碳权投资产品要素与交易机制声明：下述为个⼈学习交流⽬的。并⾮有偿提供法律服务或以律师名义进⾏相关活动。如需专业意⻅，请向专业⼈⼠咨询。免责：分析基于国家法律法规或市场公开信息。⽂中内容仅代表个⼈观点，并不代表任何平台或所在单位任何意⻅。全部法律责任由个⼈承担。⽬录1.中国版ETS碳权交易全国市场2.中国ETS市场的交易产品—碳排放配额(CEA)3.中国ETS市场的碳配额CEA交易机制4.中国版CCER国家核证⾃愿减排量A.市场概览与监管框架B.产品要素与交易机制C.融资⼯具与问题前瞻D.⾏业场景与投资模型E.欧美经验与国际前沿碳权投资中国版ETS碳权交易全国市场01PART10105中国版ETS碳权交易全国市场vs区域市场•关于开展碳排放权交易试点⼯作的通知(发改办⽓候[2011]2601号)•北京/天津/上海/重庆/湖北/⼴东/深圳•发电⾏业，启动全国碳排放权市场(湖北登记系统+上海交易系统)•发改⽓候规[2017]2191号202107全国市场2011七地先⾏试点2017发电⾏业全国市场•新条例后不再建设地⽅市场，存量市场逐步纳⼊全国市场•纳⼊全国市场的重点排放单位不再参与相同GHG种类和相同⾏业的地⽅交易市场6中国版ETS碳权交易全国市场的监管框架基础规则•碳排放权交易管理暂⾏条例（草案修改稿），20210330征求意⻅稿；201512草案送审稿•碳排放权交易管理办法（试⾏），20210201实施，⽣态环境部令第19号•关于促进应对⽓候变化投融资的指导意⻅，环⽓候[2020]57号，20201020•⽣态环境部公告2021年第21号，20210517-登记，碳排放权登记管理规则(试⾏)-交易，碳排放权交易管理规则(试⾏)-结算，碳排放权结算管理规则(试⾏)•CCER，温室⽓体⾃愿减排交易管理暂⾏办法，20120613，发改⽓候[2012]1668号管理规则配套规则•关于全国碳排放权交易相关事项的公告，沪环境交[2021]34号，20210622上海环境能源交易所07中国版ETS碳权交易市场的交易要素ETS碳交易交易产品交易主体交易价格•温室⽓体重点排放单位KeyEmittingEntity,KEE•符合交易规则的其他机构和个⼈•碳排放配额CEA•每吨⼆氧化碳当量价格08中国版ETS碳权交易的⼀⼆级市场CEA碳配额01020304•⽣态环境部⻔•国家及省级•温室⽓体GHG重点排放单位•KeyEmittingEntity,KEE•免费发放•市场拍卖•市场交易主体•KEE；机构/个⼈投资者•市场基础设施•交易机构；登记结算•⼀级市场，碳配额的发放•⼆级市场，碳配额的交易09中国版ETS碳权交易全国市场的基础设施—“双城”模式登记结算交易产品碳配额重点排放单位交易机构机构/个⼈投资者10中国版ETS碳权交易市场的交易机制概览节能减排项⽬实施单位温室⽓体GHG重点排放单位A温室⽓体GHG重点排放单位BCEA碳配额CCER⾃愿减排量①碳配额CEA的分配与发放•配额富余，实际排放<发放配额•配额不够，实际排放>发放配额②付钱购买配额②出售配额赚钱A.碳配额CEA交易市场b.出售CCERa.减排量CCER核证+登记③以CCER抵消⼀定⽐例应清缴配额B.⾃愿减排量CCER交易市场④按实际排放清缴费⽤中国ETS市场的交易产品—碳排放配额(CEA)02PART20212中国ETS市场的交易产品—碳排放配额CEA⽣态环境部⻔重点排放单位、CEA碳排放配额CCER国家核证⾃愿减排量中国版ETS•CarbondioxideEmissionsAllowances•ChinaCertifiedEmissionReduction•碳排放权：分配给重点排放单位的规定时期内的碳排放配额•碳排放配额：1单位碳排放配额相当于向⼤⽓排放1吨的⼆氧化碳当量-现阶段，全国碳权交易市场的交易产品主要是碳排放配额-经⽣态环境部备案后⽤于市场交易-未来，经国务院批准，⽣态环境部可适时增加其他交易产品-⽬前CCER仅⽤于冲抵应清缴配额，暂未纳⼊ETS全国市场交易13碳排放配额CEA的分配及发放核查清缴注销配额发放配额配额交易•⽣态环境部，根据国家温室⽓体排放总量控制及阶段⽬标，确定配额总量+分配⽅案，报国务院批准后公布•省级环境厅，向本区域内重点排放单位分配年度配额•分配⽅式，包括免费分配和有偿分配。