此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告深远海风（上）：前景如日方升，降本仍需努力2023年08月21日评级领先大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M风电设备-6.88-14.07-37.36沪深300-2.15-4.45-10.27袁玮志分析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com相关报告1轴承及滚动体：零部件小赛道，景气度大方向2023-07-132风电设备（801736.SI）行业点评：交付旺季再迎出海大订单利好，继续看多风电设备2023-05-153风电设备深度报告：受益大兆瓦、国产替代和技术进步，风电轴承/滚子有望迎来高景气度2023-03-01重点股票2022A2023E2024E评级EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）大金重工0.7142.661.4920.332.2113.71买入东方电缆1.2238.062.1621.503.0015.48买入亚星锚链0.1563.680.2342.220.3032.45买入海力风电1.0366.553.7018.536.6610.29买入明阳智能1.5910.391.898.722.566.44买入天能重工0.2828.710.6911.650.928.74买入振江股份0.7336.642.3811.252.729.84买入资料来源：iFinD，财信证券投资要点：自然禀赋与经济基础共振，深远海发展趋势已成定局。目前存量海风的开发以近海为主，剩余近海海域有限且限制因素增多。从自然禀赋端看，深远海风能资源丰富；从经济基础端看，海风平价加速、全产业链降价、市场潜力释放，由浅近入深远是海风发展的客观规律。随着深远海风的加速推进，漂浮式将成为深远海风的标配，漂浮式海风市场潜力有待释放。国内深远海风后起直追，规模化开发节奏加快。自2009年挪威国家石油公司Equinor开发全球首台漂浮式海风机组HywindI以来，欧洲漂浮式海风已经经历了单台样机试验（2009-2015年）到小批量示范风场（2016-2022年）的发展历程。截至2023年6月，我国漂浮式海风项目已投运3个，装机规模18.95MW；在建项目当前共4个，其中中电建的海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目是全球最大规模的商业化漂浮式海风项目，标志着我国漂浮式海风由单台样机试验阶段开始转向规模化开发阶段。部分省份在“十四五”规划或海风专项规划中也开始提及深远海风的整体规划，并给出了明确的时间和装机量化目标，预计漂浮式深远海风的潜力空间将在“十五五”、“十六五”期间逐步兑现。大规模商运开发尚待时日，降本仍需努力。国内漂浮式海风尚处于单机验证和试验阶段，规模经济效应难以有效发挥，并且安全性和稳定性的位序优于成本控制，目前单位造价4-5万元/kw，约为固定式海风的3倍。其中，浮式基础、系泊系统、施工安装的比重较高，预计风机12%+浮式基础21%+系泊系统23%+动态海缆6%+施工安装23%，合计占建设总成本的85%。根据国内漂浮式海风项目各环节的成本占比对其降本幅度进行预测，以46376元/kw的单位造价为基础，预计到2025年，风机机组、浮式基础、系泊系统、动态海缆、施工安装等五个方面的降本幅度分别为50%、60%、30%、20%、60%，分别降至2783元、3896元、7466元、2226元、4267元/kw；其他成本占比15%对应6956元/kw，假设降幅35%，降至4522元/kw。则漂浮式海风的-36%-26%-16%-6%4%2022-082022-112023-022023-05风电设备沪深300行业深度风电设备此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告单位造价有望降至25159元/kw，整体降幅为46%。进一步展望，2025-2030年漂浮式海风将有望迎来规模化发展，各环节的规模效应降本有望提速，我们预计到2030年有望继续降本30%，单位造价有望降至17611元/kw。风险提示：漂浮式海风进度不及预期，航道、军事等因素影响，安全事故风险，深远海风管理办法出台不及预期，各零部件环节降本不及预期。qRyRtRoNqRqQtPyQqMrNmNaQ8Q7NnPpPsQtQiNnNxPeRpNqM8OqRmQwMsOtMvPqNtN此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1由浅近到深远是海风发展的客观规律........................................................................51.1海上风电乘风破浪，但近海开发面临诸多约束...........................................................................51.2自然禀赋与经济基础共振，深远海风适逢其时...........................................................................62漂浮式海风：星辰大海、如日方升...........................................................................72.1欧洲领先，已进入规模化开发阶段.................................................................................................72.2国内后起直追，节奏加快...................................................................................................................92.3“十五五”深远海风有望迎来规模化发展........................................................................................113大规模商运开发尚待时日，降本仍需努力...............................................................123.1三大系统成本占比高，亟待规模化降本......................................................................................123.2风机降本：大兆瓦..............................................................................................................................153.3浮式基础降本：耗材用量降低和耗材混用、结构优化降低冗余设计.................................163.4系泊系统降本：轻质材料降重+共享锚固....................................................................................183.5动态海缆降本：高电压、材料优化...............................................................................................193.6施工安装降本：增加安装运维船、提高施工效率、项目综合开发.....................................203.725年降本空间近50%，可初步达到商运条件.............................