上市公司业务合作及产能建设持续推进，关注碳捕捉利用进展2023年7月16日证券研究报告·行业动态报告·合成生物学月报贺菊颖hejuying@csc.com.cnSAC执证编号：S1440517050001SFC中央编号：ASZ591研究助理：赖俊勇laijunyong@csc.com.cn本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。摘要核心观点：上市公司业务合作及产能建设持续推进，关注碳捕捉利用进展。近期国内合成生物学上市公司相继发布定增计划，在新项目产能建设及下游合作方面持续推进；海外平台型企业代表Ginkgo近期在酶服务相关合作方面也保持活跃，未来借助平台能力有望持续赋能各领域客户。此外在碳捕捉及利用领域，代表公司Lanzatech近期宣布合作案例包括与全球最大钢铁生产商之一ArcelorMittal合作建设的碳捕捉利用设施Steelanol将全面运营，以及与新西兰航空公司和新西兰政府合作探索可持续航空燃料等，碳捕捉利用领域进展值得关注。国内上市公司动态：研发布局及产能建设持续推进。近期国内上市公司动态包括凯赛生物拟定增募资不超过66亿元，招商局集团间接入股并签署《业务合作协议》；华恒生物拟定增募资不超过16.89亿元，用于丁二酸、苹果酸等项目；安琪酵母宜昌公司实施功能产物提取中试平台建设项目；锦波生物上市申请获同意；巨子生物发布618数据等。国内上市公司在新项目产能建设及下游合作方面持续推进，看好相关项目未来进展。一级市场企业融资及产品开发持续推进。近期国内一级市场企业进展包括CellX完成数千万A+轮融资，与东富龙合作建设千升吨级中试工厂；微元合成获亿元pre-A轮融资，生物法合成甘露醇年内有望商业化；崇山生物合成胶原项目获超千万元天使轮融资。合成生物学一级市场融资保持火热，我们认为活跃的成果转化和投资机构的不断关注将助力我国合成生物学行业蓬勃发展。海外企业动态：龙头公司借助平台优势不断拓展合作。海外合成生物学领域近期保持活跃，平台型企业代表Ginkgo近期合作案例包括与VoodooScientific及AmbrosiaBio开展合作，且均为酶服务相关合作，未来Ginkgo借助平台能力有望持续赋能各领域客户。碳捕捉代表公司Lanzatech近期宣布合作案例包括与全球最大钢铁生产商之一ArcelorMittal合作建设的碳捕捉利用设施Steelanol将全面运营，与新西兰航空公司和新西兰政府合作探索可持续航空燃料，以及与PrimetalsTechnologies签署十年合作协议。我们认为对于碳捕捉企业而言，与可提供相应碳源的企业合作对于企业发展十分重要。在医药领域，Synlogic近期宣布启动Synpheny-3全球关键III期临床研究，若能顺利进行将对合成生物学工程菌药物研发领域产生重要影响。投资建议：上游底层技术建议关注基因测序公司（华大智造），DNA合成公司（金斯瑞生物科技、TwistBioscience等）；中游具备高通量且可复用平台的公司值得关注（Ginkgo、Amyris、弈柯莱等）；产品型公司关注选品合理、具有规模化生产能力的公司（凯赛生物、华恒生物）；关注积极布局或转型的公司（华东医药、华熙生物、川宁生物、金城医药、健康元等）。风险提示：合成生物学行业竞争加剧的风险；合成生物学产品成本降低幅度不及预期，生物制造产品性能及市场表现不及预期，原料成本上升风险；底层技术发展速度不及预期；合成生物学药物临床进度不及预期；企业业绩不及预期；政策支持力度下降风险。mNmPoOpOvNsRoOmPpMqPoP8OaObRmOmMsQoNfQqQpQiNrQtN6MoPoQwMsRoRNZpPsQ目录31国内上市公司动态：业务合作及产能建设持续推进3海外企业动态：龙头公司借助平台优势不断拓展合作5风险提示2一级市场企业融资及产品开发持续推进1国内上市公司动态：业务合作及产能建设持续推进4发挥产业链协同效应，加速生物基创新产品市场推广进度5资料来源：公司公告，中信建投6月25日，凯赛生物公告称拟向特定对象上海曜勤(拟设立)发行股票募集资金总额不超过人民币66亿元，实际募集资金将全部用于补充流动资金及偿还贷款。本次向特定对象发行完成后，公司控股股东由CIB变为上海曜勤（拟设立），公司实际控制人仍为XIUCAILIU（刘修才）家庭。招商局集团通过上海曜勤间接持有公司的股份预计超过5%，将成为公司的关联方。另外，公司拟与招商局集团签订《业务合作协议》，合作内容包括生物基聚酰胺材料战略采购和投融资战略合作。采购量约定：前三年“1-8-20目标”——招商局采购并使用凯赛生物的产品中生物基聚酰胺树脂的量于2023、2024和2025年分别为不低于1万吨、8万吨和20万吨。从2024年底开始，双方提前一年确定后续采购产品形式和采购量。凯赛生物近两年在聚酰胺业务方面持续推广，本次定增项目引入招商局集团入股，并在聚酰胺产品采购方面作出约定，有助于充分发挥双方在生物基聚酰胺产品技术和市场等方面的优势，发挥产业链协同效应，加速生物基创新产品市场推广进度。凯赛生物拟定增募资不超过66亿元，招商局集团间接入股并签署《业务合作协议》图：发行对象的出资结构图募投项目产业化落地将进一步丰富公司产品组合6数据来源：公司公告，中信建投6月20日，华恒生物发布公告称，拟向特定对象发行股票数量不超过4,715.40万股（含本数），募集资金总额不超过16.89亿元。募集资金投资项目包括“年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目”、“年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目”及“补充流动资金”。华恒生物目前新品种布局包括年产5万吨1,3-丙二醇、5万吨丁二酸及5万吨苹果酸项目，均已相继开展产能建设。本次定增募投项目包括丁二酸及苹果酸项目的产业化落地将进一步丰富公司产品组合，带来新的业绩增长点。华恒生物拟定增募资不超过16.89亿元，用于丁二酸、苹果酸等项目图：华恒生物本次募集资金投资项目概况序号项目名称投资总额（万元）拟投入募集资金数额（万元）1年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目84,950.5575,754.002年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目68,435.0666,953.093补充流动资金30,000.0026,150.00合计183,385.61168,857.09进一步提升公司合成生物自主研发能力7数据来源：公司公告，中信建投6月30日，安琪酵母发布公告称，为进一步推动公司生物新技术产业化进程，安琪酵母（宜昌）有限公司拟实施功能产物提取中试平台建设项目。项目以酵母微生物资源为原料，通过现代技术方法，提取酵母中高价值成分，建成酵母源功能生物医药原料提取中试试验平台，为开发谷胱甘肽、人乳寡糖、磷脂、酵母核苷等多种天然健康原料，提供中试级别试验场地。项目计划拟于2023年9月开工建设，建设工期约15个月，预计总投资人民币8,502万元。该项目产品的生产主要以酵母为原料，项目所在地是宜昌公司年产4.15万吨酵母及酵母抽提物绿色生产基地，原料供应充足。近年来安琪酵母在合成生物学领域开展多项布局，该项目的实施为公司合成生物产品开发提供了试验放大条件，能够进一步提升公司合成生物自主研发能力，丰富公司现有产品结构，有利于开发高附加值生物合成产品，进一步拓展公司酵母产业链。安琪酵母宜昌公司实施功能产物提取中试平台建设项目图：安琪酵母合成生物学领域合作布局情况合作时间合作对象具体内容2021年5月森瑞斯生物以合成生物技术为基础开发工业大麻和新材料橡胶的生产中试及其产业化项目；森瑞斯按照大麻二酚（CBD）、大麻萜酚（CBG）以及液体新材料橡胶项目知识产权评估价值入股2021年6月邦泰生物合资建设200吨β-烟酰胺单核苷酸（NMN）生产线项目，合作公司生产NMN所需的特种酶将独家委托安琪代工生产；项目建成投产后，邦泰生物将把NMN产品生产全部转移到合资公司。23年4月，公司公告收购湖北安琪邦泰生物科技有限公司全部股权。2021年11月华东医药（安琪集团参与）成立合资公司美琪健康，打造成为大健康产品研发、生产和销售一体化运营平台，并可承载工业微生物大健康领域所有项目的研发、孵化、生产落地及商业化2022年7月微构工场与微构工场在宜昌签订合作协议，将组建合资公司湖北微琪生物科技有限公司（微琪生物），在宜昌建设万吨级PHA基地，共同推动合成生物学技术在产业端落地。22年11月，万吨级PHA产线完成了前期生产工艺验证，首批PHA产品正式下线。专注功能蛋白研发，重组Ⅲ型胶原蛋白注射剂国内唯一8资料来源：公司官网，公司公告，北交所，中信建投6月29日，北京证券交易所披露《关于同意山西锦波生物医药股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复》，证监会同意公司向不特定合格投资者公开发行股票的注册申请。公司于7月10日开始申购，申购价格每股49元。锦波生物成立于2008年，主要应用合成生物学、结构生物学、蛋白质理性设计等技术进行功能蛋白结构解析、功能发现等基础研究及规模化生产。公司主营重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品，获得国家“专精特新”小巨人企业称号。III类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”于2021年6月获国家药品监督管理局批准上市，是国内目前唯一的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂产品。公司上市后有望不断丰富国内重组胶原蛋白领域标的，提升重组胶原蛋白市场认知度，加速行业发展。锦波生物：证监会同意上市申请，重组胶原蛋白领域标的不断丰富图：锦波生物发展历程未来关注III类医疗器械注射品种临床试验进展9资料来源：公司公众号，公司年报，中信建投6月21日，巨子生物官方公众号发布旗下两大品牌可复美及可丽金618数据。可复美线上全渠道GMV同比增长165%，可丽金线上全渠道GMV同比增长70%。可复美登上天猫伤口敷料类目Top1，京东医用美护类目Top1，抖音成分功效护肤店铺榜Top1。点评：公司618数据表现良好，公司近年来加大线上渠道投入，在天猫、抖音两大渠道建设成效显著，带动公司业绩实现快速增长。公司目前在研管线丰富，截止2022年末，在研项目已达127项，研发项目均进展顺利。尤其是在填充类肌肤焕活产品及生物医用材料领域，公司此前已有多款III类医疗器械进入临床试验阶段，整体壁垒较高，重组胶原蛋白液体制剂、固体制剂预计2024年Q1获批，有望成为未来业绩增长点。巨子生物：618数据亮眼，未来关注注射品种临床试验进展图：巨子生物618各渠道GMV数据渠道可复美可丽金线上全渠道GMV同比增长165%同比增长70%天猫官方旗舰店同比增长180%开门红前35分钟GMV超去年618全周期同比增长135%开门红前4小时GMV超去年618全周期抖音官方旗舰店同比增长165%抖音自播间GMV同比增长245%/京东自营旗舰店同比增长80%开门红前90分钟GMV超去年618首日同比增长50%唯品会官方旗舰店同比增长75%同比增长60%拼多多官方旗舰店/同比增长170%近年来在合成生物学平台建设和产品管线上取得显著的进展10数据来源：公司公告，公司公众号，Wind，中信建投6月13日，普利制药在投资者问答中公布，公司通过合成生物学技术，成功开发了司美格鲁肽（Semaglutide）原料药。该产品通过基因工程菌株发酵得到多肽主链，再通过两步化学反应获得，产品纯度达到98%以上。目前，公司已经完成高纯度原料药的工艺开发，并能够满足克级以上样品的对外供货要求。此外，此前在5月25日，公司官方公众号披露，对于口服司美格鲁肽制剂用到的关键性辅料8-(2-羟基苯甲酰胺基)辛酸钠（SNAC），公司也已完成实验室规模的开发，设计批量为200Kg/批，产品纯度可达99.5%以上，可以提供公斤级样品，该产品将在公司国际高端原料药生产基地安徽普利实现工业化生产，设计批量为200Kg/批。普利制药近年来在合成生物学平台建设和产品管线上取得显著的进展，并形成了系统的产品研发管线，包括:1）原材料产品领域：一方面聚焦于保健品、功能性食品和化妆品重要原料的生物合成开发；另一方面聚焦重磅原料药的开发，有效降低成本。2）酶制剂产品领域：一方面作为生物催化剂用于重磅原料药的酶催化工艺开发，实现有效降本；另一方面以C端产品为导向，开发具有巨大应用潜力的常规酶制剂。3）大健康益生菌产品管线：将合成生物学技术和传统菌种选育技术有效结合，实现多款功能独特且功效显著的益生菌开发，助力大健康产品管线。4）核酸药物产品开发：借助中科院高能所的mRNA技术平台，开展核酸药物产品管线的临床前研究、原料和制剂的CMC制造，以及产品的临床申报与临床研究。普利制药：通过合成生物学技术开发司美格鲁肽原料药近年来在合成生物学平台建设和产品管线上取得显著的进展11数据来源：公司公告，公司公众号，公司年报，中信建投普利制药：合成生物学布局图：普利制药合成生物学产品进展项目应用领域技术策略及进展(R)-(+)-4-氯-3-羟基丁酸乙酯降脂药物左卡尼汀等的关键手性中间体。酶催化技术，目标产物ee值＞99%，目前已完成产业化开发过程，可为客户提供公斤级以上产品。β-烟酰胺单核苷酸抗衰保健食品和医学药物，例如DNA修复、解酒护肝、抗衰老、保护视力、防治糖尿病等。完成酶催化技术路线的开发，以葡萄糖为底物的全发酵路线正在开发中。熊去氧胆酸治疗各种肝胆疾病，包括胆结石、病毒性肝炎、脂肪肝、肝硬化等，是迄今唯一由FDA批准的可用于治疗原发性胆汁性肝硬化的药物。酶催化技术，通过定向进化技术获得优质催化酶，实现高转化率且手性单一的产物，目前已基本完成产业化开发。依克多因优秀的天然保湿剂，具有保护细胞降低炎症/损伤、修复护理皮肤、改善皮肤微环境促进透明质酸合成与分泌等功能。基因工程技术，在工业微生物底盘细胞中重构生物合成途径实现产量的突破，目前已完成产业化开发。红景天苷珍贵中药和藏药红景天的主要活性成分，具有抗缺氧、抗寒冷、抗疲劳、抗微波辐射、抗病毒、抗肿瘤等多种功效。基因工程技术，在工业微生物底盘细胞中重构生物合成途径实现产量的突破，目前已完成产业化开发。司美格鲁肽适用于成人II型糖尿病，被FDA批准为一线治疗方案。基因工程技术，相比当前行业的多肽合成路线，有明显的成本优势，目前已完成工艺路线的开发。罗米司亭TPO受体激动剂，用于治疗原发慢性免疫性血小板减少症，也是一款治疗核辐射病的药物。基因工程技术，具有独特的结构序列设计，目前已完成基础工艺路线的开发。2一级市场企业融资及产品开发持续推进12千升吨级中试工厂拟于近期运行13数据来源：36Kr，中信建投CellX完成数千万A+轮融资，与东富龙合作建设千升吨级中试工厂2023年6月，合成生物学公司CellX（食未科技）近期完成数千万元A+轮融资。资金将主要用于产业化推进，包括千升吨级中试工厂建设、关键设备采买和技术的产业化研发。CellX成立于2020年，专注于以细胞培养肉为核心的新蛋白产品开发，公司于2022年5月完成近亿元A轮融资，目前已搭建起细胞系、培养基、新型工艺、创新产品四大技术平台，并于今年初发布了年内落成中国第一个千升吨级的细胞培养肉中试工厂的计划。点评：此前于2023年2月，CellX宣布与东富龙达成战略合作，将在细胞培养肉领域进行深度合作，包括创新设备研发、生物反应器中试平台建设、试点生产工厂与全球模块化工厂建设等方向。目前公司千升吨级的细胞培养肉中试工厂即将落成，计划于近期正式投入运行，中试工厂由CellX和东富龙集团共同建设，配备了多台上千升的生物反应器，采用CellX自主开发的悬浮培养技术和无血清培养基。细胞培养肉、替代蛋白赛道近年来在国内外均保持火热，未来政策放开及成本降低有望带来行业快速发展。公司在技术端不断投入及中试工厂建设持续推进有望带来生产规模提升及成本改善。生物法合成甘露醇技术进展较快14数据来源：36Kr，投资界，中信建投2023年7月，合成生物学企业微元合成完成亿元pre-A轮融资，融资主要用于扩建研发实验室和多个产品管线试生产。微元合成成立于2021年，致力于使用低碳、节能和可持续的方式生产各类化合物，应用于医药、日化、农业、食品、饲料和材料等领域。公司核心团队来自于中国科学院微生物研究所、清华大学、四川大学、芬兰国立科研机构和传统生物制造头部企业。公司于2022年5月获近亿元天使轮融资，目前公司产品管线中甘露醇进展较快，公司开发生物法合成甘露醇技术，已与河南投资集团新拓洋生物建立合作，双方共同进行规模化生产，有望今年实现商业化收入。点评：合成生物学一级市场融资保持火热。微元合成核心团队来自于中国科学院微生物研究所等科研院所，我们认为活跃的成果转化和投资机构的不断关注将助力我国合成生物学行业蓬勃发展。微元合成获亿元pre-A轮融资，生物法合成甘露醇年内有望商业化图：微元合成技术积累积累底盘细胞目前已积累了包括原核和真核生物在内的多种底盘菌株。并在工程菌株设计和优化过程中不断探索以提升目标产物的产量和产率细胞工厂改造整理了多种基因编辑工具和方法，包括各种基于CRISPR的基因编辑策略，各种同源重组、接合转导、病毒侵染等基因编辑方法，同时还针对基因快速连续编辑和大片段染色体整合做了大量的设计和尝试，大大扩展了可基因编辑微生物的种类和数量，也拓宽了可生物合成的化合物的范围酶的设计和定向进化一方面，团队会从自然界中筛选酶元件，并通过各种生信分析如结构的计算、模拟和设计，找到最适合的突变体，实现底物的高效催化；另一方面，为了提高通量，团队还开发了多种筛选策略，缩短筛选时间、提升效率。加速推进合成人源全功能性胶原研发和生产15数据来源：动脉网，公司官网，中信建投2023年7月，浙江崇山生物制品有限公司宣布其6月份控股成立的合成胶原项目子公司已完成超千万元天使轮融资，由北京美瓒投资等3家机构投资，资金将主要用于加速推进合成人源全功能性胶原研发和生产。崇山生物专业从事全功能活性胶原研究，公司以生物合成及自然提取方法生产全功能活性胶原，并被认定为国家高新技术企业，已有III类医疗器械产品获批。点评：重组胶原蛋白赛道近年来关注度持续提升，领域内企业在产能扩建、上市等方面均有进展更新，龙头公司业绩保持快速增长。目前崇山生物在动物源及重组胶原蛋白方面均有布局，且已有胶原蛋白原料及下游产品产能，领域内企业不断丰富有望推动胶原蛋白认知提升，带来市场持续增长。崇山生物合成胶原项目获超千万元天使轮融资图：崇山生物部分现有产品3海外企业动态：龙头公司借助平台优势不断拓展合作1617数据来源：公司官网，中信建投海外企业动态：龙头公司借助平台优势不断拓展合作海外企业动态：龙头公司借助平台优势不断拓展合作。海外合成生物学领域近期保持活跃，平台型企业代表Ginkgo近期合作案例包括与VoodooScientific及AmbrosiaBio开展合作，且均为酶服务相关合作，未来Ginkgo借助平台能力有望持续赋能各领域客户。碳捕捉代表公司Lanzatech近期宣布合作案例包括与全球最大钢铁生产商之一ArcelorMittal合作建设的碳捕捉利用设施Steelanol将全面运营，与新西兰航空公司和新西兰政府合作探索可持续航空燃料，以及与PrimetalsTechnologies签署十年合作协议。我们认为对于碳捕捉企业而言，与可提供相应碳源的企业合作对于企业发展十分重要。在医药领域，Synlogic近期宣布启动Synpheny-3全球关键III期临床研究，若能顺利进行将对合成生物学工程菌药物研发领域产生重要影响。表：海外合成生物学企业动态龙头公司借助平台优势不断拓展合作企业事件类型时间合作方/收购标的内容Amyris公司治理2023.06.26/宣布首席执行官过渡和全球裁员Ginkgo合作2022.06.28VoodooScientific合作开发酶处理助剂用于消除蒸馏酒刺激性Ginkgo合作2022.06.29AmbrosiaBio合作开发更具可扩展性的醛酮糖酶法Lanzatech合作2022.06.14ArcelorMittal合作建设的碳捕捉和利用设施Steelanol将全面运营，年产能8000万升乙醇，已产出首批样品Lanzatech合作2022.06.15新西兰航空公司和新西兰政府探索利用新西兰国内废物生产可持续航空燃料Lanzatech合作2022.06.21PrimetalsTechnologies签署十年合作协议，加快为全球钢铁行业部署综合环境解决方案Synlogic临床进展2022.06.05/宣布启动Synpheny-3全球关键III期临床研究，评估SYNB1934用于治疗苯丙酮尿症（PKU）的有效性和安全性战略转型计划目标为降低成本约2.5亿美元186月26日，Amyris宣布：1）JohnMelo已辞去总裁兼首席执行官和董事会成员的职务，公司首席财务官HanKieftenbeld被任命为临时首席执行官；2）在全球范围内裁员。点评：对于Amyris现阶段而言进行费用控制、提升运营效率十分重要。此前于6月5日，Amyris宣布已聘请普华永道的业务恢复服务部门与管理层合作执行转型计划，以加速改善公司的成本和资本结构以及流动性。目标是实现成本削减目标，从销售商品成本、运营费用（包括裁员）和简化业务组合中节省约2.5亿美元，配合实现公司Fit-to-Win战略。相关计划有助于Amyris实现盈利增长和正向现金流。Amyris宣布首席执行官过渡和全球裁员数据来源：公司官网，公司公告，中信建投图：Amyris此前宣布的Fit-to-Win战略Ginkgo推出酶服务以来持续与各领域客户展开合作196月28日，Ginkgo和VoodooScientific宣布合作开发酶处理助剂，用于消除蒸馏酒精饮料的刺激性。Ginkgo将利用其蛋白质发现和设计能力，设计和优化相关酶，以适应烈酒制造中的各种条件，可用于不同工艺和生产环境。点评：Ginkgo自2022年底宣布推出酶服务（GinkgoEnzymeServices）以来，借助超高通量筛选和机器学习进行蛋白质设计和优化，与制药、食品、农业、环境、诊断等多领域客户展开广泛合作。VoodooScientific是开发食品技术方面创新产品的公司，其开发的酶溶液仅针对并消除导致酒精刺激性的特定化合物，同时不影响饮料风味特征的其他成分。该公司的酶溶液最近在美国蒸馏酒委员会（DISCUS）年会上获创新奖。未来Ginkgo借助平台能力有望持续赋能各领域客户。Ginkgo和VoodooScientific合作开发酶处理助剂，用于消除蒸馏酒刺激性数据来源：公司官网，公司公告，中信建投图：Ginkgo可提供的酶服务酶功能和稳定性优化获得优化的宿主菌株以实现稳健表达•使用蛋白质工程方法迭代提高酶催化活性、稳定性、特异性和表达•超高通量检测数据支持机器学习，显著改善酶功能•在Ginkgo专有细菌和真菌宿主中表达酶，宿主针对蛋白质生产进行了优化，包括下一代无甲醇毕赤酵母和低粘度黑曲霉•利用菌株工程专业知识来优化高表达宿主菌株中的酶表达优化发酵工艺开发优化发酵工艺开发•使用数百台Ambr®250生物反应器自动设计实验室规模的实验，以快速开发发酵过程•3,000L中试规模发酵•优化下游处理和纯化方法•向其他生产合作伙伴转让技术，包括GMP生产新型酶发现•利用Ginkgo基因组序列数据库发现新的酶活性•使用Ginkgo内部计算工具挖掘基因组数据库识别潜在Hit•利用宏基因组筛选围绕现有IP进行设计•使用超高通量筛选方法筛选候选酶Ginkgo推出酶服务以来持续与各领域客户展开合作206月29日，Ginkgo和AmbrosiaBio宣布合作开发一种表达菌株，用于规模化生产AmbrosiaBio的专有酶，该酶可将原料转化为阿洛酮糖。点评：阿洛酮糖是新一代甜味剂，具有热值低等优点，其在无花果、葡萄干、小麦、枫糖浆和糖蜜中天然存在但含量较少，大规模生产需要酶促转化，本次AmbrosiaBio与Ginkgo合作有助于借助Ginkgo在菌株工程代码库及酶工程方面积累，开发更优的生产酶。阿洛酮糖此前已获FDA批准，2019年FDA宣布将阿洛酮糖排除在“添加糖”、“总糖”标签之外。国内目前尚未批准阿洛酮糖作为食品添加剂使用。目前国内布局阿洛酮糖企业包括三元生物（建有2万吨阿洛酮糖项目，目前2000吨产线已经生产出货）、保龄宝（拥有7000吨/年阿洛酮糖晶体产能规模）、百龙创园（年产15000吨结晶糖，包括10000吨结晶果糖、5000吨阿洛酮糖）、金禾实业（年产1000吨阿洛酮糖产能已顺利投产）等。Ginkgo和AmbrosiaBio合作开发用于阿洛酮糖生产的酶数据来源：公司官网，公司公告，Wind，中信建投图：阿洛酮糖的酶法生产D-果糖D-阿洛酮糖投资2亿欧元，年产能8000万升乙醇21数据来源：公司官网，公司公告，中信建投6月14日，LanzaTech宣布其与ArcelorMittal合作在比利时根特建设的碳捕捉和利用设施将全面运营，“Steelanol”工厂耗资2亿欧元，是欧洲钢铁行业的首个此类设施。该设施于2022年12月落成，年产能为8000万升乙醇，近期已产出首批样品，预计未来几个月将增加产量。生产出的乙醇可用于开发可持续运输燃料、包装材料、服装以及化妆品香料等。乙醇将由ArcelorMittal和LanzaTech以Carbalyst®品牌联合销售。该项目预计每年将减少12.5万吨碳排放量，从而推进欧盟的2030年气候目标计划。点评：Lanzatech利用合成生物学改造微生物将工业废气转化为乙醇，本次合作对象ArcelorMittal为全球最大钢铁生产商之一，2022年收入798亿美元，粗钢产量为5900万吨、铁矿石产量4530万吨。