本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·行业动态底部夯实，持久战的战略转折——新能源行业每周市场跟踪及我们的观点核心观点截止6月16日收盘，每周组合2023年以来绝对收益+3.5%，与沪深300相对收益+1.1pct。本轮新能源板块目前底部应已夯实，估值已到较低位置，终端环节业绩持续性强，不过产能过剩的担忧仍未结束，目前来看产能过剩主要集中于材料环节，终端（光伏组件、电力电池）、新技术方向反而愈发确定；但市场认知仍需要过程，业绩的持续验证是本轮向上的基石，当下资金搬家基本告一段落，持久战迎来战略转折。摘要：风电零部件、光伏一体化组件、逆变器、TOPCon产业链，动力和储能电池等订单型且业绩强势环节维持持续看好观点风电：海风：三峡大丰800MW海风启动机组招标，海风板块催化持续；陆风：此前部分企业下调Q2出货，6月企业发货情况修复。结合全年及中报业绩确定性、当前估值和远期空间来看：风电首推海缆、塔筒桩基、主轴环节；建议关注铸件、叶片环节。电动车：头部厂海外项目通过审批+新能源汽车下乡增强基本面，对短期空间和远期需求边际利好，行业底部明确，推荐宁德时代+科达利强确定性，特斯拉+充电桩景气环节，盈利触底的电解液、有变化的铁（锰）锂正极亦有弹性。需求端，全年900万辆确定性增强。供给端，电池、结构件等Q1业绩强势的环节预计Q2将延续业绩确定性，且边际受益稼动率提升；预计Q2中游材料稼动率和减值影响边际向好，盈利或有所修复，建议关注利润分配中盈利占比持续改善的电池环节、结构上关注铁（锰）锂及其海外放量，方向性投资关注充电桩和Tesla储能供应链。光伏：硅料价格迫近底部有望激发需求，TOPCon产业链弹性较大。目前硅料价格已降至6万元/吨，产业链价迫近底部区域，后续价格逐步企稳后行业需求有望在Q3放量。今年以来行业TOPCon需求快速放量，客户在采购组件时更优先考虑TOPCon。而TOPCon扩产难度较高，在需求快速放量同时供给难以跟上的情况下，我们持续看好TOPCon产业链全年高景气，首推晶科能源、钧达股份。另外从业绩确定性角度来看，我们同时看好一体化组件及逆变器方向。氢能：本周新增项目产生的电解槽需求预计2.18GW，下游需求覆盖甲醇生产、燃料电池车、多晶硅生产，其中，2023年订单贡献41.5MW，电解槽招标价格位于合理区间下线。2023年科技部”氢能技术“重点专项纳入碱性及PEM混合制氢系统技术，建议关注碱性与PEM电解槽双布局的航天工程。海外绿氢项目建设的设备生产力有望导向中国，建议关注产品完成海外认证的阳光电源，布局电解槽产线及测试系统的先导智能、科威尔。储能：5月储能系统招标达到3.3GWh，中标容量达到7.1GWh，招标环比下降但中标环比上升，产业链反馈交付旺盛。中标价格方面，储能系统中标均价已降至1.142元/Wh；EPC中标均价回升至1.665元/Wh。德国Intersolar光储展开幕，荷兰天然气田停产，气价上升，市场对户储关注度提高。推荐量增利稳的PCS、电池等环节。电力设备：特高压核准进度提速；直流线路设备格局整体稳定，具体公司份额略有涨落；2023H1输变电核心设备采购额保持增长。建议关注特高压、虚拟电厂等。投资建议：本月组合我们分别在光伏、电动车、风电板块选择宁德时代、晶科能源、钧达股份、阳光电源、泰胜风能；除此之外，我们还看好东方电气、日月股份、隆基绿能、东方电缆、科达利等等。维持强于大市朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC编号：S1440521100008发布日期：2023年06月18日市场表现相关研究报告电力设备1电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录一、市场怎么想，我们怎么看..................................................................................................................................51.1板块行情概述................................................................................................................................................5当下主流观点——市场怎么想.........................................................................................................................5我们的观点——我们怎么看.............................................................................................................................61.2、每周组合及盈利预测...............................................................................................................................26二、板块行情回顾....................................................................................................................................................282.1、板块行情概述...........................................................................................................................................292.2、行业估值比较..........................................................................................................................................30三、行业数据跟踪....................................................................................................................................................323.1、光伏：硅料长期降价趋势不变，看好产业链下游终端环节..............................................................323.2、风电：2022年行业招标高企，看好2023年行业装机高增长.........................................................373.3、电力设备：电源投资是新型电力系统的主线......................................................................................393.4、新能源汽车：关注电池环节预期差和新技术、新方向......................................................................423.5、工控：5月我国PPI同比下降，需求整体偏弱...................................................................................45四、重点公司盈利预测............................................................................................................................................47五、公司行为统计....................................................................................................................................