................................................234投资建议................................................................................................................245风险提示................................................................................................................24图表目录图1：2015-2022年新增装机，GW...............................................................................5图2：2015-2022年海风新增装机占比，GW，%..........................................................5图3：2022年全球海风新增装机情况...........................................................................5图4：2022年全球海风累计装机情况...........................................................................5图5：近海和远海的条件对比.......................................................................................6图6：不同海域的海上风电开发潜力估计.....................................................................6图7：中国各海域水深情况..........................................................................................6图8：中国近海5-20米、100米高度年平均风功率密度...............................................6图9：固定式海风和漂浮式海风造价与水深的关系.......................................................7图10：全球首台抗台风型漂浮式海风“三峡引领号”......................................................9图11：海装扶摇号.......................................................................................................9图12：沿海省市“十四五”期间海风装机容量预测........................................................11图13：中国沿海各省份漂浮式风电理论潜力...............................................................11图14：中国沿海各省份漂浮式风电理论潜力..............................................................12图15：固定式海风成本构成......................................................................................13图16：漂浮式海风成本构成......................................................................................13图17：“三峡引领号”成本构成...................................................................................14图18：“海装扶摇号”成本构成...................................................................................14图19：DNV预测的漂浮式海风成本变化....................................................................14图20：Equinor预测的漂浮式海风成本变化................................................................14图21：漂浮式海上风电平准化度电成本发展趋势预估................................................15图22：2010-2021年国内新增风电机组的平均单机容量，单位：MW.........................16图23：2023年3月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1,607元/千瓦...............16此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图24：HyWind结构5MW和10MW风机LCOE的比较.............................................16图25：HexaFloat结构5MW和10MW风机LCOE的比较..........................................16图26：浮式基础类型概念示意图...............................................................................17图27：不同浮式基础原材料成本（万欧元）..............................................................17图28：不同浮式基础重量（吨）...............................................................................17图29：FloatGen项目系泊系统示意图.........................................................................18图30：钢链和尼龙绳结合的系泊方式........................................................................18图31：漂浮式风电场共享锚固系统............................................................................19图32：多线锚固系统与单线锚固系统的比较..............................................................19图33：不同电压等级集电海缆可连接风机的数量.......................................................20图34：国产动态海缆附件示意图...............................................................................20图35：全球风电安装船近年签单情况........................................................................