我们认为对于碳捕捉企业而言，与可提供相应碳源的企业合作对于企业发展十分重要，Lanzatech目前已与全球多个企业合作建设碳捕捉和利用设施，包括在国内与首钢合作成立首钢朗泽，2018年在河北省曹妃甸建成全球首套4.5万吨/年钢铁尾气生物发酵工业化装置，2021年在宁夏石嘴山建成全球首套4.5万吨/年铁合金尾气生物发酵工业化装置，并相继在贵州和宁夏开启大规模项目建设。我们认为微生物碳回收技术的发展及落地对减少化石能源消耗、助力实现“碳达峰、碳中和”目标等具有重要意义。Lanzatech与全球最大钢铁生产商之一ArcelorMittal合作建设的碳捕捉利用设施Steelanol将全面运营，已产出首批样品此前已合作帮助ArcelorMittal实现“Steelanol”工厂落地22数据来源：公司官网，公司公告，中信建投6月27日，LanzaTech宣布与PrimetalsTechnologies签署一项为期十年的新合作协议，以加快为全球钢铁行业部署综合环境解决方案。点评：PrimetalsTechnologies是三菱重工的集团公司，总部位于英国伦敦，为钢铁行业提供包括集成电气和自动化、数字化和环境解决方案。此前LanzaTech已与PrimetalsTechnologies合作，在欧洲气候、基础设施和环境执行机构（CINEA）的支持下，帮助ArcelorMittal实现“Steelanol”工厂落地，年产能约8000万升乙醇。本次签署为期十年的新协议，有望助力全球钢铁行业的更多项目采用LanzaTech的碳回收技术并落地。Lanzatech与PrimetalsTechnologies签署十年合作协议，加快为全球钢铁行业部署综合环境解决方案图：PrimetalsTechnologies为钢铁行业提供的解决方案近期还宣布与空客公司合作生产可持续航空燃料23数据来源：公司官网，公司公告，中信建投6月15日，LanzaTech宣布公司被新西兰航空公司和新西兰政府选中支持一项研究，以确定新西兰国内可持续航空燃料（SAF）生产的商业可行性和可持续性。该研究将探索利用新西兰国内废物生产可持续航空燃料，主要侧重于林业残留物。LanzaTech将通过其商业部署的气体发酵技术将废弃的原材料转化为乙醇，LanzaJet将通过其ATJ技术将乙醇转化为SAF。点评：Lanzatech通过碳捕捉技术生产的乙醇可用于多种下游应用，在可持续航空燃料领域，Lanzatech最初与与美国能源部太平洋西北国家实验室合作开展研究，并于2020年分拆成立子公司LanzaJet，通过ATJ技术的商业化来满足可持续航空燃料和可再生柴油的需求。LanzaJet此前已与英国航空公司、壳牌、日本全日空等航空领域企业展开合作，提供更清洁的能源解决方案。2023年6月22日，LanzaJet宣布与空客公司合作生产可持续航空燃料，我们认为下游对于减碳的需求将持续推动合成生物学领域相关企业发展。Lanzatech与新西兰航空公司和新西兰政府合作，探索利用新西兰国内废物生产可持续航空燃料图：LanzaJet投资者及合作方评估SYNB1934用于治疗苯丙酮尿症（PKU）的有效性和安全性242023年6月5日，Synlogic宣布宣布启动一项全球性关键III期临床研究Synpheny-3，以评估SYNB1934作为苯丙酮尿症（PKU）潜在治疗方法的有效性和安全性。该研究将招募大约150名苯丙酮尿症患者，基线为血浆苯丙氨酸（Phe）水平>360μM，研究预计将在美国、加拿大、德国、丹麦、以色列、土耳其和格鲁吉亚的约30个临床地点进行。点评：SYNB1934是Synlogic基于合成生物学方法开发的基因工程菌药物，可通过将患者体内的苯丙氨酸泵入细菌内并通过PAL3酶将其代谢为反肉桂酸而起到治疗PKU的目的。SYNB1934此前已披露II期临床数据良好，血浆Phe水平平均下降幅度达53%，且没有严重不良反应。该药物目前已获得欧洲药品管理局（EMA）的孤儿药指定、FDA的孤儿药指定（ODD）和罕见儿科疾病指定（RPDD）。Synlogic宣布启动Synpheny-3全球关键III期临床研究图：SYNB1934II期临床试验结果资料来源：公司官网，中信建投25数据来源：Wind，中信建投；现价使用原始币种作为单位，市值、现价等数据截至2023.06.30收盘图：部分合成生物学企业市值及近期涨跌幅情况部分合成生物学企业市值及近期涨跌幅情况公司代码类型总市值（亿元）现价上月涨跌幅（6.1-6.30）PE（TTM）AmyrisAMRS.O平台型公司271.0322.1%\GinkgoDNA.N平台型公司2801.8617.7%\TwistBioscienceTWST.O底层技术8420.4635.0%\LanzaTechLNZA.O产品型公司966.83132.3%\凯赛生物688065.SH产品型公司36362.2618.8%83.26华恒生物688639.SH产品型公司14290.48-18.8%41.10公司代码行业总市值（亿元）现价上月涨跌幅（6.1-6.30）PE（TTM）华大智造688114.SH医药36086.56-0.9%23.45金斯瑞1548.HK医药34417.601.6%\华东医药000963.SZ医药76143.3712.2%29.83华熙生物688363.SH医药42989.161.9%44.20健康元600380.SH医药24512.71-7.4%16.29普洛药业000739.SZ医药20917.74-4.4%19.42金城医药300233.SZ医药7319.01-4.6%34.76翰宇药业300199.SZ医药9010.18-14.6%\浙江医药600216.SH医药10610.95-3.1%26.92华北制药600812.SH医药965.59-7.0%(13.75)浙江震元000705.SZ医药278.05-3.8%33.12川宁生物301301.SZ医药1998.96\40.95新和成002001.SZ化工、医药47615.405.3%15.56新日恒力600165.SH化工284.138.1%\梅花生物600873.SH化工、医药2638.93-0.1%6.49安琪酵母600298.SH食品31536.21-0.5%23.11嘉必优688089.SH食品3629.804.2%64.60保龄宝002286.SZ营养健康359.3915.4%32.39蔚蓝生物603739.SH营养健康3313.110.4%53.155风险提示26风险提示27合成生物学行业竞争加剧的风险：目前行业尚处发展初期，同品种竞争情况较少，未来随着行业内企业增多行业竞争可能加剧；合成生物学产品成本降低幅度不及预期，生物制造产品性能及市场表现不及预期，原料成本上升风险：在合成生物学产品替代化工产品的过程中，成本优势至关重要，原材料成本上升及自身技术不成熟导致成本降低幅度不及预期，可能削弱合成生物学产品的竞争优势；底层技术发展速度不及预期：DNA合成、基因编辑、测序等底层技术如果成本难以进一步下降、效率无法继续提升，可能导致未来行业发展受限；合成生物学药物临床进度不及预期；企业业绩不及预期；政策支持力度下降风险。分析师介绍贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名。2018年Wind“金牌分析师”医药行业第3名，2018第一财经最佳分析师医药行业第1名。2013年新财富医药行业第3名，水晶球医药行业第5名。研究助理赖俊勇laijunyong@csc.com.cn评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15％中性相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15％卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上28分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。29中信建投中信建投（国际）北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层浦东新区浦东南路528号上海证券大厦南塔21楼2106室福田区益田路6003号荣超商务中心B座22层中环交易广场2期18楼电话：(8610)8513-0588电话：(8621)6882-1612电话：（86755）8252-1369电话：（852）3465-5600联系人：李祉瑶联系人：翁起帆联系人：曹莹联系人：刘泓麟邮箱：lizhiyao@csc.com.cn邮箱：wengqifan@csc.com.cn邮箱：caoying@csc.com.cn邮箱：charleneliu@csci.hk