................48六、风险提示............................................................................................................................................................522电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表目录图表1：本周硅料均价下降至7.8万元/吨左右.....................................................................................................7图表2：近期硅片盈利中枢有所下降（元/W）....................................................................................................7图表3：PERC电池盈利近期有所修复（元/W）.................................................................................................8图表4：近期组件、硅料价差不断走高，一体化组件盈利中枢持续提升（元/W）.......................................8图表5：本周透明、白色EVA胶膜价格分别为8.63、9.43元/平，环比下降，POE胶膜价格为14.95元/平，环比下降..............................................................................................................................................................9图表6：斯尔邦V2825、联泓FL02528最新出厂价格分别为1.55-1.6万元/吨，实际成交价在1.4万元/吨左右...............................................................................................................................................................................9图表7：本周光伏玻璃价格、成本维持稳定.......................................................................................................10图表8：1-5月电车销量294万辆，同比+47%...................................................................................................11图表9：5月电车销量71.7万辆，环比持续提升...............................................................................................11图表10：预计6月国内电车销量76万辆...........................................................................................................11图表11：产业链利润在碳酸锂急跌下整体萎缩（亿元/GWh）.......................................................................12图表12：电池企业在产业链中的盈利分配能力环比+4%至33%，在产业链分配中持续受益....................12图表13：若23年电池价格相较于22均价下降8%以内（不含碳酸锂），单位盈利不下降......................12图表14：综合考虑预计正极单位盈利环比提升0.3-0.5万元...........................................................................13图表15：综合考虑预计负极单位盈利环比提升0.1万/吨.................................................................................13图表16：电解液Li盐自供/非自供单位盈利比Q4降低0.64/0.27万元/吨，环比Q1下降0.2/0.05万元/吨.....................................................................................................................................................................................13图表17：湿法和干法隔膜单位盈利环比Q1预计持平，稼动率提升将弥补终端价格下行约3-4%...........13图表18：2023Q1国内公共充电桩新增16.1万个，同比+89%，环比基本持平............................................14图表19：预计2023年Megapack装机量将随产能扩张、订单交付而高增....................................................14图表20：国内电解槽系统中标价格分析（万元/套）........................................................................................15图表21：储能电池价格已下降至0.66元/Wh左右............................................................................................16图表22：5月中标容量7.1GWh，EPC项目均价1.665元/Wh（环比提升），储能系统项目均价1.142元/Wh（环比下降）............................................................................................................................................................17图表23：德国户储23年5月新增282MWh，同比+84%.................................................................................17图表24：德国户储23年5月新增2.5万套，同比+42%..................................................................................17图表25：储能招标项目统计（单位:MWh)，5月招标容量3.3GWh，主要因重点保交付导致...................18图表26：2023年6月各省区一般工商业最大峰谷价差（单位:元/kwh)，广东最高，因启动尖峰电价机制所致.............................................................................................................................................................................18图表27：2022年风电装机37.6GW，2023年预计装机70GW........................................................................19图表28：1-5月风机招标同比下降24%..............................................................................