22图36：全球风电安装船近年手持订单交付计划..........................................................22图37：全球风电运维母船及运维船近年签单情况.......................................................22图38：全球运维母船及运维船近年手持订单交付计划................................................22图39：全球首个漂浮式风电与网箱养殖融合项目.......................................................23图40：全球首台风渔融合一体化装备MyAC-JS05......................................................23图41：海上风电制氢平台示意图...............................................................................23图42：海上风电制氢流程..........................................................................................23图43：漂浮式海风各环节降本路径及空间（二）.......................................................24表1：不同省份的海风开发经济性测算情况..................................................................7表2：海外漂浮式海风项目整理...................................................................................8表3：国内漂浮式海风项目开发情况............................................................................9表4：沿海各省深远海风发展规划和进度...................................................................10表5：漂浮式海风新增装机容量预测..........................................................................12表6：我国现役吊重1200t及以上风电安装船情况......................................................21表7：我国现役及在建风电运维船情况.......................................................................21表8：漂浮式海风各关节降本路径及空间（一）.........................................................24此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1由浅近到深远是海风发展的客观规律1.1海上风电乘风破浪，但近海开发面临诸多约束我国海风发展迅速，累积装机规模全球领先。2015年以来，我国海风发展的速度不断攀升，2021年国内海风新增装机高达16.9GW，新增装机容量跃居全球榜首。2022年尽管受21年“抢装潮”的影响，当年海风新增装机容量下滑至5.05GW，但全球占比仍接近六成；截止22年全国海风累计装机容量3051万千瓦，保持海风装机容量全球第一。图1：2015-2022年新增装机，GW图2：2015-2022年海风新增装机占比，GW，%资料来源：国家能源局，GWEC，财信证券资料来源：国家能源局，GWEC，财信证券图3：2022年全球海风新增装机情况图4：2022年全球海风累计装机情况资料来源：国家能源局，GWEC，财信证券资料来源：国家能源局，GWEC，财信证券存量海风以近海海域开发为主，但剩余近海海域开发有限且面临诸多限制。当前我国存量海风以离岸距离较近（10-50km以内）、水深较浅（0-50m以内）的近海海域开发为主，如福能股份的莆田石城海上风电项目、国家电投的江苏如东H4海上风电项目。但随着时间的推移，近海海域资源开发已经接近成熟，剩余近海海域的继续开发也面临诸多限制：一是我国近海范围有限，施工作业、航道、渔业养殖挤压了海上风电的发展空间；二是近海地区的水深相对较浅，一般在50米以下，水深条件可能导致技术选择受限；三是近海地区的环境敏感性较高，特别是沿海生态系统和海洋生物多样性，面临较强的生态约束；四是近海风电场址分散，难以形成规模效应，也不利于统一运营维护。33.0019.3015.0020.6025.7071.7047.6037.6301020304050607080陆风（GW）海风（GW）0.360.591.161.662.493.8516.905.050%5%10%15%20%25%30%35%40%0510152020152016201720182019202020212022海风（GW）海风新增装机占比（%）58%13%13%5%4%6%中国英国中国台湾法国荷兰其他新增装机8.8GW49%22%13%4%4%9%中国英国德国荷兰丹麦其他累计装机64.3GW此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图5：近海和远海的条件对比图6：不同海域的海上风电开发潜力估计近海远海VS近海范围有限生态约束强其他经济活动用海需求大场址较为分散风能资源丰富开发潜力巨大限制条件较少规模开发具有规模效应资料来源：水规总院，财信证券资料来源：WindEurope，财信证券1.2自然禀赋与经济基础共振，深远海风适逢其时我国深远海风资源丰富，是海风开发由近及远的自然基础。我国海岸线长达1.8万公里，可利用海域面积300万平方公里，全年风速≥6m/s的时数达到4000h。据GWEC统计，全球超过80%的海上风能资源潜力都蕴藏在水深超过60米的海域。离岸200公里范围内，我国近海和深远海风能资源技术开发潜力约22.5亿千瓦，近海水深5-50米范围内、100米高度海风开发潜力约5亿千瓦，深远海风能可开发量是近海的三倍以上。图7：中国各海域水深情况图8：中国近海5-20米、100米高度年平均风功率密度资料来源：国家自然资源部，财信证券资料来源：国家发改委《中国风电发展路线图2050》，财信证券海风平价加速、全产业链降价、市场潜力释放是海风开发由近及远的经济基础。随着海风项目平均度电成本的降低，海风进入全面平价时代，根据中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司测算，水深小于35米，登陆距离小于70公里的浅、近海风电场，只要基础不需嵌岩，已基本能够实现平价上网。叠加国内风电技术的日益成熟与进步，风电相关设备制造、安装、运维等全产业链环节的成本逐步降低，同时深远海风的研发此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告和投资也在增加，深远海风的经济性得到提升。此外，中国是全球最大的能源消费国之一，面临着日益增长的电力需求，发展深远海风具有巨大的市场潜力和雄厚的经济基础。