初期以免费分配为主，适时引⼊有偿分配机制，并逐步扩⼤有偿分配⽐例14碳配额CEA的发放对象—重点排放单位•温室⽓体重点排放单位KeyEmittingEntity,KEE๏⽣态环境部，制定纳⼊全国碳权市场的重点排放单位的确定条件๏省级环境厅，确定区域内重点排放单位名录（及其移出），报告环境部并公布๏⼗四五期间或纳⼊全国ETS市场的⾏业：发电(⾸批)；⽯化、化⼯、建材、钢铁、有⾊、造纸、⺠航-属于全国碳权市场覆盖⾏业；-年度温室⽓体排放量达到2.6万吨⼆氧化碳当量(CO2-eq)2.6万tCO2-eq重点排放单位๏符合下列条件的，应列⼊重点排放单位名录๏下列情形之⼀的，省级环境厅应将相关主体移出重点排放单位⽬录-连续2年温室⽓体排放量未达到2.6万吨CO2-eq-因停业/关闭等原因不再⽣产从⽽不再排放GHG15碳配额CEA的计价—每吨“⼆氧化碳当量”CO2-eq价格•1个单位碳排放配额相当于向⼤⽓排放1吨的⼆氧化碳当量•CEA产品登记单位-最⼩单位为1吨⼆氧化碳当量•CEA产品计价单位-“每吨⼆氧化碳当量价格”⼆氧化碳CO21甲烷CH425氧化亚氮N2O310氢氟碳化物HFCs11700六氟化硫SF622200•⼆氧化碳当量CO2-eq，温室⽓体GHG的吨数其全球增暖潜能值(GlobalWarmingPotential，GWP)tCO2-eqCEA碳配额16碳配额CEA的流转及年度核查清缴核查清缴注销配额初始分配•省级环境厅•温室⽓体重点排放单位KEE-配额持有，初始分配登记-年度排放报告，每年331前向省环境厅报送上⼀年度排放量报告；原始台账保存5年-年度排放报告后30⼯作⽇内核查反馈-有异议的7⼯作⽇内申请复核，10⼯作⽇内复核决定-缴清后配额有剩余的，可结转使⽤；不能-核查/复核决定作为清缴依据•KEE及其他交易主体-KEE可出售其配额-配额变更登记•重点排放单位KEE-KEE根据经核查/复核确定的实际排放量，向省级环境厅清缴上⼀年度排放配额⾜额清缴的，可在全国ETS市场购买配额-KEE及其他交易主体可因交易变更注销；或-减排公益⽬的⽽⾃愿注销；减排总量中核减，不再分配登记交易交易变更中国ETS市场的碳配额CEA交易机制03PART30318中国ETS碳权市场的CEA碳配额交易CEA配额•交易⽅式•交易规则•账户管理•交易登记19碳配额CEA交易的相关账户类型CEA交易登记账户资⾦账户交易账户•登记机构，交易结算资⾦专⽤账户•交易主体，银⾏资⾦账户20碳配额CEA的登记账户管理登记主体•重点排放单位KEE登记账户开⽴•须实名开户•⼀⼈⼀个登记账户•机构/个⼈投资者账户变更账户注销•名称/姓名变更•执照/身份证件类型、号码或有效期变更•合并/分⽴/解散/破产•死亡•限制使⽤，未按要求及时变更；或登记信息与实际情况不符21碳配额CEA的交易⽅式CEA交易协议转让其他⽅式单向竞价•计价单位，每吨⼆氧化碳当量(tCO2-eq)价格•申报数量最⼩变动为1tCO2-eq•申报价格最⼩变动0.01元•T+1，卖出资⾦当⽇可⽤于买⼊；买⼊产品当⽇不得卖出22交易⽅式A—碳配额CEA的协议转让挂牌协议⼤宗协议碳配额的协议转让•挂牌协议交易，交易主体通过交易系统提交卖出或者买⼊挂牌申报，意向受让⽅或者出让⽅对挂牌申报进⾏协商并确认成交•交易时段，周⼀⾄周五9:30-11:30、13:00-15:00•成交规则，价格优先原则，在对⼿⽅实时最优五个价位内以对⼿⽅价格为成交价依次选择，提交申报完成交易。同⼀价位有多个挂牌申报的，可选择任意对⼿⽅完成交易。