................................19图表29：陆风机组不含塔筒价格有所回升.........................................................................................................19图表30：海风机组含塔筒中标均价保持稳定.....................................................................................................19图表31：预计国内海风装机持续保持高速增长.................................................................................................24图表32：锚链、风机基础（塔筒桩基导管架）、柔直设备环节在十四五、十五五期间复合增速均较高25图表33：2023年特高压第一次设备（交流为主）各公司中标金额（元）...................................................26图表34：2023年特高压第二次设备（直流为主）各公司中标金额（万元）...............................................263电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表35：本周核心推荐组合及盈利预测.............................................................................................................26图表36：截止6月16日收盘，每周组合2023年以来绝对收益+0.2%，与沪深300相对收益-2.2pct......27图表37：本周板块涨跌幅.....................................................................................................................................29图表38：本月板块涨跌幅.....................................................................................................................................29图表39：2012年至今板块估值水平变化............................................................................................................31图表40：2012年至今板块估值溢价率变化........................................................................................................31图表41：全国光伏装机容量（GW）..................................................................................................................32图表42：全国光伏发电容量月度新增（万千瓦）.............................................................................................32图表43：全国光伏组件出口量（MW）..............................................................................................................33图表44：国内硅料价格（万元/吨）....................................................................................................................34图表45：国内硅片价格（元/片）........................................................................................................................35图表46：国内电池价格（元/W）........................................................................................................................36图表47：国内组件价格（元/W）........................................................................................................................37图表48：国内光伏产业链价格及涨跌幅（截至2023.06.14）..........................................................................37图表49：国内风电装机容量.................................................................................................................................38图表50：国内风电新增并网容量.........................................................................................................................38图表51：国内风电设备平均利用小时数.............................................................................................................39图表52：国内电网累计投资额.............................................................................................................................39图表53：全国发电设备月产量.............................................................................................................................40图表54：全国发电量.............................................................................................................................................40图表55：全国全社会用电量.................................................................................................................................41图表56：国内铜价格.............................................................................................................................................41图表57：国内钢价格.............................................................................................................................................