表1：不同省份的海风开发经济性测算情况省（市）年平均风速（m/s）等效满负荷小时数（h）目前可研概算水平（元/kW）标杆煤电价格（元/kWh）资本金IRR6%反算最小电价差（元/kWh）最小造价差（元/kW）辽宁6.5～8.02750～3200130000.37490.0832600天津6.5～8.02750～3300130000.36550.0862740河北6.5～8.02750～3300135000.3720.0953030山东6.5～8.02750～3300135000.39490.0251300江苏7.0～8.03080～3450130000.3910.0151000上海7.0～8.03080～3450140000.41550.0061190浙江7.0～8.03080～3450145000.41530.0391670福建7.5～103300～4100150000.3932——广东7.0～9.02750～3700155000.453——广西6.5～8.02420～3200130000.42070.0451400海南6.5～8.52420～3550130000.4298——资料来源：华东勘测设计研究院，财信证券漂浮式技术成为深远海风的标配。近海风电通常采用固定式基础，如单桩、导管架等。随着水深的增加，地质结构和气候条件更加复杂多变，导致地质勘测成本增加、施工窗口期缩短、水上和水下作业难度提升，极大地影响了固定式基础方案的安全性和稳定性，同时耗材也显著增加，其经济性大打折扣。相较而言，漂浮式技术摆脱了水深和海床结构的限制，水深增加引致的边际成本增幅较小，并且系泊系统便于拆除与运维，对环境的影响较小，有望成为未来深远海风的主流技术路线。图9：固定式海风和漂浮式海风造价与水深的关系资料来源：E&P，财信证券2漂浮式海风：星辰大海、如日方升2.1欧洲领先，已进入规模化开发阶段海外漂浮式海风率先步入商业化阶段。自2009年挪威国家石油公司Equinor开发全球首台漂浮式海风机组HywindI以来，漂浮式海风经历了单台样机试验（2009-2015年）此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告到小批量示范风场（2016-2022年）的发展历程。根据不完全统计，截至2022年，海外漂浮式海风项目已投运项目20个，装机容量251.8MW。分国别来看，主要集中于挪威、法国、葡萄牙和英国等欧洲国家。当前全球漂浮式海风在海风累计装机容量中占比不足1%，尚不具备大规模经济开发的条件，根据挪威船级社（DNV）在《Floating_Offshore_Wind：The_next_five_years》的预测，2050年漂浮式海风项目将占海风总装机容量的15%以上，届时计划安装的1750GW海风中约有264GW是漂浮式风电。表2：海外漂浮式海风项目整理投运时间项目国家总容量（MW）单机容量（MW）浮式基础2009HywindI挪威2.32.3立柱式2011WindFloatAtlanticPhase1（2016拆）葡萄牙22半潜式2013Kabashima（2015年拆除）日本22立柱式2013FukushimaForwardPhase1（2021年拆）日本22半潜式2015FukushimaForwardPhase2（2020年拆）日本77半潜式2016FukushimaForwardPhase3（2021年拆）日本55立柱式2016Sakiyama日本22立柱式2017HywindPilotPlant英国306立柱式2018Floatgen法国22半潜式2018IDEOLKitakyushuDemo日本33半潜式2018KincardinePhase1英国22半潜式2019W2Power西班牙126半潜式2019WindFloatAtlantic2葡萄牙258.3半潜式2020UlsanDemo（2021年拆）韩国0.750.75半潜式2021TetrasparDemonstration挪威3.63.6立柱式2021PivotBuoy西班牙0.220.22张力腿式2021KincardinePhase2英国489.5半潜式2022HywindTampen挪威958.6立柱式2022AFLOWT爱尔兰66半潜式2022DemoSATH西班牙22-2023EPLOCAN西班牙88半潜式2023EProvinceGrandLarge法国25.28张力腿式2023ELeséoliennesflottantesdeGroix&Belle-Île法国28.59.5半潜式2023ELesEoliennesFlottantesduGolfeduLion法国3010半潜式2023EAquaVentusI美国1212张力腿式2024EEolmed(Gruessan)pilorFarm法国3010半潜式2024EGotoCity日本16.82-5立柱式2024EFLAGSHIP挪威1111半潜式2024EEOLINK法国55半潜式2025EBlyth-phase2英国58.48.5半潜式2025EPentlandFOWDemonstrator英国1212半潜式2025E-2027ETwinHub英国328-资料来源：《全球漂浮式风电项目开发运行情况统计》赵靓，4COffshore，OffshoreWind，财信证券。注：部分拆除机组为样机，如WindFloatAtlanticPhase1，在5年的验证阶段经受住了超过17m的巨浪以及30m/s大风的恶劣天气考验。还有部分拆除机组如FukushimaForwardPhase2主要是故障频发、运维成本高昂，利用率只有3.7%，该项目其他两台5MW和2MW风机的利用率分别为32.9%和18.5%，商业化运营需达到30%以上。此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告2.2国内后起直追，节奏加快国内漂浮式海风后起直追。截至2023年6月，我国漂浮式海风项目已投运3个，装机规模18.95MW，浮体基础的技术方案集中采用半潜式。国内漂浮式海风在建项目当前共4个，其中中电建的海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目是全球最大规模的商业化漂浮式海风项目，项目位于海南省万宁东部海域，场址平均水深100米，离岸距离为22公里，规划面积160公里。项目规划总装机容量100万kw，分两期进行开发。一期建设规模为12台单机容量16MW以上的风机，装机规模20万kw，预计2025年底建成投产；二期建设规模80万kw，计划2027年底建成投产，标志着我国漂浮式海风由单台样机试验阶段开始转向规模化开发阶段。表3：国内漂浮式海风项目开发情况投运时间项目总容量（MW）单机容量（MW）风机制造商水深（m）离岸距离(m)开发商浮式基础2021三峡引领号5.55.5明阳智能3030三峡能源半潜式2022海装扶摇号6.26.2中国海装6515中国海装半潜式2023海油观澜号7.257.25明阳智能120136中海油半潜式2023E龙源电力漂浮式海风与养殖融合研究与示范项目44电气风电35.70-7龙源电力半潜式2023E明阳阳江青洲四海风项目50016.6明阳智能4567明阳智能半潜式2025E中电建海南万宁百万千瓦级漂浮式海风项目（一期）20016-10022中国电建-2027E中电建海南万宁百万千瓦级漂浮式海风项目（二期）800--10022中国电建-资料来源：《全球漂浮式海上风电市场现状概览与发展潜力展望》赵靓，北极星风力发电网，中国经济网，财信证券。注：根据国际风力发电网和中能建广东院专家杨敏冬介绍，明阳阳江青洲四海上风电场总装机容量为500兆瓦，拟布置25台MySE11-230机组、18台MySE12-242机组和1台16.6MW漂浮式机组，因此该项目的漂浮式装机容量为16.6MW，其余仍为固定式装机容量。图10：全球首台抗台风型漂浮式海风“三峡引领号”图11：海装扶摇号资料来源：北极星电力网，财信证券资料来源：北极星电力网，财信证券此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告表4：沿海各省深远海风发展规划和进度省份时间文件规划内容和进度广东2022.4《广东省能源发展“十四五”规划》新增海上风电装机容量约1700万千瓦，重点开展大容量抗台风海风机组、漂浮式风电机组基础、柔性直流送出等技术攻关2022.12《关于广东省海上风电规划调整的复函》稳妥推进国管海域的深远海海上风电项目示范化开发，“十四五”期间推动800万kw项目前期工作，力争2025年底前建成并网200万kw以上2023.6《广东省2023年海上风电项目竞争配置工作方案》省管海域项目配置范围，15个项目、装机容量700万千瓦。