公司市占率的同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零6.投资建议我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升，重点关注：【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，工程机械迎修复。我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE13倍，2023M1-7新能源市占率19.44%，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，装备龙头地位复制环服订单充裕。根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023年PE18倍。传统装备龙头2023M1-7新能源销量1060辆，同比+34%，市占率35.05%。【福龙马】环卫新能源销量大增，服务占比超装备可持续。我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE15倍。2023M1-7新能源市占率8.04%。△公司销量（辆）公司YOY△车型销量（辆）车型YOY市占率△市占率（pct）除雪车00绿化喷洒车020%洒水车0-8-32%0%0洗墙车00洗扫车58242%29959%10%5护栏清洗车4325%27%27路面养护车36450%8528%11%9清洗车935%13826%5%0扫路车15500%70167%16%9吸尘车-2-29%-3-10%19%-5抑尘车00%810%5%-1摆臂式垃圾车00车厢可卸式垃圾车4200%-26-37%13%11垃圾转运车095452%0%0桶装垃圾运输车15-77-25%7%7吸粪车0-11-79%0%0吸污车010%下水道综合养护车00压缩式对接垃圾车33100%自装卸式垃圾车-23-82%-2-1%2%-9餐厨垃圾车-14-88%-35-33%3%-12压缩式垃圾车758%8780%10%-1环卫垃圾车型福龙马请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报26/27表2：上市公司估值表（估值日期：2023/8/19）代码名称市值（亿元）归母净利润（亿元）/归母净利润YOYPE2023E2024E2025E2023E2024E2025E600817.SH宇通重工544.145.036.16131197%22%22%000967.SZ盈峰环境1578.9010.4512.38181513113%17%18%603686.SH福龙马422.913.424.0015121111%18%17%注：宇通重工、福龙马盈利预测来自东吴证券研究所，盈峰环境盈利预测来自wind一致预期数据来源：Wind，东吴证券研究所7.风险提示1）环卫新能源渗透率不及预期：若存量装备更新和新能源环卫装备推广慢于预期，将会导致未来环卫装备整体市场规模缩小，对行业内公司环卫装备业务产生不利影响。2）环卫服务市场化率不及预期：未来环卫服务市场化空间增长的关键假设之一在于市场化率的提升，若市场化率提升不及预期，将对行业内公司新增订单的获取产生不利影响。3）市场竞争加剧：新能源环卫装备市场正处于扩张阶段，整车企业与上装企业均大力开发新能源环卫装备，市场竞争加剧；环卫服务市场化进程加快，包括上市公司和大型国企在内的众多企业纷纷进入这一行业，导致市场竞争愈加激烈。免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn