证券研究报告行业周报绿证核发实现全覆盖，终端需求起量在即——电力设备与新能源行业周报（2023.07.31-08.04）[Table_Rating]增持（维持）[Table_Summary]◼行情回顾过去一周，电力设备行业上涨2.40%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第6。分子板块看，电池上涨4.36%，光伏设备上涨1.38%，电网设备上涨1.25%，电机上涨0.75%，其他电源设备上涨0.29%，风电设备上涨0.09%。◼核心观点&数据动力电池核心观点：电池端，考虑补贴及鼓励政策对新能源汽车销量的拉动，上游原料价格下降释放成本压力，我们看好后续动力电池出货量增长，盈利能力提升。材料端，考虑干法隔膜供应持续偏紧，8月供需缺口有望进一步拉大，湿法隔膜需求受下游强备货意愿驱动稳中有增，我们看好头部隔膜厂商业绩增长。数据更新：据欧洲各国车协官网，2023年7月，欧洲五国新能源汽车销量合计6.62万辆，同比+33%。其中，西班牙、法国增速较高，7月西班牙新能源汽车销量0.9万辆，同比+65%；法国新能源汽车销量3.0万辆，同比+50%。据SNE，2023年6月全球动力电池装车量64.9GW，同比+41%，环比+19%。2023年1-6月，全球动力电池装机量前五厂商分别为宁德时代、比亚迪、LGES、松下、SKOn，市占率分别为37%、16%、15%、8%、5%，CR5为80%。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业8月合计排产环比变化分别为+5%、+12%、+3%、+5%、+10%、+9%、+4%和+7%。光伏核心观点：三部委发布绿证政策，明确核发范围从陆上风电和集中式光伏拓展至可再生能源发电项目绿证全覆盖，有望增厚分布式光伏项目收益。产业链方面，本周中上游价格继续反弹，组件排产提升，带动辅材环节景气提升。同时，组件价格向下有望进一步带动需求提升。根据SMM，7月定标容量大约在25GW左右，预计Q3后期集中式地面需求逐渐开始起量。数据更新：根据Infolink数据，2023年8月2日，硅料价格69元/KG，环比+2.99%；182mm、210mm硅片价格分别为2.95、3.92元/KG，周环比分别+5.36%、+4.53%；单晶PERC182、210电池价格分别为0.74、0.73元/W，周环比分别+1.37%、+1.39%；单晶单面PERC182、210组件价格分别为1.28、1.3元/W，周环比分别-1.54%、-1.52%。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，2023年8月2日，正银、背银价格分别为6153、3497元/KG，周环比分别-2.43%、-2.59%；EVA、POE胶膜价格分别为8.9、15元/㎡，周环比分别+4.71%、+3.45%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25、17元/㎡，周环比持平。◼投资建议动力电池：2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值位于过去3年5.09%分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。[Table_Industry]行业:电力设备日期:shzqdatemark[Table_Author]分析师:丁亚Tel:021-53686149E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002联系人:刘昊楠Tel:021-53686194E-mail:liuhaonan@shzq.comSAC编号:S0870122080001[Table_QuotePic]最近一年行业指数与沪深300比较[Table_ReportInfo]相关报告：《锂电海外布局推进，组件排产提升》——2023年08月01日《6月光伏装机数据亮眼，硅料价格反弹》——2023年07月24日《6月电动车销量维持增长，异质结降铟趋势明确》——2023年07月18日-28%-24%-19%-15%-10%-6%-1%3%8%08/2210/2212/2203/2305/2308/23电力设备沪深3002023年08月08日行业周报看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司海外布局持续推进，竞争力有望进一步提升。2）材料端，负极环节建议关注璞泰来，下游需求回暖，头部企业瓜分增量订单，开工率回升。隔膜环节建议关注星源材质、恩捷股份，星源材质受益储能行业对干法隔膜需求拉动，公司在干法隔膜领域布局产能靠前；恩捷股份旗下江西睿捷第二条铝塑膜产线已全线贯通，预计第三条铝塑膜产线也将于今年下半年贯通。光伏：1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。◼风险提示新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。◼数据预测与估值[Table_RecommendStock]公司名称股价EPSPEPB投资评级8/423E24E25E23E24E25E高测股份(688556)48.395.366.948.799.036.975.514.84买入双良节能(600481)11.511.341.561.668.597.386.932.93买入鑫铂股份(003038)37.492.373.754.7415.8210.007.912.88买入资料来源：Wind，上海证券研究所行业周报请务必阅读尾页重要声明3目录1核心观点.....................................................................................52行情回顾.....................................................................................73行业数据跟踪：动力电池...........................................................93.1新能源汽车销量：6月中国新能源汽车销量同比增长35%...............................................................................................93.2产业链装车及排产：6月我国动力电池装车量32.9GW，同比+22%.............................................................................113.3产业链价格（7.31-8.4）................................................134行业数据跟踪：光伏.................................................................