41图表58：国内银价格.............................................................................................................................................41图表59：国内铁价格.............................................................................................................................................41图表60：国内新能源汽车月产量及同比增速.....................................................................................................42图表61：国内新能源汽车月销量及同比增速.....................................................................................................42图表62：国内新能源汽车累计产量及同比增速.................................................................................................42图表63：国内新能源汽车累计销量及同比增速.................................................................................................42图表64：国内正极材料价格变化图.....................................................................................................................43图表65：国内负极材料价格变化图.....................................................................................................................43图表66：国内电解液价格变化图.........................................................................................................................44图表67：国内隔膜价格变化图.............................................................................................................................44图表68：国内钴价格变化图.................................................................................................................................44图表69：固定资产投资完成额（亿元）.............................................................................................................45图表70：固定资产投资完成额：制造业（亿元）.............................................................................................45图表71：5月PMI为48.80%................................................................................................................................46图表72：5月PPI继续回落..................................................................................................................................46图表74：未来三个月大小非解禁一览.................................................................................................................48图表75：本周大宗交易一览.................................................................................................................................49图表76：本周大股东增减持情况.........................................................................................................................504电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表77：本周股权质押情况一览.........................................................................................................................50图表78：本周诉讼情况一览.................................................................................................................................515电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、市场怎么想，我们怎么看1.1板块行情概述当下主流观点——市场怎么想1、风电：2021、2022年行业招标量均大于装机量，市场部分机构认为，伴随2023年疫情影响消除，国内装机将放量；年初普遍认为今年全年全国新增风电装机有望达到70GW以上，其中陆风装机60GW，海风装机10GW；海外风电方面，尤其是欧洲海风有望在2025年前后迎来放量，出口需求届时将十分旺盛；现阶段，行业内对2023年海风装机预期有所下调，预计7-8GW（主要受行业审批等因素影响）。2023年1-3月风机价格继续下降，4、5月有所反弹，主要是开标区域有所不同，整体来看，2023年风机价格略降，降幅较前两年有所放缓，市场部分机构对于主机企业盈利仍然保持较强的担忧，处于等待盈利触底阶段；基于今年乐观的装机预期以及原材料价格同比下降，目前市场部分机构对零部件企业全年盈利修复保持较为乐观态度；其中，较为看好的零部件环节包括：塔筒桩基（看好出货同比高增长）；铸件（看好单位盈利大幅修复及出货增长）；海缆（出海订单超预期）。近期，受行业部分公司出海订单催化，市场部分机构对风电出海关注度提升，尤其是目前处于出海0-1成长阶段的海缆、桩基环节的关注度显著提升。市场传闻Q2风机零部件出货量有下调趋势，市场对陆风板块产生一定担忧，股价表现弱于海风。2、光伏：当前市场对光伏板块核心担忧仍然在于2024年需求增速降档后，供给大规模放量导致行业竞争加剧的问题，认为全行业价格战将至。硅料价格目前已降至60元/kg左右，部分企业已进入亏损状态，市场预期硅料价格即将见底。对一体化企业来说，后续单瓦盈利何时见底市场较为关注。另外在新技术方面，市场较为关注电池环节各家企业TOPCon爬坡进展，部分机构对TOPCon高景气认可度比之前更高，同时对爱旭ABC等产品进展情况也保持较高程度关注。3、电动车：随旺季来临年内需求逐渐乐观，但对明年需求仍有分歧，期待政策等支撑基本面。整车端：1-5月，新能源汽车产销分别完成301万辆和294万辆，同比分别增长45%和47%，市场占有率达到27.7%，市场对全年销量超850万辆形成一致预期；中游材料端：碳酸锂价格回暖下行业排产逐步恢复，预计6月排产增速约环比+15%，指引环比增速高于下游需求，进入补库周期；当前市场的核心质疑是对行业供给持续释放下的竞争格局和单位盈利的担忧，同时需求天花板由于海外本土供应链趋势而下降，造成板块估值承压，但Q1材料售价（加工费）下行、库存减值、稼动率不足等因素影响下，材料环节盈利能力见底甚至跌穿，Q2开始逐步修复中业绩确定性增强，市场关注度有提升。4、氢能：市场对于电解槽全年出货预期为1.5-2GW，同比保持100%以上增长。招标端保持稳步增长，市场关注的核心矛盾在于1）二线厂商订单未落地，市场对二线厂商拿订单能力存疑，2）电解槽中标价格波6电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。动较大，担心行业价格曲线下降斜率比成本曲线更为陡峭。5、储能：市场对户储关注度开始提升，欧洲经销商库存已降至底部，公司交付节奏有所恢复，叠加慕尼黑InterSolar光伏储能展刺激，市场认为有反弹机会。（1）电芯：产能释放主要环节，目前锂价反弹至30万元/t区间，市场认为二三线电池厂价格传导不顺盈利将受到影响。（2）大储PCS：需求旺盛出货高增，但市场担心IGBT国产化后竞争加剧价格下降，亦担心PCS出口仍受进口IGBT供给限制。（3）储能集成：从一季报来看集成企业储能业务业绩释放仍不明显，产业链跟踪表明630并网节点下储能系统交付迎来高潮，市场关注集成商放量下是否能带来业绩弹性。（4）户储：市场担心近期欧洲库存消化影响需求景气度，今明年欧洲需求增速放缓和产能释放影响单价、盈利能力，担心欧洲市场竞争格局恶化影响出货兑现度，十分关注各家逆变器企业Q2及全年出货，单台/瓦盈利水平，以及明后年需求景气度。海外库存已至底部，市场关注产品交付恢复的情况，并认为近期开幕的Intersolar光伏储能展将对产品销售有刺激作用。6、电力设备：投资情况：电源投资增速维持高位，4月累计同比+53.6%，预计全年高增；电网投资增速可观，4月累计同比+10.3%。输变电（变压器）：需求整体向好，网内外招标增速可观，网外市场增速高于网内，主要系风电光伏等新能源发展带动需求。核心原料铜价本周回升至6.9万/吨，硅钢价格同比持续下滑，叠加疫情影响消除，市场认为今年毛利率会持续修复。特高压：2023核准开工进度较快，宁夏-湖南直流已开工，业绩确认将集中在2024-2025年；直流设备格局基本稳定。用电端（电能表）：国网第一批电能表采购量/中标额同比-33%/-32%，预计全年招标量较难高增。市场部分机构对特高压弹性有一定关注度，并关注网内设备招中标增速，较为关注电力设备网外市场的边际变化。综上，本轮新能源板块目前底部应已夯实，估值已到较低位置，终端环节业绩持续性强，不过产能过剩的担忧仍未结束，目前来看产能过剩主要集中于材料环节，终端（光伏组件、电力电池）、新技术方向反而愈发确定；但市场认知仍需要过程，业绩的持续验证是本轮向上的基石，当下资金搬家基本告一段落，持久战迎来战略转折。优质环节如风电零部件、光伏一体化组件、逆变器、电动车电池等维持强势，新能源材料环节环比改善但整体箱体，预计后续分化继续。本周组合我们继续推荐晶科能源、宁德时代、钧达股份、泰胜风能、阳光电源、晶澳科技、天合光能、隆基股份等标的。我们的观点——我们怎么看1、光伏：观点：产业链价格迫近底部，TOPCon产业链弹性较大。硅料价格当前已降至60元/kg左右，部分企业已进入亏损状态。我们认为在这一价格下，部分硅料产能有望逐步停产，并对硅料价格形成一定支撑，产业链价格也将随之逐步企稳，Q3行业需求有望超预期释放。TOPCon今年以来需求释放速度超预期，国内招标中N型占比要求已达到40%-50%，同时海外客户TOPCon订单占比也大幅提升。但供给端目前仅晶科、钧达、通威能够实现大规模稳定量产TOPCon电池，其余大部分7电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。产能仍处于爬坡阶段，TOPCon电池供不应求趋势明确。同时考虑到TOPCon具有一定技术门槛，我们预计TOPCon高景气持续时间也有望超出市场预期。首推晶科能源、钧达股份，看好隆基绿能、晶澳科技、天合光能等。（1）硅料：硅料价格环比快速下降，本周主流价格已经降至7.8万元/吨左右，单周环比下跌22%，单周跌幅超过上期，成为2023年开年至今的单周跌幅之最。硅料环节现货库存规模，预计已累积至12-13万吨/月，即相当于一个月的新增产出量规模，而且在此规模堆积下，恐仍然难以得到快速和彻底的库存消化。硅料行业竞争加剧的态势明显，二三线及新进入企业生存压力加大。图表1：本周硅料均价下降至7.8万元/吨左右资料来源：PVinfolink，中信建投（2）硅片：目前硅片环节产出并未看到明显瓶颈，单月产出已达到50GW左右，明显高于电池环节。因此Q2硅片库存有所增加，导致硅片价格近2个月以来绝对降幅大于硅料，单瓦盈利持续收缩。我们测算硅片单瓦盈利当前为0.04元/W，对应设备投资回收期约4-5年，可能会降低后续二三线厂商投资积极性，建议关注后续行业扩产进度。图表2：近期硅片盈利中枢有所下降（元/W）8电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Pvinfolink，中信建投（3）电池片：目前电池库存仍处于低位，近期硅片降价后电池盈利相对坚挺，盈利持续修复。今年以来行业TOPCon需求释放速度超预期，国内招标中N型占比要求已达到40%-50%，同时海外客户TOPCon订单占比也大幅提升，但供给端释放速度较慢。在需求不断提升且供给难以快速放量的情况下，TOPCon景气度不断提升，电池溢价稳定在0.1元/W以上。我们预计2023年TOPCon电池有效供给120-130GW，难以满足行业需求，且部分新玩家产能落地存在较大不确定性，TOPCon高景气持续时间有望超预期。图表3：PERC电池盈利近期有所修复（元/W）资料来源：PVinfolink，中信建投（4）组件：根据PVinfolink统计，目前硅料均价78元/kg，组件价格1.45元/W，一体化组件单瓦盈利有所下降。目前硅料最低价已来到60元/kg左右，在当前产业链价格下，下游光伏装机IRR已明显提升，我们预计Q3起行业需求有望加速放量。另外，目前TOPCon组件性价比突出，72片182版型组件相较于PERC功率领先25-30W，且晶科在功率档位上相较于其他企业具备一定领先性。我们认为在TOPCon上布局较为领先的组件企业在后续的订单获取中也将表现出较强的竞争力，出货量及市占率有望超预期。图表4：近期组件、硅料价差不断走高，一体化组件盈利中枢持续提升（元/W）9电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Pvinfolink，中信建投（5）胶膜/粒子：本周胶膜价格再次下降，粒子价格环比持平。本周透明、白色EVA胶膜价格分别为8.63、9.43元/平方米，环比下降0.345元/平方米，POE胶膜价格为14.95元/平，环比下降0.46元/平；胶膜降价主要系近期光伏EVA粒子价格松动导致，当前价格已经低于年初涨价之前的水平，预计胶膜Q2单平净利承压。本周EVA粒子价格公开报价维持在1.55-1.6万元/吨，但实际出货价格已经来到35-1.4万元/吨左右，考虑发泡料阶段性热度提升且即将进入往年旺季，光伏硅料下降后终端需求可能释放，预计EVA粒子价格下探空间有限。图表5：本周透明、白色EVA胶膜价格分别为8.63、9.43元/平，环比下降，POE胶膜价格为14.95元/平，环比下降资料来源：Pvinfolink，中信建投图表6：斯尔邦V2825、联泓FL02528最新出厂价格分别为1.55-1.6万元/吨，实际成交价在1.4万元/吨左右10电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Wind，中信建投（6）玻璃：本周玻璃价格维持稳定。3.2、2.0mm玻璃本周价格分别为26、18.5元/平，本周玻璃价格维持稳定。近期由于最近纯碱、天然气的价格持续下行，Q2起玻璃单平净利持续好转。由于玻璃价格已经连续两年维持低位，今年以来新产能点火节奏明显放慢，本周硅料降价到6-8万元后，若Q3起组件排产快速上行，玻璃价格可能涨价，但考虑TOP2储备产能依然较多，二、三线厂商出于多元化经营或稳固行业地位也还在投放产能，预计玻璃行业实现2020Q3-2021Q1级别的供需反转还需要较长时间，行业价格长期维持动态平衡。图表7：本周光伏玻璃价格、成本维持稳定资料来源：Wind，中信建投（7）石英砂/石英坩埚：本周高纯石英砂报价上涨。参考SMM及中国粉体网数据，5月以来高纯石英砂价格高位企稳，石英股份内层砂价格34-37万元/吨，外层、中层砂价格分别为12、29.9-32万元/吨，海外进口砂价格为40万元/吨。我们判断年内高纯石英砂、石英坩锅供需紧平衡，预计产品价格、单位利润持续上涨，但考虑硅片端单耗还有调节空间，因此在全年装机350GW、硅片产量440GW的需求预期下，高纯石英砂不会11电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。形成硬缺口。2、电动车：观点：头部厂海外项目通过审批+新能源汽车下乡增强基本面，对短期需求和远期空间边际利好，行业底部明确，推荐宁德时代+科达利强确定性，特斯拉+充电桩景气环节，盈利触底的电解液、有变化的铁（锰）锂正极亦有弹性。需求端，5月新能源乘用车批售67.4万辆，同比+60%，环比+11%，新能源汽车总体销量71.7万辆，同比+60%，环比+13%，1-5月电车销量294万辆，同比+47%，预计6月整体销量76万辆，同比+28%，环比+9%，全年900万辆确定性增强。供给端，电池、结构件等Q1证明业绩的环节预计Q2将延续业绩确定性，且边际受益稼动率提升；预计Q2中游材料稼动率和减值影响边际向好，盈利或有所修复，建议关注利润分配中盈利占比持续改善的电池环节、价格战盈利见底的电解液环节、以及稼动率影响大的结构件、隔膜环节在需求催化下先反弹；结构上关注铁（锰）锂及其海外放量，方向性投资关注充电桩和tesla储能供应链。1）整车：当前市场对销量的预期差已逐步修正，历史上看一二季度是相对淡季，而1-5月电车销量294万辆，同比+47%，基本确立全年销量确定性，维持全年销量900万辆预期，市场高频关注的订单等数据已在5月达去年高点，预计6月国内电车整体销量76万辆，同比+28%，环比+9%；23Q2合计210万辆，同比+75%，环比+32%。图表8：1-5月电车销量294万辆，同比+47%资料来源：各车企公众号、官网，中信建投，注：2023年5月标蓝为预测值图表9：5月电车销量71.7万辆，环比持续提升图表10：预计6月国内电车销量76万辆12电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：中汽协，中信建投资料来源：中汽协、乘联会，中信建投2）电池：23Q1电池企业在产业链中的盈利分配能力环比+4%至33%.Q2产量端碳酸锂价格趋稳，6月电池排产预计环比约+15%。价格端上游加工费下行已经落地，下游价格谈判正在落实中，以龙头公司为例，年降8%以内都将收拢利润，预计后续单位盈利环比提升，在产业链分配中持续受益。图表11：产业链利润在碳酸锂急跌下整体萎缩（亿元/GWh）图表12：电池企业在产业链中的盈利分配能力环比+4%至33%，在产业链分配中持续受益资料来源：鑫椤锂电，中信建投资料来源：鑫椤锂电，中信建投图表13：若23年电池价格相较于22均价下降8%以内（不含碳酸锂），单位盈利不下降资料来源：宁德时代年报，季报，中信建投3）材料：Q1材料受到售价下行、稼动率不足、跌价损失三大影响盈利处于底部，Q2跌价损失和稼动率影响式微（部分企业或有冲回），预计5月下旬开始产能利用率开始提升，6月排产环比+10%至+20%，盈利能力稳健的环节在减值、稼动率回升下单位盈利有望修复。正极：二季度盈利环比2023年一季度经营性盈利提升约0.3-0.5万/吨，相比Q4单位盈利下降0.3-0.42万元，其中加工费0.1万，库存减值0.2-0.3万（或有冲回，取决于6月底Li价），稼动率0.03-0.05万。13电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。负极：负极盈利环比提升约0.1万（分化比较大，要看交付和库存情况），相比Q4满产预计下降0.5万/吨（降价0.27，库存减值0.17万，稼动率0.09万）电解液：对于Li盐自供/外采电解液厂，预计单吨盈利环比下降0.2/0.05万元/吨，主要系6F在4月价格倒挂造成盈利下降，5、6月价格恢复至正常盈利。隔膜：湿法和干法隔膜单位盈利环比Q1预计持平，稼动率提升将弥补终端价格下行约3-4%。图表14：综合考虑预计正极单位盈利环比提升0.3-0.5万元图表15：综合考虑预计负极单位盈利环比提升0.1万/吨资料来源：鑫椤锂电，中信建投资料来源：鑫椤锂电，中信建投图表16：电解液Li盐自供/非自供单位盈利比Q4降低0.64/0.27万元/吨，环比Q1下降0.2/0.05万元/吨图表17：湿法和干法隔膜单位盈利环比Q1预计持平，稼动率提升将弥补终端价格下行约3-4%资料来源：鑫椤锂电，中信建投资料来源：鑫椤锂电，中信建投4）方向性投资①充电桩：预计充电桩产业链高增速将贯穿全年。上半年其实是充电桩的交付淡季，但订单和交付同比高增超预期，预计下半年旺季叠加海外订单突破加持下，产销将再上台阶，全年来看行业同比增速50%以上、优质标的同比增长70%到翻倍，维持高景气度。关注：1）质地好、盈利佳：盛弘股份、通合科技；2）业绩弹性大：绿能慧充、道通科技；3）格局好、市占率高：永贵电器、沃尔核材；4）出海逻辑：盛弘股份、道通科技、炬华科技。14电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。②Tesla储能产业链：根据特斯拉Megapack产能以及披露的在手订单情况，预计2023年在悲观、中性、乐观情况下Megapack储能装机量分别为10、15、20GWh，Powerwall装机量分别为2.0、2.3、2.6GWh，对应中性预期下预计Tesla能源业务23年营收87亿元，同比增长123%，叠加中国工厂40GWh产能落地，产业链弹性将首次超过整车，具备较强投资价值，看好宁德时代、德方纳米、祥鑫科技等。图表18：2023Q1国内公共充电桩新增16.1万个，同比+89%，环比基本持平图表19：预计2023年Megapack装机量将随产能扩张、订单交付而高增资料来源：充电联盟，中信建投资料来源：鑫椤锂电，中信建投3、氢能：观点：本周新增项目产生的电解槽需求预计2.18GW，下游需求覆盖甲醇生产、燃料电池车、多晶硅生产。其中，2023年订单贡献41.5MW，电解槽招标价格位于合理区间下线。2023年科技部”氢能技术“重点专项纳入碱性及PEM混合制氢系统技术，建议关注碱性与PEM电解槽双布局的航天工程。海外绿氢项目建设的设备生产力有望导向中国，国内企业海外设厂及国内工厂直接对外出口两种方式进一步提升国内系统出海可能，建议关注产品完成海外认证的阳光电源，布局电解槽产线及测试系统的先导智能、科威尔。量：本周新增项目产生的电解槽需求预计2.18GW，下游需求覆盖甲醇生产、燃料电池车、多晶硅生产。其中2023年订单贡献41.5MW，主要系1）三峡科技多场景项目35MW电解水制氢系统设备采购中标落地；2）华能甘肃绿电制绿氢示范项目6.5MW需求预计今年投产。价：三峡科技多场景项目35MW电解水制氢系统设备采购中标第一、二、三候选人分别为派瑞氢能、大陆制氢、三一氢能，招标对应项目为鄂尔多斯市纳日松40万千瓦光伏制氢产业示范项目。第一中标候选人价格700万元/套，位于合理区间下线。发展方向：2023年科技部”氢能技术“重点专项发布，“十兆瓦级碱性一质子交换膜混合制氢系统关键技术与示范"纳入"氢能绿色制取与规模转存体系”方向的申报课题，离网制氢趋势下ALK与PEM耦合制氢一方面能够适应可再生能源处理波动性，向下向上扩大负荷波动范围，提升风光资源的利用小时数；另一方面通过大功率ALK匹配小功率PEM电解槽降低设备成本。目前两种技术路径配合使用的项目有：吉电股份大安项目、大冶15电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。市矿区绿电绿氢制储加用一体化氢能矿场项目，未实现大规模应用的原因在于1）PEM电解槽成本较高；2）国内设备供应资源有限。建议关注碱性及PEM双路径布局的航天工程。出海与产业链国际化：澳洲再生能源公司ClimateImpactCorporation公司携全球首个10GW绿氢项目GreenSpring(绿泉项目)来华（年产能40万吨氢，产生碳指标超6亿吨），计划投资80亿美元，寻求“澳洲-日韩-中国”产业链落地，依托澳洲、日韩、中国打通可再生能源产业链，绿氢资源来自澳大利亚，下游需求来自日韩，设备等生产力则来自于中国。我们认为中国能够成为海外需求合作的重要一环，主要系1）产业链完整，能够提供从核心材料、零部件加工、组装等完整产业链支持；2）生产效率交东南亚存在优势；3）生产成本较澳大利亚、欧洲等地区存在较大优势；4）国内碱性电解槽及辅助系统产品及技术积累较为成熟。国内企业海外设厂及国内工厂直接对外出口两种方式进一步提升国内系统出海可能。我们测算，CIC项目若将设备生产落地中国，能够拉动电解槽产线约投资20E，电解槽系统产值约160E/年（按照现行中标价格测算）。建议关注产品完成海外认证的阳光电源，布局电解槽产线及测试系统的先导智能、科威尔。图表20：国内电解槽系统中标价格分析（万元/套）资料来源：氢云链，中信建投4、储能：观点：我们认为量是储能板块的核心矛盾，国内大储2023年5月新增招标3.31GWh、新增中标7.17GWh，招标量环比下滑预计因交付节点临近，业主工作重点在并网交付所致；海外户储经销商库存预计Q2末已降至较低水16电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。平，国内出货已有所恢复；海外大储新签订单旺盛，预计需求无虞。市场主要疑虑不在量而在利，推荐产业链量增利稳的环节，如锂价联动顺利的储能电池环节、随储能交付放量明显价格保持稳定的PCS环节，以及具备海外项目渠道和规模优势的海外集成环节等。产业链观点：（1）户储逆变器：目前海外户储逆变器未出现行业性调价，主要逆变器企业短期无降价计划。根据各公司公告，23Q1大部分企业储能逆变器出货实现同比高增，德业上调今年储能逆变器出货目标至80万台（前值70万台），23Q1业绩表现亮眼。考虑目前欧洲仍存在库存情况，预计Q2出货环比有升有降，新订单从Q3开始起量，23年出货有望实现翻倍以上增长。亚非拉地区今年有望实现高速增长，主要系其电网不稳定，频繁停电使得储能需求大幅增加。（2）储能电池（大储）：本月储能电池（大储、户储）公开报价降至0.66元/Wh左右，锂价回升至30万元/t，电池企业普遍采用背靠背方式联动锂价和电池售价，Q1电池企业环比出货持平体现需求旺盛，预计Q2随大储放量，量增利稳。（3）电池系统（户储）：受此前经销商库存较高影响，Q2户储系统出货环比有所下滑，订单已锁定价格，预计Q2价格、毛利均可维持。Q3随着库存下降预计需求启动，但执行新订单预计单价、单位毛利均将下降，对今年出货总体仍保持乐观。图表21：储能电池价格已下降至0.66元/Wh左右资料来源：鑫椤锂电，中信建投（3）大储PCS：上能、盛弘等23Q1储能PCS收入同比增长300%以上。目前产业链反馈Q2PCS出货环比明显提升，且价格、盈利能力保持稳定。但随着其他玩家进入，Q3PCS环节单价有下降可能，毛利则视价格与降本进度孰快存在变数。17电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。（4）大储集成：电芯厂家介入集成环节，竞争日益激烈，储能系统中标均价近期平均每月降价0.1元/Wh左右，集成商毛利受到一定压缩，测算国内集成商单位毛利已下降至0.17元/Wh左右国内集成商盈利能力维持低位，但具备海外项目资源与规模优势的集成商仍能获得业绩。图表22：5月中标容量7.1GWh，EPC项目均价1.665元/Wh（环比提升），储能系统项目均价1.142元/Wh（环比下降）资料来源：招标投标公共服务平台，国际能源网，储能头条，储能与电力市场，中信建投各场景前瞻：（1）海外户储：量——①Q2欧洲市场持续持续消化库存中（去年爆发性订单导致今年库存积压），长期来看，其需求依然维持高景气；②预计Q2各公司出货分化明显，Q2出货环比有升有降，目前全年出货目标维持在翻倍以上，其中德业户储出货上调至80万台；③户储电池方面，同样受到海外库存影响，交付有所放缓，Q2出货环比持平或略降，但随着库存水平下降，交付情况已现好转。利——①逆变器盈利能力方面，我们判断Q2逆变器单瓦盈利仍能维持较高水平，主要系前主要逆变器企业海外价格稳定，由于新进入者逐步逐步增加，我们判断下半年欧洲市场竞争逐步加剧，价格可能出现调整，各企业同步推进技术降本（成本仍有下降空间），预计今年盈利水平不会出现大幅下滑。②户储电池盈利能力方面，Q2售价、盈利能力仍维持较高水平，预计Q3新签订单将体现碳酸锂降价带来的影响，毛利率、单位盈利可能下降。图表23：德国户储23年5月新增282MWh，同比+84%图表24：德国户储23年5月新增2.5万套，同比+42%资料来源：ISEA&RWTH，中信建投资料来源：ISEA&RWTH，中信建投（2）大储：2023年5月新增招标容量3.31GWh，新增中标总量7.17GWh，同比增长数倍，环比下降系业主集中精力保630交付，需求旺盛项目储备充足。锂价反弹表明开工、交付旺盛，Q2并网数据值得期待。国内18电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。第三轮输配电价监审周期来临，输配电价平均增长0.016元/kWh，有利于分布式储能配置降低电费支出。大储方面建议选择电芯、PCS等价值量占比较高，业绩确定性较强的环节。图表25：储能招标项目统计（单位:MWh)，5月招标容量3.3GWh，主要因重点保交付导致资料来源：招标投标公共服务平台，国际能源网，储能头条，储能与电力市场，中信建投（3）工商业储能：预计全球工商业需求今年达到10GWh，同比增长约200%，有望再现户用储能爆发式增长情景。根据2023年6月各省公布的电网代理购电价情况，全国峰谷价差最大的省（区）为广东省（珠三角五市）价差高达1.4279元/kWh，系气温上升负荷峰谷差增大，启动尖峰电价机制所致，预计随着气温升高将有越来越多的省份启动尖峰电价，进一步拉大峰谷差。第三轮输配电价监审周期显著拉大了低压/高压用户的输配电价差，工商业储能能够通过提高变压器利用率降低度电分摊容量电价，目前全国已有约18个省峰谷价差超过0.7元/kWh，由于其IRR对峰谷价差非常敏感。因此除电芯、集成制造商外，投资运营商也具备较好投资价值。图表26：2023年6月各省区一般工商业最大峰谷价差（单位:元/kwh)，广东最高，因启动尖峰电价机制所致资料来源：国家电网，南方电网，中关村储能，中信建投5、风电：（一）行业变化19电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。行业状态更新：2023年1-4月新增装机同比+35%持续好转，4月单月装机+126%，招标量稍淡等待旺季出现行业装机：2022年行业新增装机37GW，受疫情等因素影响低于2022年初市场预期，2023年一季度仍处装机淡季；由于2022年风电招标量超100GW，行业普遍对于2023年行业装机预期良好，综合来看，我们预计2023年陆风新增装机60GW，海风新增装机10GW；海风方面，2023-2025年装机预期分别为10、15、20GW。截至2023年4月末，我国风电发电累计装机规模为379.66GW，4月新增装机规模3.93GW，同比增长126%，环比下降12%；1-4月累计新增装机规模14.22GW，同比增长35%。行业招标：2023年1-5月，新增风机招标量30.96GW，同比下降24%，其中陆风招标28.25GW，海风2.72GW；主要是4月单月招标降幅较高达到70%，5月单月降幅48%。机组中标价：5月陆风中标量2.61GW，中标均价2064元/kW（不含塔筒），相较3月中标价有所提升；海风中标均价维持稳定。图表27：2022年风电装机37.6GW，2023年预计装机70GW图表28：1-5月风机招标同比下降24%资料来源：能源局，中信建投资料来源：各大发电集团招投标平台，中信建投图表29：陆风机组不含塔筒价格有所回升图表30：海风机组含塔筒中标均价保持稳定20电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：能源局，中信建投资料来源：各大发电集团招投标平台，中信建投近期，能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》，打开陆上风电增量空间。根据能源局印发的《风电场改造升级和退役管理办法》，鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级。推进节奏回顾：2020年6月，能源局委托水电总院开展风电场改造升级和退役管理办法研究工作；2021年12月，完成办法的征求意见稿，并面向全社会公开征求意见；2023年6月，根据各方反馈意见建议，国家能源局对办法进一步修改完善，形成了发布稿。要点提炼与解读：（1）以大代小：鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级。解读：2023年倒推15年，即截至2008年底我国风电累计装机容量12GW，我国风电自2005年以来开始快速发展，2004-2008年，5年间新增装机容量11.5GW，这类风机运行年限处于15-20年之间，单机容量较小，属于改造的重点目标，若该类风机进行1:3扩容，将创造35GW的增量需求。。（2）退役：并网运行达到设计使用年限的风电场应当退役，经安全运行评估，符合安全运行条件可以继续运营。