BloombergTerminal亚太地区油⽓⾏业年中展望彭博专业服务0203050710表现和估值亚洲的⽯油需求中国需求的转变全球经济衰退的威胁OPEC+减产目录年中展望：亚太油⽓⽣产商全球经济饱受衰退和通胀担忧困扰之际，亚洲油⽓⽣产商的利润或⾯临⼤幅波动。OPEC+转向价格观察模式（从4⽉意外减产中就可以看出），原油供应受到的短期束缚为油价提供了额外⽀持。美联储对抑制通胀的⾼度关注、⼀系列加息带来的经济衰退担忧，以及疫后中国经济复苏乏⼒，仍然是⽬前全球经济增⻓⾯临的明显威胁，⽽且很有可能抑制原油需求。油价可能在2023年下半年持续下跌，直到2024年才可能出现转机。截⾄5⽉19⽇，MSCI亚太能源板块的市净率为1.1倍，与其10年均值⼀致。2表现和估值需求受限亚洲油⽓板块或跑输基准指数美联储利率⾼企、银⾏业动荡和中国经济复苏乏⼒可能阻碍全球经济增⻓并抑制原油需求，亚洲⽯油和天然⽓板块今年下半年或将跑输⼤盘。该板块的市净率处于1.1倍的10年均值⽔平，表明市场对其收益前景持中性⽴场。亚洲能源板块或再度表现不佳今年下半年，亚洲油⽓板块或跑输MSCI亚太地区指数(MXAP)。尽管由于市场预期OPEC+将减产以提振原油价格，⽯油公司股价在3⽉开始上涨，但在OPEC+4⽉宣布减产后，美国债务上限危机、银⾏业动荡以及中国经济复苏乏⼒等不确定因素开始影响该板块。这些都可能促使投资者减少股票和⼤宗商品等⻛险资产的敞⼝，从⽽令油价承压，并使能源板块再次跑输⼤盘。5⽉10⽇⾄5⽉19⽇，MSCIAC亚太地区能源指数(MXAP0EN)跑输MXAP约2.2%。亚洲⽯油公司的市净率处于10年均值⽔平亚洲油⽓板块的市净率为1.1倍，与其10年均值⽔平相当，这表明在全球经济前景恶化和⾼利率的环境下，市场认为该板块的潜在表现存在不确定性。根据我们的计算，WTI原油价格每变动1美元，亚洲⽯油公司的每股收益或将变动0.8%。在极端情况下，如果下半年WTI原油平均价格为每桶60美元，低于市场对2023年每桶72美元的普遍预期，则亚洲⽯油公司的期内收益或⽐市场普遍预期低10%。价格表现：MXAP0ENvs.MXAPSource:BloombergIntelligenceMSCI亚太能源板块的市净率（倍）Source:BloombergIntelligence3亚洲的⽯油需求四张原油需求图表绘出亚洲经济困境中国⽣产者价格指数(PPI)和⽯油进⼝的不断下降表明，中国重新开放后的能源需求岌岌可危。开往印度的油轮运价暴跌，韩国的出⼝增⻓⼤幅下滑，这些均证实了该地区出现的经济困境。政府⽀持或将是保持增⻓和能源消费的关键所在。油价2023年或将下跌。中国PPI下降或暗⽰⽯油需求疲弱随着经济增⻓乏⼒可能给中国政府带来更⼤挑战，中国⼜有了新的担忧。4⽉，中国PPI同⽐增速⼤跌⾄-3.6%，⽽2021年10⽉的峰值为13.5%--这是⾃1995年以来的最快增速。4⽉，中国制造业PMI指数从3⽉的51.9放缓⾄49.2，表明未来经济增⻓可能出现停滞，同时国内较弱的负担能⼒恐将对经济和原油消费的复苏造成影响。⾃2008年以来，中国PPI指数和WTI原油价格的⽉度⾛势⼀直⾼度相关。如果以史为鉴，那么油价和⽯油需求或将下降，同时中国PPI将保持在负值区域。中国PPIvs.WTI(%)Source:BloombergIntelligence中国原油进⼝数据指向需求复苏陷⼊停滞事实可能会证明，去年11⽉中国重新开放后的⽯油需求复苏冀望恐将难以实现。根据截⾄5⽉13⽇的彭博每⽇原油进⼝数据，我们的计算结果显⽰，中国5⽉原油进⼝量或达1,330万桶/⽇，与去年同期持平。这表明，中国重新开放后，原油需求仍然低迷，未来⼏个⽉，需求还可能因全球经济动荡⽽进⼀步⾛弱。中国⽯油进⼝增⻓情况(%)Source:BloombergIntelligence4油轮运价随亚洲原油需求放缓⽽暴跌亚洲复苏乏⼒，导致该地区的原油需求下降。5⽉12⽇，阿拉伯湾-印度航线的油轮运价暴跌80.6%⾄23,752美元/⽇，表明亚洲⽯油需求⾃3⽉以来⼀直在持续下滑，特别是在中国和印度。美联储加息、银⾏业动荡和债务上限之争带来的全球经济逆⻛，导致增⻓前景趋于黯淡、能源消费下滑和油轮运价下跌。开往印度的油轮运价Source:BloombergIntelligence韩国出⼝下滑对亚洲需求不是⼀个好兆头韩国的出⼝情况是更⼴泛的全球经济的⻛向标，它的起伏与油价的变化密切相关，反映出该国...