154.1装机：6月国内光伏装机17.21GW，同比+140.03%....154.2出口：6月国内电池组件出口金额41.15亿美元，同比-9.32%...................................................................................154.3排产：7月国内硅料产量11.56万吨.............................164.4产业链价格.....................................................................165行业动态...................................................................................206公司动态...................................................................................226.1重要公告.........................................................................226.2融资动态.........................................................................236.3股东大会.........................................................................236.4解禁动态.........................................................................237风险提示...................................................................................25图图1：申万一级行业涨跌幅比较.............................................7图2：细分板块涨跌幅...........................................................8图3：板块个股涨跌幅前五....................................................8图4：6月中国新能源汽车销量80.6万辆，同比增长35%...9图5：6月中国新能源汽车渗透率为30.7%...........................9图6：6月中国新能源汽车出口7.8万辆，同比+172%.........9图7：7月欧洲五国新能源汽车销量同比+33%....................10图8：7月欧洲五国新能源汽车渗透率18.6%.....................10图9：6月美国新能源汽车销量13.1万辆，同比+62%.......11图10：6月美国新能源汽车渗透率9.2%，同比+2.3pct.....11图11：6月全球动力电池装车量为64.9GW，同比+41%...11图12：全球动力电池装机量竞争格局..................................11图13：6月中国动力电池装车量32.9Gwh，同比+22%.....12图14：6月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为69.1%............................................................................12图15：中国动力电池装机量竞争格局..................................12图16：动力电池及各材料环节排产均有提升，LFP电池提升幅度较大........................................................................13行业周报请务必阅读尾页重要声明4图17：电池及其原材料价格走势（今日价格以8月4日为基准）...............................................................................14图18：6月国内光伏装机17.21GW....................................15图19：月度装机对比...........................................................15图20：组件出口金额...........................................................15图21：逆变器出口金额.......................................................15图22：7月国内硅料产量11.56万吨...................................16图23：硅料价格..................................................................18图24：硅片价格..................................................................18图25：电池片价格...............................................................19图26：组件价格..................................................................19图27：光伏银浆价格...........................................................19图28：胶膜价格..................................................................19图29：光伏玻璃价格...........................................................19表表1：6月比亚迪新能源汽车销量领先，市场份额达33.5%10表2：行业动态（2023.07.30-08.05）.................................20表3：近期重要公告.............................................................22表4：近期定增预案更新......................................................23表5：近期可转债预案更新..................................................23表6：近期股东大会信息（2023.07.31-08.04）..................23表7：近期股份解禁动态（2023.07.31-08.04）..................23行业周报请务必阅读尾页重要声明51核心观点动力电池需求端看，6月新能源汽车销量增速有所放缓，支持政策持续发力。7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知。通知表示，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区因地制宜优化汽车限购措施。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策。地方鼓励政策方面，8月1日，江西省政府新闻办举行新闻发布会，会上表示2023年下半年江西将统筹安排省级商务发展资金1亿元用于发放消费券，其中包括6000万元汽车消费券；8月3日，山东省工业和信息化厅、省发展改革委、省农业农村厅、省商务厅、省能源局日前联合发布《2023年山东省新能源汽车下乡活动方案》，力争省内生产的新能源汽车下乡车型销量增长10%以上，充电基础设施保有量达到45万台以上。我们认为在促销费方针下，新能源汽车消费支持政策未来将长期延续，拉动新能源车销量增长，进而驱动动力电池装车量提升。供给端看，本周碳酸锂价格继续走弱，电池环节成本降低。根据鑫椤锂电，8月4日，碳酸锂（电池级99.5%）价格在26.0-27.1万元/吨，较上周价格下跌1.5元/吨。虽然本周下游材料厂商询价较上周增多，但提出价格不及锂盐厂预期，青海厂家挺价意愿强烈，因此整体成交量较少。本周碳酸锂期货市场基差、月差持续收窄，现货价格短期继续看弱。从主要材料看，价格方面，正极材料、电解液价格受碳酸锂带动有所下降。市场方面，电解液市场稳中向好，出货量小幅提升；隔膜市场需求稳中有升，主流生产商8月排产预期提升，干法隔膜需求持续提升，供应偏紧。我们认为电池材料价格下行有望释放电池厂商成本端压力，盈利能力有望提升。光伏三部委发布绿证政策。国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》。政策将绿证核发范围从陆上风电和集中式光伏发电项目扩展到所有已建档立卡的可再生能源发电项目，实现绿证核发全覆盖。实现绿证核发全覆盖，根据光伏们援引“中国绿色电力证书认购交易平台”的数据测算，绿证可给风电、光伏项目带来0.03~0.05元/度的绿色电力收益。行业周报请务必阅读尾页重要声明6组件排产大幅增长，部分辅材价格上行。经SMM调研，组件7月排产较6月提升20%以上，预计8月继续提升10%左右。对于8月份，胶膜订单量预计突破5.1亿平，可供应组件排产53.68GW左右。终端需求起量在即。根据SMM，7月定标容量大约在25GW左右，交货期大部分位于8-10月，第三季度后期集中式地面需求逐渐开始起量。行业周报请务必阅读尾页重要声明72行情回顾过去一周，电力设备行业上涨2.40%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第6。万得全A收于5095点，上涨47点，+0.93%，成交47846亿元；沪深300收于4021点，上涨28点，+0.70%，成交13684亿元；创业板指收于2263点，上涨44点，+1.97%，成交10393亿元；电力设备收于8887点，上涨208点，+2.40%，成交2972亿元，强于大盘。从涨跌幅排名来看，电力设备板块在31个申万一级行业中排名第6，总体表现位于上游。图1：申万一级行业涨跌幅比较资料来源：Wind，上海证券研究所细分板块涨跌幅：过去一周，电池涨幅最大，风电设备涨幅最小。电池上涨4.36%，光伏设备上涨1.38%，电网设备上涨1.25%，电机上涨0.75%，其他电源设备上涨0.29%，风电设备上涨0.09%。板块个股涨跌幅：过去一周，涨幅前五的个股分别为百利电气+33.33%、信德新材+17.97%、金银河+16.61%、迈为股份+16.12%、保力新+12.42%；跌幅前五的个股分别为禾迈股份-5.89%、欧晶科技-5.93%、长缆科技-6.12%、西力科技-6.13%、扬电科技-6.22%。2.40%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%行业周报请务必阅读尾页重要声明8图2：细分板块涨跌幅图3：板块个股涨跌幅前五资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所4.361.381.250.750.290.090.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%33.3317.9716.6116.1212.42-5.89-5.93-6.12-6.13-6.22-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%行业周报请务必阅读尾页重要声明93行业数据跟踪：动力电池3.1新能源汽车销量：6月中国新能源汽车销量同比增长35%据中汽协，2023年6月，中国新能源汽车销量80.6万辆，同比+35%，环比+12%，渗透率为30.7%，同比+6.9pct。分动力类型看，BEV销量57.3万辆，同比+20%；PHEV销量23.2万辆，同比+93%。图4：6月中国新能源汽车销量80.6万辆，同比增长35%图5：6月中国新能源汽车渗透率为30.7%资料来源：中汽协，上海证券研究所资料来源：中汽协，上海证券研究所新能源汽车出口表现较强，仍以乘用车为主。根据中汽协，2023年6月，中国新能源汽车出口7.8万辆，同比+172%，环比-28%。根据乘联会，中国新能源乘用车出口7.0万辆，同比+185%，环比-28%。我们认为，在中国新能源汽车产品竞争力增强，服务网络不断完善，海外认可度提高，加之欧洲“双反”风险尚未体现，我国新能源汽车出口表现较好。图6：6月中国新能源汽车出口7.8万辆，同比+172%资料来源：中汽协，上海证券研究所-20%0%20%40%60%80%100%120%0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年，万辆2023年，万辆2023YoY（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%2021年2022年2023年0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%0.02.04.06.08.010.012.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年，万辆2023年，万辆2023YoY行业周报请务必阅读尾页重要声明10新能源汽车维持高集中度，比亚迪继续保持销量领先，理想、长安销量增速较高。2023年6月，新能源汽车销量排名前十企业合计销量约68.7万辆，占新能源汽车销量的84.9%。其中，比亚迪销量约25.3万辆，同比+89%；长安销量约4.0万辆，同比+108%；理想销量约3.3万辆，同比+150%。表1：6月比亚迪新能源汽车销量领先，市场份额达33.5%车企2023年6月销量，万辆月度同比，%月度环比，%比亚迪25.389.15.4特斯拉9.418.720.6上汽8.4-7.813.1广汽5.398.67.3长安4.0108.336.2东风3.7-19.82.9吉利3.930.042.7理想3.3150.115.2一汽2.742.46.2长城2.7110.112.2资料来源：中汽协，上海证券研究所据欧洲各国车协官网，2023年7月，欧洲五国新能源汽车销量合计6.62万辆，同比+33%。其中，西班牙、法国增速较高，7月西班牙新能源汽车销量0.9万辆，同比+65%；法国新能源汽车销量3.0万辆，同比+50%。图7：7月欧洲五国新能源汽车销量同比+33%图8：7月欧洲五国新能源汽车渗透率18.6%资料来源：CCFA，UNRAE，ANFAC，OFV，mobilitysweden，上海证券研究所资料来源：CCFA，UNRAE，ANFAC，OFV，mobilitysweden，上海证券研究所据Marklines，2023年6月，美国电动车销量13.1万辆，同比+62%，环比+8%；渗透率为9.2%，同比+2.3pct。其中，BEV销量10.5万辆，同比+64%；PHEV销量2.7万辆，同比+54%。0%10%20%30%40%50%60%70%0.00.51.01.52.02.53.03.5法国意大利西班牙瑞典挪威7月销量，万辆7月YoY（右轴）0%20%40%60%80%100%法国意大利西班牙瑞典挪威行业周报请务必阅读尾页重要声明11图9：6月美国新能源汽车销量13.1万辆，同比+62%图10：6月美国新能源汽车渗透率9.2%，同比+2.3pct资料来源：Marklines，上海证券研究所资料来源：Marklines，上海证券研究所3.2产业链装车及排产：6月我国动力电池装车量32.9GW，同比+22%据SNE，2023年6月全球动力电池装车量64.9GW，同比+41%，环比+19%。2023年1-6月，全球动力电池装机量前五厂商分别为宁德时代、比亚迪、LGES、松下、SKOn，市占率分别为37%、16%、15%、8%、5%，CR5为80%。图11：6月全球动力电池装车量为64.9GW，同比+41%图12：全球动力电池装机量竞争格局资料来源：SNE，上海证券研究所资料来源：SNE，上海证券研究所国内动力电池装机量保持增长，磷酸铁锂装机量占比提升。根据中国动力电池产业创新联盟，2023年6月，我国动力电池装车量32.9GWh，同比+22%。其中，三元电池装车量10.1GWh，占总装车量30.6%，同比-13%；磷酸铁锂电池装车量22.7GWh，占总装车量69.1%，同比+48%。0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.02.04.06.08.010.012.014.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年，万辆2023年，万辆2022YoY（右轴）2023YoY（右轴）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2021年2022年2023年0%20%40%60%80%100%120%140%010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年，GWh2023年，GWh2022YoY（右轴）2023YoY（右轴）0%20%40%60%80%100%2022年2023年1-6月CATLBYDLGESPanasonicSKOnSDICALBGuoxuanEVESunwoda其他行业周报请务必阅读尾页重要声明12图13：6月中国动力电池装车量32.9Gwh，同比+22%图14：6月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为69.1%资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究所资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究所2023年1-6月，我国新能源汽车市场共计48家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加3家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业装车量分别为124.0GWh、136.7GWh和148.4GWh，占总装车量比分别为81.5%、89.8%和97.5%。图15：中国动力电池装机量竞争格局资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究所动力电池及各材料环节主要企业8月合计排产环比均有提升，其中负极材料提升幅度较大。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业8月合计排产环比变化分别为+5%、+12%、+3%、+5%、+10%、+9%、+4%和+7%。-50%0%50%100%150%200%250%300%05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年，GWh2023年，GWh2023YoY（右轴）33.7%30.6%31.4%31.8%32.0%30.6%66.4%69.3%68.5%68.1%67.8%69.1%0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月三元LFP锰酸锂钛酸锂其他50%52%48%43%15%16%23%30%6%6%7%8%2%2%2%4%5%5%5%4%0%20%40%60%80%100%2020202120222023.1-6宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科其他行业周报请务必阅读尾页重要声明13图16：动力电池及各材料环节排产均有提升，LFP电池提升幅度较大资料来源：鑫椤资讯，上海证券研究所3.3产业链价格（7.31-8.4）根据鑫椤资讯分析：碳酸锂：本周碳酸锂现货价格持续下调，但青海的厂家挺价意愿强烈，不愿意低价出货。虽然本周下游企业询价有所增多，但下游企业提出的价格不及锂盐厂的预期，因此成交量很少。而且大部分厂家目前都处于停售状态，部分厂家因客观原因停产。同时，材料厂本周询价较上周增多，但是采买仍然比较谨慎。本周碳酸锂期货市场基差、月差继续收窄，现货价格短期继续看弱，有少数贸易商有反套操作。磷酸铁锂：本周需求稳步增长，增幅较小，受碳酸锂下跌影响，虽然大厂拿货比较稳定，但小厂偏谨慎，采取分批拿货的方法规避碳酸锂的下跌风险。另外，本周有消息显示，头部企业自配磷酸铁的幅度出现攀升，企业通过自配磷酸铁可以降低采购产生的运费，进一步压缩成本。三元材料：受原料价格下跌影响，本周各型号三元材料价格均有所下滑。由于目前三元材料需求端的整体增量偏弱，原本处于高位的硫酸镍和硫酸钴价格也开始回调。从供应端来看，7月份三元正极市场在头部企业的部分增量的带动下，环比表现优于6月份终端方面。负极材料：本周市场无明显变化，负极材料价格环比上周也没有明显增减。从供应端看，经过较长时间的去库存后，整个行业的库存情况较前期高位已有所好转，不分企业还进行了少量备货。人造石墨化因为原料价格已经跌至很多企业的成本线，因此下跌的可能性不大，未来预测会有小幅微涨，但上涨空间十分有限。电解液：市场本周呈现稳中向好的态势，出货量有小幅增加。不过受碳酸锂价格下行影响，六氟磷酸锂价格也出现小幅下调状态。六氟磷酸锂市场本周需求保持平稳，各厂商开工率基本保持0%2%4%6%8%10%12%14%三元LFP三元LFP湿法干法动力电池正极材料负极材料隔膜电解液8月排产预估环比行业周报请务必阅读尾页重要声明14稳定，出货量无明显变化。溶剂和添加剂市场的开工率保持稳定，市场供应充足，价格无明显变化。隔膜：本周隔膜市场需求稳中有升，主流生产商8月排产预期提升10%，干法隔膜需求持续提升，供应偏紧。隔膜市场本周竞争仍激烈；本周铜箔市场无重大变化，电解铜价格波动较大，下游采购放缓；铝箔价格保持稳定，下游厂商对涨价意愿不高。图17：电池及其原材料价格走势（今日价格以8月4日为基准）资料来源：鑫椤锂电，上海证券研究所行业周报请务必阅读尾页重要声明154行业数据跟踪：光伏4.1装机：6月国内光伏装机17.21GW，同比+140.03%根据国家能源局数据，2023年6月国内光伏新增装机17.21GW，同比+140.03%，环比+33.41%。2023年1-6月国内新增光伏装机合计78.42GW，同比+153.95%。图18：6月国内光伏装机17.21GW图19：月度装机对比资料来源：国家能源局，上海证券研究所资料来源：国家能源局，上海证券研究所4.2出口：6月国内电池组件出口金额41.15亿美元，同比-9.32%根据海关总署数据，2023年6月国内电池组件出口金额41.15亿美元，同比-9.32%，环比-10.6%；1-6月国内电池组件合计出口263.12亿美元，同比+10.6%。2023年6月国内逆变器出口金额9.55亿美元，同比+33.85%，环比-11.7%；1-6月国内逆变器合计出口61.57亿美元，同比+95.1%。图20：组件出口金额图21：逆变器出口金额资料来源：海关总署，上海证券研究所资料来源：海关总署，上海证券研究所-100%0%100%200%300%400%500%05101520252021.01…2021.042021.062021.082021.102021.122022.032022.052022.072022.092022.112023.01…2023.042023.06新增装机（GW）新增装机YoY0510152025新增装机（GW）2021年2022年2023年-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0102030405060202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306出口金额（亿美元）组件出口额YoY0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02468101214202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306出口金额（亿美元）逆变器出口额YoY行业周报请务必阅读尾页重要声明164.3排产：7月国内硅料产量11.56万吨根据硅业分会数据，7月份国内多晶硅产量11.56万吨左右，环比-4.86%。图22：7月国内硅料产量11.56万吨资料来源：硅业分会，上海证券研究所4.4产业链价格根据Infolink分析：硅料价格硅料价格整体继续反弹，包括头部厂家与二三线厂家的致密料价格陆续回升至每公斤64-71元区间，疏松料和菜花料等相对品质较差的品类对应价格也已经出现弱反弹趋势。价格反弹的主要原因，一方面与有效供应增量不及预期有直接原因，包括头部企业在内的新产能出现程度不等的延迟投产和达产现象，导致三季度产量增幅下降，有效供应量趋缓；另外一方面拉晶环节新产能对应的炉台在三季度持续投放，对于原生多晶的需求增幅加速；如此供需环境下，硅料供应不但对于前期库存得以快速去库，现货供应订单交付呈现紧张趋势，主流价格出现明显反弹。预计在三季度组件端排产趋于乐观增长的情况下，硅料环节主流价格仍然有反弹和利润修复空间，八月核心看点将转移至硅料与硅片环节之间的利润分配和议价权争夺。硅片价格7月底硅片龙头厂家更新报价，M10尺寸新的报价上调到每片2.93-2.95元人民币之间，其余硅片厂家也随后陆续上调价格，本周主流成交价格出现上行，P型硅片中M10与G12尺寸落在每片2.95元与每片3.92元人民币左右，同比上周涨幅约4-6%不等。N型硅片部分，本周主流成交价格也对应上升到每片3.05元人民币。当前部分地区与成都大运会实施限电影响实际产出，以及繁多的硅片尺寸也变相降低流通效率。此外，N型与P型硅片在供需-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%02468101214产量（万吨）产量环比行业周报请务必阅读尾页重要声明17上出现错位，部分硅片厂家逐步增加N型硅片的产出比重，然而厂家在生产上仍面临品质的考验，其中尤其头部企业推进速度较慢，N型硅片实质产出相对保守；迭加N型电池产能爬坡缓慢，采购P型硅片持续需求旺盛，因而出现硅片供应紧张与价格的横盘上行。短期而言，预期硅片供应仍会相对紧俏，同时上游硅料的涨价与下游电池的高昂利润，也都给硅片的价格起到支撑作用，预期下周硅片价格维稳看待。电池片价格本周主流尺寸电池片成交价格有小幅提升，M10尺寸主流成交价格来到每瓦0.74元人民币左右，并且厂家们报价激进，多数来到每瓦0.75-0.76元人民币不等；而G12尺寸电池片则维持落在每瓦0.73元人民币左右。在N型电池片部分，本周TOPCon（M10）电池片价格维稳，成交价格普遍落在每瓦0.8元人民币左右。观察N型电池片与P型价格价差维持每瓦6分钱人民币左右。而HJT（G12）电池片外卖厂家稀少，价格落在每瓦0.9元人民币不等。M10PERC电池片价格走势持续与组件价格分化明显，由于电池片处在相对低的买点，组件厂在下半年竞争出货目标下，采购电池片相对积极。然而，尽管当前电池厂家话语权十足，电池厂家们仍要留心维系自己与客户间的良好关系，随着年底TOPCon电池产能砸堆，实质产量释放下，甚至在明年上半年电池环节将会出现严重的供应过剩与价格竞争，届时除了自身的营运决策外，也将需要仰赖客户间的支持配合。组件价格上游涨势未止歇、部分材料也酝酿涨价，而组件环节仍受到多方因素挤压，业主按需拉货，而部分组件厂家也因成本压力无力交付较低的价格，两方来回商谈。加之厂家为了争抢订单，一线厂家新签订单价格也有下滑迹象，PERC单玻组件约落在每瓦1.25-1.28元人民币，二三线价格约落在1.22-1.25元的水平。分销现货执行价格仍持续混乱，1.2初头的出厂价格量体有增多趋势。高价部分，仍有前期订单在执行，价格基本落在1.35-1.4左右的区间。8月组件厂家排产仍有上升，主要集中在一线厂家上调为主，中后段厂家排产谨慎、部分下修，但总量仍有上升来到近乎50GW的量体。考虑组件库存部分区域仍较高，且需求启动的情况看来也需等到中旬过后，在厂家竞争订单、远期价格仍有让价之下，行业周报请务必阅读尾页重要声明18短期涨价成功落地机率有限，本周仅有部分低价组件回升价格，量体较少。本周海外组件价格小幅下滑，中国出口执行价格约每瓦0.165-0.18元美金（FOB），亚太地区执行价格约0.165-0.17元美金。欧洲价格近期现货价格约在每瓦0.16-0.17欧元，黑背版约溢价2-2.5欧分，部分厂家持续出清库存，低价部分约0.15-0.16欧元有增多的趋势，在过往较少发生低于亚太地区的价格。区域制造组件价格暂时持稳，美国市场近期部分中小厂家通关不顺，未来风险增加，四季度组件价格有下调趋势。而一线厂家出口转趋稳定。印度本地制造组件受到本地拉货疲软影响，价格小幅下降，约0.24-0.3元美金不等。而印度进口组件价格约0.16-0.178元美金、东南亚制组件约0.21-0.27元美金。而印度输往美国量体近期受到影响，后续需要关注变动。N型整体价格略有波动，N-HJT组件（G12）近期执行价格持稳约每瓦1.5-1.6元人民币，海外价格约每瓦0.197-0.22元美金。TOPCon组件（M10）本周价格略微下降约每瓦1.28-1.45元人民币，海外价格与PERC溢价约1-1.5美分左右，价格持稳约每瓦0.18-0.21元美金。图23：硅料价格图24：硅片价格资料来源：Infolink，上海证券研究所资料来源：Infolink，上海证券研究所0501001502002503003502021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…2022…2022…2023…2023…2023…2023…价格（元/KG）致密料0246810122021/…2021/…2021/…2021/…2021/…2021/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2023/…2023/…2023/…2023/…价格（元/片）单晶182单晶210行业周报请务必阅读尾页重要声明19图25：电池片价格图26：组件价格资料来源：Infolink，上海证券研究所资料来源：Infolink，上海证券研究所辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6153、3497元/KG，周环比分别-2.43%、-2.59%；EVA、POE胶膜价格分别为8.9、15.0元/㎡，周环比分别+4.71%、3.45%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25、17元/㎡，周环比持平。图27：光伏银浆价格资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所图28：胶膜价格图29：光伏玻璃价格资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所0.00.20.40.60.81.01.21.41.62021/…2021/…2021/…2021/…2021/…2021/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2023/…2023/…2023/…2023/…价格（元/W）单晶PERC182单晶PERC2100.00.51.01.52.02.52021/…2021/…2021/…2021/…2021/…2021/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2023/…2023/…2023/…2023/…价格（元/W）单晶PERC组件(182)单晶PERC组件(210)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000价格（元/KG）正银背银05101520252021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07价格（元/㎡）EVAPOE051015202530354045502021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07价格（元/㎡）3.2mm2mm行业周报请务必阅读尾页重要声明205行业动态表2：行业动态（2023.07.30-08.05）行业重要动态动力电池工信部等部门印发轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）的通知。其中提出，围绕提高电池能量密度、降低热失控等方面，加快铅蓄电池、锂离子电池、原电池等领域关键技术及材料研究应用。大力发展高安全性锂离子电池、铅炭电池、钠离子电池等产品，扩大在新能源汽车、储能、通信等领域应用。搭建产业供需合作平台，推动电池行业与电动自行车等下游行业加强技术、产品、服务等方面对接，促进融通发展。根据香港海关公布的数据，特斯拉旗下Model3、ModelY多款型号将于8月4日在香港再次降价，最高降幅可达11.91%。7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知。通知表示，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区因地制宜优化汽车限购措施。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策。8月1日，据江西发布公众号显示，江西省政府新闻办举行新闻发布会，介绍《关于进一步促进和扩大消费的若干措施》的实施情况。据发布会消息，今年下半年江西将统筹安排省级商务发展资金1亿元用于发放消费券，比去年增加3000万元。8月1日，比亚迪联合森那美汽车（SimeDarbyMotors）于近日在马来西亚推出了海豚车型，这是继比亚迪ATTO3车型后，比亚迪在马来西亚推出的第二款纯电动汽车。为了满足美国的电动汽车税收抵免规定，即电动车电池中至少有40%的关键矿物来自美国或其自由贸易伙伴，才有资格获得每辆车3750美元的税收抵免，中国电池材料公司正在加大对韩国的投资，今年以来已经宣布了至少价值44亿美元的合作项目。近日，地上铁新能源车服网络与宁德时代、国银金租在福建宁德完成战略合作协议签署。合作显示，宁德时代将为地上铁提供电池保供不低于10GWh。8月1日，蜂巢能源与电投易充在南京签署战略合作协议，宣布双方将在重卡换电领域开展战略合作，并开创了动力电池与储能电池“合二为一”的创新突破。据道森股份控股子公司洪田科技官方公众号消息，洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并正式签订首批订单合同，合同金额约为7000万元人民币。日本政府计划与赞比亚、刚果民主共和国和纳米比亚合作，共同开发钴和其他对制造电动汽车电池至关重要的矿物的供应链。据悉，这些勘探项目最早将在今年内启动。据工信部消息，2023年上半年全国锂电池产量超过400GWh，同比增长超过43%。锂电池环节，上半年储能电池产量超过75GWh，新能源汽车动力电池装车量约152GWh。8月1日，江苏众钠能源科技有限公司与台铃科技股份有限公司签署战略合作协议。