国管海域项目配置范围，先安排15个、共1600万千瓦的预选项目，再从中遴选出800万千瓦的项目作为开展前期工作的示范项目福建2022.6《福建省“十四五”能源发展专项规划》稳妥推进国管海域深远海海上风电项目，示范化开发480万千瓦江苏2022.6《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划》到2025年，全省风电装机达到2800万千瓦以上，其中海上风电装机达到1500万千瓦以上。稳妥开展深远海海上风电示范建设2023.1《盐城市加快建设绿色能源之城行动方案》到2025年实现海上风电装机规模全球城市首位，力争年均新增近远海海上风电装机3GW，年均投资规模350亿元以上。海南2022.3《海南省海上风电项目招商（竞争性配置）方案》规划11个场址作为近期重点项目，分别位于临高西北部、儋州西北部、东方西部、乐东西部和万宁东南部海域，单个场址规划装机容量50万千瓦-150万千瓦，总开发容量为1230万千瓦2022.12-全球最大商业化漂浮式海上风电项目——海南万宁漂浮式海上风电项目于2022年12月26日正式开工，规划总装机容量1GW山东2022.3《山东省可再生能源发展“十四五”规划》到2025年，海上风电力争开工1000万千瓦、投运500万千瓦。逐步推动海上风电向深远海发展，优选部分场址开展深远海海上风电平价示范2022.9《关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》支持山东大力发展可再生能源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地浙江2021.5《浙江省可再生能源发展“十四五”规划》到“十四五”末，力争我省风电装机达到640万千瓦以上，新增装机在450万千瓦以上，主要为海上风电。打造近海及深远海海上风电应用基地+海洋能+陆上产业基地发展新模式2022.5《浙江省能源发展“十四五”规划》在可再生能源开发等领域，重点突破深远海风电等关键核心技术广西2021.11《广西向海经济发展战略规划（2021—2035年）》推动深远海海上风电技术创新，开展深远海海上风电平价示范项目建设2022.6《广西可再生能源发展“十四五”规划》优先推进钦州、防城港等近海海上风电开发建设推动深远海海上风电示范应用2022.9《广西能源发展“十四五”规划》“十四五”期间，全区核准开工海上风电装机750万千瓦，其中力争新增并网装机300万千瓦。重点推进北部湾近海海上风电项目开发建设，积极推动深远海海上风电项目示范化开发上海2022.5《上海市能源发展“十四五”规划》深远海风电重点布局在崇明以东海域，探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试点，力争新增规模180万千瓦2022.8《上海市能源电力领域碳达峰实施方案》“十四五”期间重点建设金山、奉贤、南汇海域项目，启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范。“十五五”重点建设横沙、崇明海域项目，建成深远海海上风电示范基地天津2022.1《天津市可再生能源发展“十四五”规划》加快推进远海90万千瓦海上风电项目前期工作资料来源：各省市“十四五”能源发展规划、海风发展专项规划，财信证券此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告2.3“十五五”深远海风有望迎来规模化发展中短期来看，沿海各省“十四五”规划仍以近海海域开发居多，但深远海风也已经起步，有望在“十五五”和“十六五”逐步规模化发展。截至2022年，我国海风累计装机容量超过30GW，但装机区域主要分布在近海。从各省的“十四五”海风发展规划来看：1）广东、福建和江苏等三个传统海风大省的规划发展空间依然领先，而海南、山东、辽宁和广西等省份的海风发展则有望明显提速；2）结构方面各省仍然以近海海域开发为主，但部分省份也开始提及深远海风的整体规划，并给出了明确的时间和装机量化目标。结合现阶段我国漂浮式项目的实施情况，我们预计漂浮式深远海风的潜力空间将在“十五五”、“十六五”期间逐步兑现。远期来看，中国沿海省份漂浮式海风发展潜力巨大。根据《漂浮式海上风电关键技术与发展趋势》，我国深远海域可开发面积约67万平方千米，风电资源开发量约2000GW，接近浅海资源量的4倍。根据《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，预计福建、广东、海南、辽宁、山东、上海和浙江等7个沿海省份的漂浮式海风理论潜力高达600GW；其中，福建、广东、海南、山东和浙江潜力较大，尤其是海南和广东，在水深超过80米的海域内发展潜力巨大。图12：沿海省市“十四五”期间海风装机容量预测图13：中国沿海各省份漂浮式风电理论潜力资料来源：各省市“十四五”能源发展规划，可再生能源发展专项规划，海上风电竞配方案，财信证券资料来源：《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，财信证券1715.11512.354.543.631.80.905101520广东福建江苏海南山东浙江河北辽宁广西上海天津海风规划容量（GW）此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图14：中国沿海各省份漂浮式风电理论潜力资料来源：《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，财信证券根据对各省市“十四五”能源发展规划中对深远海风的规划，以及现有项目的进度梳理，我们预计“十四五”末期会有新的规模化漂浮式海风项目陆续审批，“十五五”期间将迎来建设和投产高峰期，到2030年漂浮式累计装机有望突破6GW。其中23年新增装机为龙源电力漂浮式海风与养殖融合研究与示范项目4MW、明阳阳江青洲四海风项目16.6MW和海油观澜号7.25MW，25年新增装机为中电建海南万宁百万千瓦级漂浮式海风项目（一期）200MW，27年为万宁二期800MW。表5：漂浮式海风新增装机容量预测202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E新增装机（MW）5.56.22802000800100015002500累计装机（MW）5.51240402402401040204035406040YOY（%）113%239%0%504%0%334%96%74%71%资料来源：各省市“十四五”能源发展规划，各漂浮式海风项目规划，财信证券3大规模商运开发尚待时日，降本仍需努力3.1三大系统成本占比高，亟待规模化降本漂浮式海风造价高昂，目前单位造价约4-5万元/kw。Equinor披露的数据显示，HywindTampen（88MW）漂浮式海风项目总投资近50亿克朗，单位投资约4万元/kw。国内漂此报告仅供内部客户参考-13-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告浮式海风的发展相对滞后，整体投资成本要高于欧洲，据公开信息披露，“三峡引领号”造价2.44亿元，单位造价为44364元/kw。根据《漂浮式海上风电关键技术与发展趋势》，6.2MW的海装扶摇号造价超过3亿元，如果按3亿元的总成本计算，海装扶摇号的单位造价为48387元/kw。国内近海固定式海风单位造价约为1-1.4万元/kw，仅相当于漂浮式海风的三成。漂浮式海风造价高昂的主要原因在于，漂浮式海风尚处于验证和试验阶段，成本控制的考虑滞后于安全稳定运行，并且以单台样机为主，规模经济效应未能有效发挥。参考三峡引领号和海装扶摇号，假设我国漂浮式海风单位造价为46376元/kw，后续降本空间的测算以此为基础。漂浮式海风中的风机占比较低，浮式基础、系泊系统、施工安装的比重较高。风机在固定式海风成本结构中的比重近三成，但在漂浮式海风中的占比明显降低。根据《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》报告的数据，在单个500MW规模漂浮式示范项目中风机成本占比相对较低，仅为14%。浮式基础、系泊系统、施工安装等三大系统分别占比31%、19%、26%，累计占比达到76%。国内来看，以“三峡引领号”和“海装扶摇号”为例，风机成本占比约12%，浮式基础、系泊系统、施工安装的占比明显高于风机，三者总占比接近70%，为漂浮式海风成本的主要构成。动态海缆的占比分别为1.2%和8.6%，平均占比为4.9%，结合部分国内海风项目的数据，海缆在海风建设总成本的比重约10%，而动态海缆主要应用于集电系统，考虑到动态海缆价值量较高，我们预计其占比约在6%左右。综上，假设风机12%+浮式基础21%+系泊系统23%+动态海缆6%+施工安装23%，合计占建设总成本的85%。图15：固定式海风成本构成图16：漂浮式海风成本构成资料来源：CWEA，财信证券资料来源：《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，AzureInternational，财信证券26%5%35%14%3%1%16%风机塔筒风机基础和安装海缆海上升压站陆上集控中心其他14%31%19%6%26%2%1%1%风机浮式基础系泊系统海缆拖运和安装海上升压站陆上部分工程设计此报告仅供内部客户参考-14-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图17：“三峡引领号”成本构成图18：“海装扶摇号”成本构成资料来源：华能集团清洁能源技术研究院，财信证券资料来源：华能集团清洁能源技术研究院，财信证券漂浮式海风降本的趋势不可逆，预计到2025年总体降本幅度接近40%。海南万宁1GW项目是国内首个规模化漂浮式风电场，一期200MW预计2025年并网，二期800MW预计2027年并网。根据中国电建海风公司董事长闫建国的采访，海南万宁一期200MW项目的目标为降本至25元/W，二期800MW项目的目标为降本至20元/W以下。中国海装预测，到2025年，国内漂浮式海风可能达到相对有竞争力水平，投资成本有望降至每千瓦2万元左右，预计在2030年前后降至与固定式海风相当的水平，达到每千瓦1-1.5万元。根据国内典型漂浮式海风项目每千瓦4-5万元的造价，2025年总建设成本预计可降低约40%。图19：DNV预测的漂浮式海风成本变化图20：Equinor预测的漂浮式海风成本变化资料来源：DNV，财信证券资料来源：Equinor，财信证券12.9%25.4%22.2%20.9%1.2%17.4%风电机组浮式基础系泊系统施工安装动态海缆其他11.5%16.7%23.3%25.8%8.6%14.2%风电机组浮式基础系泊系统施工安装动态海缆其他此报告仅供内部客户参考-15-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图21：漂浮式海上风电平准化度电成本发展趋势预估资料来源：WalterM.,PhilippB.,PaulS.,etal.2018OffshoreWindTechnologiesMarketReport[R].U.S.DepartmentofEnergy,P.O.Box62,OakRidge,StateofTennessee,USA,2019.《漂浮式海上风电发展概述》，许移庆，张友林。财信证券3.2风机降本：大兆瓦风机占比较低，降本路径主要为大兆瓦。风机大型化是降低建设成本，提高经济性的重要方式，在同样的装机规模下，单机规模越大，所需安装的风机数量越少。若海上风电场为1GW，采用14MW风机较8MW风机可以减少53台机位，这意味着不仅可以大幅度减少机组的原材料用量，同时也节省了安装施工以及维护费用。考虑到相比于近海海风，漂浮式海风的浮式基础、系泊系统和施工安装的投资占比较大，因此风机数量的减少对整体投资成本的降本效益将更加明显。从历史数据来看，风机大型化的降本效应也十分显著，根据Equinor披露的数据，相较2009年投运的HywindDemo（1台2.3MW，总容量2.3MW），2017年投运的HywindScotland（5台6MW，总容量30MW）的单千瓦投资成本下降了70%，2022年投运的HywindTampen（11台8MW，总容量88MW）较HywindScotland的单位千瓦投资成本下降了40%。我国风电发展起步虽然较晚，但近几年大型化的速度远超欧洲。2014-2018年，我国陆风新增机组的平均单机容量在1.8~2.1MW之间，海风在3.6~3.9MW之间。2019年以来，风电降本需求愈加迫切，带动风机加速向大型化迭代。CEWA数据显示，2021年我国新增陆风平均单机容量达到3.1MW，较2010年提升了106.67%；新增海风平均单机容量达到5.6MW，较2010年提升了115.38%。以漂浮式海风投资额46376元/kw、风机成本占比约12%计算，降本前的漂浮式风机造价约为5565元/kw。考虑到风机占比较小、漂浮式风机与固定式风机的共性技术较多、当前风机价格已经呈现低价趋稳态势，我们假设风机环节到25年可降本50%，降本后的单价为2783元/kw。此报告仅供内部客户参考-16-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图22：2010-2021年国内新增风电机组的平均单机容量，单位：MW图23：2023年3月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1,607元/千瓦资料来源：CWEA，财信证券资料来源：2023年一季度金风科技业绩演示材料，财信证券图24：HyWind结构5MW和10MW风机LCOE的比较图25：HexaFloat结构5MW和10MW风机LCOE的比较资料来源：《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshoreWindFarm》AlbertoGhigo，财信证券资料来源：《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshoreWindFarm》AlbertoGhigo，财信证券3.3浮式基础降本：耗材用量降低和耗材混用、结构优化降低冗余设计浮式基础的降本路径为减少用钢量、钢土混用，结构设计优化以降低冗余设计，以及最大限度地减少昂贵的海上作业时长等措施。浮式基础的建设成本是漂浮式海风成本重要组成部分，其中材料费用是影响成本的主要因素。目前国内的漂浮式海风多采用钢结构，根据《漂浮式海上风电关键技术与发展趋势》的数据，“三峡引领号”用钢量5500t，单位用钢量1000t/MW，“海装扶摇号”用钢量3900t，单位用钢量630t/MW，距离国家科技部“可再生能源技术”2022年度重点专项规划课题“研制自主可控的风电机组整机仿真设计软件及10MW级深远海漂浮式风电机组关键技术与装备”中提出的500t/MW考核指标还有差距。未来降低用钢量主要有两个方向：一是使用价格较为低廉的混凝土等1.51.51.61.71.81.81.92.12.12.42.63.12.62.72.81.93.93.63.83.73.84.24.95.60123456201020112012201320142015201620172018201920202021陆上海上此报告仅供内部客户参考-17-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告材料，HywindTampen、Floatgen等漂浮式项目均使用混凝土作为主体材料；二是在保证安全性及稳定性的情况下，通过采用主动压载技术、双机头、无塔筒等技术优化浮式基础结构以及采用垂直轴风机等方法降低用钢量。根据《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshoreWindFarm》，以混凝土结构的SeaFlower和钢结构的WindFloat为例，5MW浮式基础的原材料成本分别为525万欧元、950万欧元，10MW分别为715万欧元、1250万欧元。在其他条件相同的条件下，相较全钢结构，5MW、10MW漂浮式海风的浮式基础采用混凝土结构能够分别降低45%和43%的原材料成本，但其重量提升近3倍，也增加了浮体基础的质量控制复杂度。