核心观点
甘肃 4GW 光伏离网制氢项目启动招标,大幅度超出市场预期。
预计项目制氢体量位于 10-60 万吨/年(光伏规模确认,但暂未确
定制氢项目规模),创国内单体最大制氢规模及制氢量招标记录,
单项目产能为此前国内最大招标项目(中石化库车一期规划产能
2万吨/年)约 5-28 倍,平均年度电解槽需求达到 2023年出货目
标上限的 1.7-4 倍、2025年出货目标的 41%-100%。标志着氢能
板块开启大步快走模式,规模化氢储再上台阶。在大项目启动、
政策助力作用下,2023H2 陇、蒙、新地区的绿氢项目建设将进入
区域性提速阶段,我们判断氢能板块将在近期迎来明确投资窗口
期
投资逻辑
甘肃:4GW 光伏离网制氢项目启动招标,单体制氢规模创国内新高
基于招标文件公布的制氢设备台套数预估电解槽需求 23.8GW,对应绿氢产
能约 55.91 万吨/年,单项目产能为此前国内最大招标项目(中石化库车一期
规划产能 2万吨/年)约 28 倍,平均年度电解槽需求为 23 年出货目标上线的
4倍,达到国内 25 年全年预期出货目标。
基于确定性较高的 4GW 光伏装机规模预估绿氢产能达到 10 万吨/年,碱性
电解槽需求预计将达到 3.45GW。单项目产能为此前国内最大招标项目约 5
倍,平均年度电解槽需求为 23 年出货目标上线的 1.7 倍,达到国内 25 年全
年预期出货目标 41%。
内蒙古:第二批风光氢储项目启动,23H2 有望开启第三/四批项目建设
鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目启动,该项目是鄂尔多斯市首个开工
的自治区第二批风光制氢示范项目,有望进一步带动第二批剩余约 70%产能
建设。同时,按照第二批批复及启动节奏,预计 23H2 有望继续开启第三/四
批项目建设。
新疆:政策支持带动绿氢项目建设提速
规划 2025 年实现 10 万吨/年绿氢产能,同时对 2024 年8月底前满负荷生产
的绿电制氢项目,准许项目业主新建同等规模的新能源项目且所发电量可并
网消纳,政策规划带动新疆地区进入预期性提速阶段。
价:中标价格下滑系产业良性降本,有望进一步激发并加快行业建设需求及
节奏
23 年以来制氢设备价格降低,目前稳定在 700-800W/套的合理价格区间,主
要系:1)采购范围变动:剥离电气设备采购制氢设备;2)集成方案优化:
制氢规模推动系统集成方案从一拖一优化为多拖一,后处理设备共用带来成
本均摊。预计制氢规模进一步提升集成化水平,采购成本将继续良性下降。
投资建议:
横向对比氢能产业链各环节,首推边际变化最为明显、出货目标能见度最高
的上游环节。建议关注产业链价值分配最大的电解槽环节:航天工程,华光
环能,昇辉科技,亿利洁能,华电重工,石化机械,亿华通;电气设备环节:
时代电气、英杰电气、昇辉科技;储运环节:兰石重装,石化机械,开山股
份;产线建设及测试设备环节:先导智能、科威尔;EPC 建设环节:航天工
程、中国电建、中国国化学、中国能建。