协议约定，基于当前送样产品性能及对应商务政策，台铃科技将在两年内向众钠能源采购不低于两百万套聚钠1号钠离子电池包。8月3日，山东省工信厅等5部门于近日联合印发《2023年山东省新能源汽车下乡活动方案》，提出将开展“优供给、促消费、建设施、拓场景、强服务”五大行动，实施10项重点任务。力争山东省内生产的新能源汽车下乡车型销量增长10%以上。同时，在全省开展30场新能源汽车和充电桩下乡巡展活动，充电基础设施保有量达到45万台以上。先导智能在互动平台表示，依托公司研发团队的深厚科研力量，现已推出了复合集流体创新制造方案，相关设备现已获得了客户订单。光伏7月28日，华晟新能源宣城四期3GW双面微晶异质结电池项目顺利实现全线贯通，并完成了首批210电池出片，最高转换效率达到25.58%8月1日，天合光能青海基地年产5GW210+N型i-TOPCon高效太阳能电池成功下线。该项目的投产，意味着天合光能青海基地从拉晶、切片到电池、组件的全面贯通,加速形成N型一体化产业布局。产出的210高效电池将投用于新一代至尊N型700W系列组件。8月1日，全国新能源消纳监测预警中心发布2023年6月全国新能源并网消纳情况。数据显示，6月光伏发电利用率达到98.7%、风电97.7%。8月2日，阿特斯光伏新能源全产业链项目在呼和浩特经济技术开发区沙尔沁工业区开工，该项目预计分三期建设，项目一期总投资约180亿元，固定资产投资约130亿元，规划建设单晶拉棒项目30GW、坩埚项目80GW、单晶切片10GW、太阳能电池10GW、光伏组件5GW、相关配套产品5GW。8月3日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》。根据“中国绿色电力证书认购交易平台”的数行业周报请务必阅读尾页重要声明21据，按照1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量，绿证可给风电、光伏项目带来0.03~0.05元/度的绿色电力收益。8月3日，福建省发展和改革委员会发布《关于鼓励可再生能源发电项目配建储能提高电网消纳能力的通知》。《通知》指出，鼓励新核准（备案）的风电场、光伏电站等可再生能源发电项目及未纳入保障性并网规模的分布式光伏发电项目自愿承担一定比例的并网消纳责任权重，配建一定规模的储能设施。近期鼓励相关储能设施的配建规模可暂定为项目总规模的10%及以上（时长2小时及以上）。8月4日，国家发改委发布《国家发展改革委办公厅国家能源局综合司关于2023年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。《通知》指出，2023年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，各省（自治区、直辖市）按此进行考核评估；2024年权重为预期性指标，各省（自治区、直辖市）按此开展项目储备。8月4日，重庆市江津区人民政府与众能光储举行签约活动。众能光储年产3GW钙钛矿太阳能电池组件西南基地项目正式落地江津区白沙工业园，该项目总投资50亿元，达产后预计实现年产值60亿元以上。资料来源：乘联会，第一电动，盖世汽车，高工锂电，真锂研究，中国经济新闻网，SOLARZOOM，光伏们，风电头条，每日风电，上海证券研究所行业周报请务必阅读尾页重要声明226公司动态6.1重要公告表3：近期重要公告公司公告日期重要公告雄韬股份20230731公司2023H1营收21.11亿元，同比+24%，归母净利润1.06亿元，同比+41%；Q2营收12.06亿元，同比+23%，归母净利润0.70亿元，同比+12%。信义光能20230801公司2023H1营收121.42亿港元，同比+25%，净利润16.84亿港元，同比-25%。三超新材20230801公司2023H1营收2.19亿元，同比+17%，归母净利润0.05亿元，同比+268%；Q2营收1.14亿元，同比+5%，归母净利润0.04亿元，同比-48%。隆基绿能20230803公司2023H1营收646.64亿元，同比+28%，归母净利润91.79亿元，同比+42%；Q2营收363.46亿元，同比+14%，归母净利润55.41亿元，同比+45%。禾望电气20230803公司2023H1营收15.41亿元，同比+40%，归母净利润2.03亿元，同比+80%；Q2营收9.31亿元，同比+45%，归母净利润1.24亿元，同比+171%。大全能源20230804公司2023H1营收93.25亿元，同比-43%，归母净利润44.26亿元，同比-54%；Q2营收44.68亿元，同比-46%，归母净利润15.15亿元，同比-71%。爱旭股份20230804公司发布业绩快报，2023H1营收164.80亿元，同比+3%，归母净利润13.09亿元，同比+120%。清源股份20230804公司发布业绩快报，2023H1营收8.62亿元，同比+42%；归母净利润1.09亿元，同比+282%。亿纬锂能20230803公司发布业绩预告，2023H1归母净利润20.39-22.42亿元，同比增长50%-65%。科林电气20230805公司2023H1营收13.38亿元，同比+35%，归母净利润1.11亿元，同比+38%；Q2营收8.12亿元，同比+21%，归母净利润0.71亿元，同比+10%。雄韬股份20230731公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过12.24亿元。其中，5.24亿元用于湖北雄韬新能源锂电池（5GWh）生产基地建设项目，4亿元用于通信基站储能项目（一期），3亿元用于补充流动资金。雅化集团20230802公司下属全资子公司雅安锂业与特斯拉签订的电池级氢氧化锂供货协议，约定从2021年起至2025年，特斯拉向雅安锂业采购电池级氢氧化锂产品。2023年7月31日，双方共同签署《修订和重述的电池原材料生产定价协议》，拟在原协议的基础上以雅安锂业为主体与特斯拉修订并延长原协议。沧州明珠20230802公司孙公司沧州明珠锂电隔膜有限公司取得了沧州高新区行政审批局核发的关于年产12亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目的《企业投资项目备案信息》。龙蟠科技20230803公司拟通过其控股孙公司山东锂源在山东省菏泽市投资开发建设“8万吨磷酸铁前驱体项目”，项目总投资额约为人民币5亿元。项目总建设期约10个月，预计2024年上半年建成投产。天宸股份20230803公司全资子公司天宸能源与普利特控股子公司海四达签订《储能项目战略合作框架协议》。双方同意就5GWh锂离子电池/钠离子电池在发电侧储能、工商业储能和户用储能系统的应用展开深度交流和合作。雅化集团20230803公司下属全资子公司雅安锂业与宁德时代签订电池级氢氧化锂采购协议，约定从2023年8月1日起至2025年12月31日，宁德时代向雅安锂业总计采购4.1万吨电池级氢氧化锂产品。祥鑫科技20230803公司近日获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函，确认公司为储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商，预计项目总额为人民币9-10亿元，项目周期为2-4年。