成交数量为意向⽅申报数量10%涨跌幅•⼤宗协议交易，交易双⽅通过交易系统进⾏报价、询价并确认成交•交易时段，周⼀⾄周五9:30-15:00•成交规则，交易主体可发起买卖申报，或与已发起申报的交易对⼿⽅进⾏对话议价或直接与对⼿⽅成交。交易双⽅就交易价格与交易数量等要素协商⼀致后确认成交30%涨跌幅10万tCO2-eq•单笔最⼤申报量，<10万吨CO2-eq•单笔最⼩申报量，≥10万吨CO2-eq23交易⽅式B—碳配额CEA的单向竞价交易•交易时间及相关业务规定，由交易机构另⾏公告•单向竞价，交易主体向交易机构提出卖出或买⼊申请，交易机构发布竞价公告，多个意向受让⽅或者出让⽅按照规定报价，在约定时间内通过交易系统成交单向竞价•交易系统⽬前提供单向竞买功能•交易机构根据主管部⻔要求，组织开展配额有偿发放，适⽤单向竞价相关业务规定24碳配额CEA有偿竞买的交易流程•有偿竞买是指以公开竞价的形式将配额公开出售的交易⽅式•交易机构根据⽣态环境部及其他有关单位的委托统⼀组织有偿竞买公告•委托⽅（⽣态环境部/其他有配额单位），将有偿竞买委托信息发送⾄交易机构•交易机构，制作并发布竞买公告(参与资格；竞买时间/品种/数量；竞买规则；成交原则；其他事项)竞买•交易机构，组织有偿竞买成交•交易机构，将竞买结果发⾄委托⽅委托•成交信息不纳⼊即时⾏情；成交量纳⼊当⽇成交总量；成交额纳⼊当⽇成交总额25碳配额CEA的产品登记要求清缴登记状态标记变更登记初始登记开户交易登记•因冻结/解冻等权利受限状态•根据环境部配额分配⽅案及省级环境厅配额分配结果•根据市场成交结果•交易变更•⾮交易变更•根据省级环境厅确认的配额清缴结果注销26碳配额CEA的⾮交易变更•重点排放单位的清缴履约•受理后先冻结，审核后变更•法⼈合并/分⽴，报经省级环境厅审核后变更；或•因解散、破产、被依法责令关闭等原因丧失法⼈资格•继承、捐赠、依法进⾏的财产分割•司法扣划•实施碳中和•⾃愿注销中国版CCER国家核证⾃愿减排量04PART40428中国版CER—国家核证⾃愿减排量CCER•⾃愿减排量CertifiedEmissionReductionUnits(CERs)，源⾃《京都议定书》第12条规定的清洁发展机制(CleanDevelopmentMechanism(CDM))，通过该机制发达国家的投资⽅（政府或公司）可为发展中国家的温室⽓体减排或移除项⽬提供资⾦，并为此⽽得到经认证的减排单位（CER）这些CER可⽤于兑现发达国家的各⾃承诺•中国版CER—国家核证⾃愿减排量(CCER)：指对我国境内可再⽣能源、林业碳汇(carbonsink)、甲烷利⽤等项⽬的温室⽓体减排效果进⾏量化核证，并在国家温室⽓体⾃愿减排交易注册登记系统中登记的温室⽓体减排量CCER⾃愿减排量29中国版CCER国家核证⾃愿减排量的发展历程•温室⽓体⾃愿减排交易管理暂⾏办法，20120613，发改⽓候[2012]1668号•201501，CCER交易系统正式上线运⾏•关于国家⾃愿减排交易注册登记系统运⾏和开户相关事项的公告，国家发改委20150114202107全国市场2012CCER⽴法2015CCER交易2017CCER暂停•201703，国家发改委公告2017年第2号30ETS全国市场背景下的CCER抵消机制核查清缴减排量核证减排量登记•清缴配额=实际排放配额—CCER抵消配额•国家⿎励企业事业单位在我国境内实施可再⽣能源、林业碳汇、甲烷利⽤等项⽬，实现温室⽓体排放的替代、吸附或者减少（CDR、CCU、CCS、CCUS）•核证，减排单位向环境部⻔申请，对其项⽬的GHG减排量进⾏核证•登记，环境部⻔对经核证的GHG减排量进⾏登记CCER交易•重点排放单位KEE，可以购买经过登记的核证减排量CCER抵消•重点排放单位KEE，可将购买的CCER⽤于抵消应清缴配额5%CCER•每年抵消⽐例不超应清缴配额的5%CCER⾃愿减排量节能减排项⽬实施单位•⽤于抵销的CCER，不得来⾃纳⼊全国碳排放权交易市场配额管理的减排项⽬•⽤于抵销的CCER，应当在国家温室⽓体⾃愿减排交易注册登记系统注销THANKYOU