以漂浮式海风投资额46376元/kw、浮式基础占比约21%计算，降本前的浮式基础造价约为9739元/kw。从技术成熟程度和结构可靠性方面考虑，钢材与混凝土混用能够兼顾降本与稳定性，预计混用后的降本幅度约40-50%左右。同时考虑到部分漂浮式基础与塔筒、导管架的生产设备共用、技术进步和冗余减少等因素，浮式基础成本因效率提升预计能够降低5%-10%，预计2025年浮式基础总成本能够降低约60%，降本后的单价为3896元/kw。图26：浮式基础类型概念示意图资料来源：《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshoreWindFarm》AlbertoGhigo，财信证券图27：不同浮式基础原材料成本（万欧元）图28：不同浮式基础重量（吨）资料来源：《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshoreWindFarm》AlbertoGhigo，财信证券资料来源：《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshoreWindFarm》AlbertoGhigo，财信证券050010001500SeaFlowerWindFloatSpar-BuoyHexafloatNewconcept10MW5MW05000100001500020000SeaFlowerWindFloatSpar-BuoyHexafloatNewconcept10MW5MW此报告仅供内部客户参考-18-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告3.4系泊系统降本：轻质材料降重+共享锚固系泊系统的降本路径包括：1）使用轻质材料降低系泊链重量。钢链因其制造成本低、工序简单、强度高等优点，成为运用最广泛的系泊材料，但这种系泊方式存在较长的海床平躺段，并且重量随着水深增加而急剧增大，增加了冗余成本，所以减少系泊链的重量成为降本的重要手段。目前，替代钢链的材料主要有钢缆和合成纤维缆绳，同等断裂强度下，钢缆的重量仅为锚链的20%，合成纤维系泊绳通常有尼龙、聚酯、聚丙烯和聚乙烯等，在同等规格下，合成材料制成的系泊绳耐磨性好且有较大的回复力。考虑到钢缆和合成纤维系泊绳的成本较钢链高，可行的降本方法为钢链+钢缆/合成纤维系泊绳+配重块，通过分段设计提升性能的同时达到降本的目的。法国浮式风电设计公司Ideol设计的2MWFloatGen漂浮式海风项目采用了两端为钢链、中间为尼龙绳的系泊方式，据Ideol负责人介绍，采用尼龙材质的系泊绳节约了40%的制造成本和20%的安装成本。2）共享锚固是降本的另一重要手段。根据《AMultilineAnchorConceptforFloatingOffshoreWindTurbines》的研究，相较单线锚系统，3线和6线锚系统的锚数量分别减少67%和83%，对于装有100台风机的漂浮式风电场，多线锚系统会使系泊系统总成本降低8%-16%。鉴于“轻系泊链+配重块”的实现可能性较高，而共享锚固施工难度较大，对技术和经验的要求高，我们认为短期内系泊系统的降本路径主要来自材料端。以漂浮式海风投资额46376元/kw、系泊系统占比约23%计算，降本前的系泊系统造价约10666元/kw。由于此前的固定式海风中没有系泊系统的使用，系泊系统也与固定式海风中的其他零部件少有共用的生产设备，因此到25年系泊系统还难以通过大规模上量来降本，我们预计到25年系泊系统降本约30%，降本后的单价为7466元/kw。图29：FloatGen项目系泊系统示意图图30：钢链和尼龙绳结合的系泊方式资料来源：欧洲海上风电，CWEA，财信证券资料来源：IDEOL，欧洲海上风电，财信证券此报告仅供内部客户参考-19-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图31：漂浮式风电场共享锚固系统图32：多线锚固系统与单线锚固系统的比较资料来源：Semar，财信证券资料来源：《AMultilineAnchorConceptforFloatingOffshoreWindTurbines》CaseyFontana，财信证券3.5动态海缆降本：高电压、材料优化动态海缆系统的降本路径为提升电压等级、附件和材料国产化，以及材料优化。每根海缆连接的风机数目随着单台风机容量的增大而减少，但随着海上风电场规模的扩大和单机容量的增加，如果仍采用35kV交流集电方案，即便风场的风机数量因为大型化而减少了，但动态海缆的需求量反而可能会增加，海缆投资及相应工程费用和难度也将随之增大，提高动态海缆电压等级以提高单根电缆的传输能力是解决该问题的有效方案。目前国内漂浮式海风项目使用的动态海缆主要为35kV集电电缆，根据《66kV海上风电交流集电方案技术经济性研究》的研究，66kV集电海缆较35kV集电海缆长度减少了30%-35%，成本降低了20%-25%。材料优化是动态海缆系统的另一条降本路径，集电海缆的主要材料成本为导体，目前集电海缆广泛采用铜导体。在同等长度、截面条件下，铝导体的价格仅为铜导体1/12，根据《我国海上风电用集电海底电缆系统成本优化探析》计算的数据，35kV×800mm2铝芯集电海缆的总成本仅为35kV×500mm2铜芯集电海缆的50%。鉴于铜单丝断裂伸长率可达30%以上，而铝导体仅为5%左右，在实际应用中还需考虑铝导体单丝强度是否满足工况要求。因此从安全性和可靠性考虑，短期内动态海缆采用铝导体的概率较低。综上，我们预计2025年动态海缆的降本幅度在25%-30%左右，取中间值大概为28%。以漂浮式海风投资额46376元/kw、动态海缆占比约6%计算，降本前的动态缆造价约2783元/kw。虽然动态海缆与固定式海风中的海缆在部分技术和设备上可以共用，但与系泊系统类似，此前的固定式海风中也不需要用到动态海缆，因此短期内靠规模效应降本的空间有限，我们预计到25年动态海缆降本约20%，降本后的单价为2226元/kw。此报告仅供内部客户参考-20-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图33：不同电压等级集电海缆可连接风机的数量图34：国产动态海缆附件示意图资料来源：《66kV海上风电交流集电方案的研究与发展前景》王峰，财信证券资料来源：东方电缆官网，财信证券3.6施工安装降本：增加安装运维船、提高施工效率、项目综合开发施工安装的降本路径为增加大型施工安装船、补齐运维船短板、提高施工效率。1）存量和新增的施工安装船均较多，但国内大兆瓦的发展趋势更快，因此大重载的施工安装船仍然可能紧缺。截至2022年底，国内现役风电安装船54艘，吊重在1200t及以上的有15艘，在手订单45艘，其中2022年新造船订单24艘，仅有一艘的吊重低于1200t。但现有船只中，可匹配16MW及以上海风机组的安装船仍然不足，目前国内仅有1艘具备15MW风电机组吊装的能力，2艘可以满足10MW以上风电机组安装需求。在建安装船（WTIV）和漂浮式风电机组基座安装船（FIV）以及驳船中，能够安装8~10MW风电机组基础的仅有36艘，其中的5艘有能力安装15~16MW风电机组，但无法安装18MW风电机组。根据风电安装船交付计划，2023年将有19艘新船下水服役，2024年有23艘。届时，国内风电安装船将接近100艘，58%的船型吊重在1200t及以上，可大幅提高我国大型海上风电机组安装能力。2）相比于安装船，风电运维船（SOV）偏少。我国的专业运维船市场占有率不高。根据克拉克森不完全统计，国内现役专业风电运维船共6艘，手持订单8艘（其中的1艘部署在英国海域），分属于上海电气和挪威船东，其中的6艘是可允许100人以上居住作业的大型风电运维母船。根据风电运维船交付计划，2025年国内预计有13艘大型风电运维船参与作业。综合来看，风电安装船舶和运维船舶到2025年能够实现翻番，有助于降低施工安装成本，提高施工效率是降低施工安装成本的另一方式，移动码头、靠桩系泊、承台坐底等方案克服了码头硬件设施与漂浮式海风安装需求不匹配的难题，提升了漂浮式海风施工的可行性。