美畅股份20230803公司拟以自有资金对外投资设立全资子公司陕西美畅钨材料科技有限公司，注册资本为人民币1亿元。目的是在加强对钨丝原材料的研发能力和品质管理。振华新材20230804公司拟开展废旧锂离子电池及材料的回收处理及综合使用业务，拟以自有资金设立新公司从事前述业务，该新公司将由振华新材控股。天际股份202308042023年8月3日，公司与交易对方及誉翔贸易、新特化工签订附条件生效的《股权收购协议》，拟以人民币4.6亿元的价格收购交易对方持有的誉翔贸易100%的股权，进而间接收购新特化工100%的股权。公司本次股权收购行为构成关联交易。爱旭股份20230804公司下属子公司浙江爱旭拟与珠海迈科斯签署《设备采购合同》，向其采购光伏电池片设备共计30套，合同总金额为20,920.00万元（含税），构成关联交易。资料来源：Wind，上海证券研究所行业周报请务必阅读尾页重要声明236.2融资动态表4：近期定增预案更新代码名称最新公告日方案进度发行方式增发数量(万股)预计募集资金(亿元)定向增发目的002733.SZ雄韬股份2023-7-31董事会预案定向11,526.4512.240217项目融资002805.SZ丰元股份2023-8-1股东大会通过定向8,401.8820项目融资603026.SH胜华新材2023-8-1股东大会通过定向6,080.4036项目融资300438.SZ鹏辉能源2023-8-3证监会通过定向6,918.5434项目融资资料来源：Wind，上海证券研究所表5：近期可转债预案更新公司代码公司名称公告日期方案进度发行规模(亿元)发行期限(年)002129.SZTCL中环2023-8-2股东大会通过1386资料来源：Wind，上海证券研究所6.3股东大会表6：近期股东大会信息（2023.07.31-08.04）公司代码公司名称公告日期方案进度会议名称002471.SZ中超控股2023-8-7临时股东大会2023年第四次临时股东大会002812.SZ恩捷股份2023-8-7临时股东大会2023年第三次临时股东大会301292.SZ海科新源2023-8-7临时股东大会2023年第二次临时股东大会600212.SH绿能慧充2023-8-7临时股东大会2023年第一次临时股东大会688248.SH南网科技2023-8-7临时股东大会2023年第一次临时股东大会688516.SH奥特维2023-8-7临时股东大会2023年第二次临时股东大会300207.SZ欣旺达2023-8-8临时股东大会2023年第五次临时股东大会600821.SH金开新能2023-8-8临时股东大会2023年第二次临时股东大会836239.BJ长虹能源2023-8-8临时股东大会2023年第二次临时股东大会000408.SZ藏格矿业2023-8-9临时股东大会2023年第一次临时股东大会300432.SZ富临精工2023-8-9临时股东大会2023年第四次临时股东大会600478.SH科力远2023-8-9临时股东大会2023年第二次临时股东大会002340.SZ格林美2023-8-10临时股东大会2023年第二次临时股东大会301046.SZ能辉科技2023-8-10临时股东大会2023年第二次临时股东大会600475.SH华光环能2023-8-10临时股东大会2023年第四次临时股东大会688472.SH阿特斯2023-8-10临时股东大会2023年第二次临时股东大会832110.BJ雷特科技2023-8-10临时股东大会2023年第二次临时股东大会300393.SZ中来股份2023-8-11临时股东大会2023年第三次临时股东大会资料来源：Wind，上海证券研究所6.4解禁动态表7：近期股份解禁动态（2023.07.31-08.04）代码简称解禁日期解禁数量(万股)解禁市值(万元)变动后(万股)解禁股份类型总股本流通A股占比(%)605066.SH天正电气2023-8-717273.85154255.4840585.8040100.0098.80首发原股东限售股份688005.SH容百科技2023-8-7199.2510761.3345300.3228373.8062.63股权激励一般股份688148.SH芳源股份2023-8-7400.004412.0051160.6138666.9175.58首发战略配售股份688556.SH高测股份2023-8-78131.25393471.0033907.5632086.2994.63首发原股东限售股份688778.SH厦钨新能2023-8-7342.8615627.4342077.1013559.7532.23首发战略配售股份行业周报请务必阅读尾页重要声明24836239.BJ长虹能源2023-8-756.03884.1413005.304971.4638.23首发原股东限售股份300077.SZ国民技术2023-8-7973.6413338.8759484.1056606.6995.16股权激励限售股份000803.SZ山高环能2023-8-7797.975258.6247891.6840831.7285.26定向增发机构配售股份301121.SZ紫建电子2023-8-81186.1053137.417080.322956.1841.75首发原股东限售股份688063.SH派能科技2023-8-82006.02342206.6117562.6310379.4359.10定向增发机构配售股份835985.BJ海泰新能2023-8-817500.71110254.4930947.6230947.62100.00首发原股东限售股份301358.SZ湖南裕能2023-8-9795.4535556.7475725.3113251.9217.50首发一般股份,首发机构配售股份300763.SZ锦浪科技2023-8-101950.00180531.0040084.7932144.9680.19定向增发机构配售股份688339.SH亿华通-U2023-8-102599.83160721.3916546.5813984.7984.52首发原股东限售股份688155.SH先惠技术2023-8-114342.04209937.817667.617667.61100.00首发原股东限售股份688779.SH长远锂科2023-8-112893.8132439.60192921.78104255.6654.04首发战略配售股份资料来源：Wind，上海证券研究所行业周报请务必阅读尾页重要声明257风险提示新技术导入不及预期：若新技术导入不计预期，行业降本增效可能受到影响，从而影响相关产品需求。原材料价格大幅波动：若原材料价格出现大幅波动，可能导致下游出现观望情绪，从而影响行业需求，同时可能对相关产业链公司带来减值损失。海外贸易政策变化：海外市场较为重要，若主要海外市场出现贸易壁垒，行业需求可能受到影响。行业周报请务必阅读尾页重要声明26分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责声明。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。