通过整体安装后再进行拖航，减少拖航距离，有助于节约成本。此报告仅供内部客户参考-21-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告表6：我国现役吊重1200t及以上风电安装船情况序号造船厂船名建成年份最大吊重/t船东1中远海运重工铁建风电0120191300中铁建港航局2黄埔文冲白鹤滩20222000中国三峡3华祥龙20201200广州打捞局4海龙兴业号20191200中广核5顺一160020181600正力海工6上海振华龙源振华六号20212500龙源振华7群力20211200上海打捞局8三航风和20191200中交三航9龙源振华三号20182000龙源振华10烟台中集来福士德建20211200烟台打捞局11江苏新韩通船舶重工冠源一航20211200天津冠源12海西重机振江20191200尚和海工13江苏大津重工港航平920181200天津港航工程14三星重工SeajacksScylla20151500Seajacks15LamprellDubaiBoldTern20131600F.OlsenWindAS资料来源：《我国海上风电建设船舶发展形势及建议》，张如菡，财信证券表7：我国现役及在建风电运维船情况序号造船厂船名建成年份大小状态部署区域1JayaAsiaticSYMMAPride2013148人现役中国2HavyardLeirvikRemInspector2013106人现役中国3KlevenVerftOrientConstructor2014102人现役中国4广新造船HuaLu202148人现役中国5厦门造船润海663202260人现役中国6VARDVungTauTSSPioneer202287人现役中国7上海振华上海电气1/2202360人在建中国8上海电气2/22024100人在建中国9招商局重工IWSSkywalker2023120人在建中国10IWSWindwalker2024120人在建英国11IWSSeawalker2024120人在建中国12IWSStarwalker2024120人在建中国13IWSFleet5/62025120人在建中国14IWSFleet6/62025120人在建中国资料来源：《我国海上风电建设船舶发展形势及建议》，张如菡，财信证券此报告仅供内部客户参考-22-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图35：全球风电安装船近年签单情况图36：全球风电安装船近年手持订单交付计划资料来源：《我国海上风电建设船舶发展形势及建议》，张如菡，财信证券资料来源：《我国海上风电建设船舶发展形势及建议》，张如菡，财信证券图37：全球风电运维母船及运维船近年签单情况图38：全球运维母船及运维船近年手持订单交付计划资料来源：《我国海上风电建设船舶发展形势及建议》，张如菡，财信证券资料来源：《我国海上风电建设船舶发展形势及建议》，张如菡，财信证券打造“1+X”漂浮式海风综合开发新模式。综合利用是降低漂浮式海风投资建设成本、提升综合效益的重要途径。通过推动海上风电与海洋牧场、海上油气、制氢、储能等多种资源的综合利用和融合发展，提高漂浮式海风的利用效率和经济性。目前，海风与海洋牧场、海上油气、海上制氢的结合已有应用案例，如2023年5月20日，我国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”成功并入文昌油田群电网，正式为海上油气田输送绿电；2023年7月10日，由明阳智能自主研发设计的全球首台“导管架风机+网箱”风渔融合一体化装备MyAC-JS05在浙江舟山正式下线，预计于7月下旬投运于明阳阳江青洲四海上风电场项目，有望建成全国首个“海上风电+海洋牧场+海水制氢”融合项目。随着漂浮式海风开发容量的增加，“漂浮式海风+”的经济效益将进一步提升。以漂浮式海风投资额46376元/kw、施工安装占比约23%计算，降本前的施工安装约10666元/kw。结合安装运维船舶的增加、施工效率的提升和漂浮式海风的综合开发，我们预计到2025年施工安装成本的降幅可达60%，降本后的单价为4267元/kw。此报告仅供内部客户参考-23-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图39：全球首个漂浮式风电与网箱养殖融合项目图40：全球首台风渔融合一体化装备MyAC-JS05资料来源：龙源电力官网，财信证券资料来源：北极星风力发电网，财信证券图41：海上风电制氢平台示意图图42：海上风电制氢流程资料来源：《海上风电的发展现状与前景展望》林玉鑫，财信证券资料来源：《创新融合，三种海上风电新模式》赵靓，财信证券3.725年降本空间近50%，可初步达到商运条件我们预计漂浮式海风有望延续固定式海风的降本路径，预计2025年漂浮式海风单位成本有望接近25000元/kw，长期来看有望进一步降低。我们根据国内漂浮式海风项目各环节的成本占比对其降本幅度进行预测，计算得到2025年漂浮式海风各环节的单位成本。以46376元/kw的单位造价为基础，预计到2025年，风机机组、浮式基础、系泊系统、动态海缆、施工安装等五个方面的降本幅度分别为50%、60%、30%、20%、60%，分别降至2783元、3896元、7466元、2226元、4267元/kw；其他成本占比15%对应6956元/kw，假设降幅35%，降至4522元/kw。则漂浮式海风的单位造价有望降至25159元/kw，整体降幅为46%。进一步展望，2025-2030年漂浮式海风将有望迎来规模化发展，各环节的规模效应降本有望提速，我们预计到2030年有望继续降本30%，单位造价有望降至17611元/kw。此报告仅供内部客户参考-24-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告表8：漂浮式海风各关节降本路径及空间（一）降本效果估计成本构成（%）“三峡引领号”单位成本（元/kw）“海装扶摇号”单位成本（元/kw）平均单位成本（元/kw）降本幅度（%）2025年单位成本（元/kw）风电机组12%53245806556550%2783浮式基础21%931610161973960%3896系泊系统23%10204111291066630%7466动态海缆6%26622903278320%2226施工安装23%10204111291066660%4267其他15%66557258695635%4522总计100%44364483874637646%25159资料来源：华能集团清洁能源技术研究院，财信证券测算图43：漂浮式海风各环节降本路径及空间（二）资料来源：财信证券测算4投资建议建议关注在固定式海风与漂浮式海风中的共同零部件环节中具有领先优势的企业，依托于现有固定式海风的生产和技术优势，能够尽快切入漂浮式海风市场，如大金重工、东方电缆、亚星锚链、海力风电、明阳智能、天能重工、振江股份。5风险提示漂浮式海风进度不及预期，航道、军事等因素影响，安全事故风险，深远海风管理办法出台不及预期，各零部件环节降本不及预期。55659739106662783106666956463762783389674662226426745222515905000100001500020000250003000035000400004500050000风电机组浮式基础系泊系统动态海缆施工安装其他总计降本前降本后大兆瓦降低用钢量轻系泊+配重块+共享锚固提升电压材料优化增加船舶施工效率此报告仅供内部客户参考-25-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告投资评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别投资评级评级说明股票投资评级买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上行业投资评级领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438