解读：根据水规总院数据，按风电场运行寿命20年测算，“十四五”面临退役的风电场规模约有1GW，“十五五”期间总规模30GW以上风电场面临退役，“十四五”、“十五五”退役风场装机容量较小，更新替换后创造较大增量空间。（3）接入：风电场增容改造配套送出工程改扩建原则上由电网企业负责，风电场改造升级原并网容量不占用新增消纳空间，鼓励新增并网容量通过市场化方式并网；21电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。（4）补贴：每年补贴电量按实际发电量执行且不超过改造前项目全生命周期补贴电量的5%。解读：原并网容量享受补贴，新增容量不享受补贴。海风仍处于边际改善阶段，各地审批问题有望陆续获得解决，行业催化可持续。（1）本周6月16日，三峡大丰800MW项目启动机组招标，前期海缆招标后当晚撤回，市场担忧该项目由于外部因素而被取消。当前事实来看，业主对于外部因素解决已有充足信心，江苏审批问题正逐步解决。（2）本周，福建省发布2023年海风竞配公告，行业催化不断，边际改善明显。福建省发布2023年海上风电市场化竞争配置公告（第一批），包括长乐B区（调整）10万千瓦、长乐外海I区（南）30万千瓦、长乐外海J区65万千瓦、长乐外海K区55万千瓦、莆田湄洲湾外海40万千瓦，共5个场址、200万千瓦。评分标准暂不明确。公告中提及：申领人根据通知凭本人身份证及授权委托书至现场领取《福建省2023年海上风电市场化竞争配置工作文件》，外部暂未搜到评分标准。此外，2022年福建省展开1GW竞配，分别是连江外海项目0.7GW、马祖岛外项目0.3GW，目前尚未动工。（3）山东能源渤中G场址海风项目核准，未受单30影响，有望延续A、B场址快速建设节奏。本周山东能源渤中海上风电G场址工程项目取得核准，项目规划装机规模90万千瓦，位于东营市东部海域，属山东省省管海域，场区中心点离岸约20km，水深约12m～18m。2022年，渤中A、B场址项目进展迅速，2022年底，山东能源电力集团渤中A、B两个场址90万千瓦海上风电场实现全容量并网发电。A场址建设节奏：2022年2月核准→4月开工、首桩沉桩→6月首台风机吊装→9月升压站吊装→10月首批16台风机并网→12月全容量并网发电，成为山东首个全容量并网的平价海风项目。渤中A、B两个场址项目90万千瓦海上风电在同一年度规划、核准、开工、全容量并网发电，#创造了当年规划、当年核准、当年开工建设、当年并网发电的海上风电新纪录。渤中G场址工程项目同属山东能源集团，G场址规划开发规模为900MW，划分两个场区，两期开发，项目位于东营市东部海域，属山东省省管海域，项目有望延续此前渤中A、B场址的快速建设节奏。场区中心点离岸约20km，水深约12m～18m，项目不满足单30条件（离岸距离30km或水深大于30米），此次不满足条件的项目顺利核准，并未受到单30影响。此前，广西防城港海上风电A场址项目获得用海权审批，但该项目总规模700MW，最近离岸距离15km，水深14~22m，也不满足单30要求。单30并未对这类不满足条件的海风项目造成实质影响。（4）5月底，广东省发布《2023年海上风电竞争配置工作方案》。省管海域项目配置范围：15个项目合计7GW，其中湛江0.7、阳江3、江门0.8、珠海1、汕尾1.5GW；7月底确定开发主体/8月底印发通知。国管海域项目配置范围：15个项目合计16GW，其中汕头5、汕尾4、揭22电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。阳4、潮州3GW；从中遴选出8GW项目作为开展前期工作的示范项目，12月底确定开发主体，剩余8GW收回。省管项目规模符合预期7~8GW，国管项目进度加快。此前，2022年底广东省海上风电规划调整的复函指出：①推进省管海域800万千瓦海风新增场址建设，力争2025年前建成并网400万千瓦以上；②推动国管海域800万千瓦项目前期工作，手续齐备时开工建设，力争2025年底前建成并网200万千瓦以上。此次竞配省7+国8，对应复函要求的省开工8+国前期工作8；且从规划复函推出到开展竞配方案，仅半年时间，显示出广东政府推动海风建设、完成规划的积极性和决心。评分标准不含电价竞配：此外，从评分标准来看，上网电价不作为本轮竞配因素，参与配置的海上风电项目上网电价执行我省燃煤发电基准价，打破海风电价竞配推行至全国的传闻。21年海风抢装期以来海风项目迅速实现平价，项目IRR水平达5%~6%，此次继续维持广东0.45元/度的上网电价，叠加广东海风装备产业链日趋成熟，造价有望继续下降，我们判断广东项目收益率有望持续提升，提升业主建设积极性。广东省”十四五“装机判断：我们预计”十三五“广东海风遗留项目10GW，叠加省管项目并网4GW、国管项目2GW，若遗留项目顺利装机并网，预计22~25年可实现装机16GW，叠加21年广东并网容量5.5GW，有望超出《能源发展”十四五“规划》提出的”十四五“新增17GW目标。（二）产业链情况更新：一季度零部件企业业绩兑现，Q2排产有所下调行业谈价：主机：目前价格处于持续下行通道；塔筒桩基：经历了2022年行业淡况后，价格基本稳定，价格向下可能性不大；海缆：预计后续海缆价格呈现下行趋势；主轴：不同客户价格有升有降，整体略有下降；铸件：2023年价格下降3-5%；法兰：2023.01海风法兰涨价10%，2023.03陆风法兰有所涨价；后续无涨价；轴承：2022年下半年起开始降价；叶片：平价后2021~2022年叶片大幅降价，2023年价格持平；齿轮箱：2023年价格持平。主机：一季度仍处于装机淡季，与零部件出货同比大幅增长不同，由于更靠近下游装机，主机企业Q1出货同比呈现下行态势，预计Q2出货放量；但由于2022年风机投标价格下降20%，预计2023年毛利率承压；零部件：年初主机厂商和零部件企业反馈，市场对行业全年装机普遍呈乐观，预计零部件企业交货饱满。根据零部件企业反馈，二季度排产有所放缓，出货环比仍然维持增长，但增速放缓。产业链各环节分析：主机：一季度仍处于装机淡季，与零部件出货同比大幅增长不同，由于更靠近下游装机，主机企业Q1出货同比呈现下行态势，预计Q2出货放量；但由于2022年风机投标价格下降20%，预计2023年毛利率承压。塔筒桩基：当前加工费与2022年相比基本是比较稳定的，市场传闻桩基涨价，预计真正的涨价可能在2023年下半年。海缆：2023年，海缆行业供需偏宽松，头部企业基本处于满产状态，部分二线企业产能没有打满；2024、2025年行业内产能将比较紧张，头部企业产能无法满足行业需求，订单层面，2023年较多二线企业会开始拿到一线企业外溢的海缆订单。当前，其中高电压等级交流海缆、柔直海缆的价格会相对稳定一些。23电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。主轴：价格方面，与2022年价格有涨有跌，预计整体基本持平或略有下降。根据金雷股份一季报，出货量、单吨盈利均符合市场预期，预计公司全年业绩高增长。铸件：铸件价格今年整体下降3-5%，全年价格基本变动不大，头部企业产能饱满，头部企业盈利在2022Q4已经呈现较好修复，2023年全年业绩确定性比较强。法兰：1月份海风法兰订单单价环比提升，2月份陆风法兰订单价格亦有提升；此后法兰无涨价行为。轴承：（1）滚动轴承：主轴承、偏变轴承从2022下半年起均有不同幅度的降价；陆风/海风大型化背景下，SRB轴承仍然是今年陆风双馈机型的主流，头部轴承企业正在进行海风大兆瓦主轴承国产化突破。（2）滑动轴承：头部滑动轴承企业已开启齿轮箱滑动轴承的台架测试及样机测试，预计2023下半年将有小批量订单，主轴承滑动化进度稍慢。叶片：今年主流叶片长度集中在95-100m，因大叶片产能供需偏紧，叶片价格同比去年基本持平；主流叶片厂Q1排产较满，单位盈利有望随着规模化、原材料降价实现反转。齿轮箱：因部分主机企业陆风机型从直驱转半直驱，齿轮箱需求快速提升，当前齿轮箱谈价结果表明未降价；内部环节中，铸锻件、轴承制作要求均高于风机其他环节，齿轮箱厂的审核门槛较高，上游现有供应商有望迎来量价齐升的情况。定性分析主流标的二季度环比状态：陆风零部件Q2出货下调，环比增速放缓主机：不同主机企业有所差异。金风Q1出货1.1GW，预计Q2出货6GW；三一Q1出货0.5GW，预计Q2出货1.5GW；运达股份Q1、Q2出货同比持平，起量不明显；电气风电环比持平，未起量。海缆：进入交付旺季，环比有所增长。塔筒：预计大金二季度出货18万吨环比近+100%，天顺25万吨环比+289%，海力10万吨环比+58%，泰胜13万吨环比+59%，暂未调整出货预期。铸锻件：日月股份Q2出货从15万吨下调至13万吨，环比+30%；金雷股份环比两位数增速。法兰：预计恒润股份Q2法兰出货2万吨，环比+10%，增速不明显。叶片：受运达、中车等客户提货影响，5月时代新材叶片发运下滑。（三）海外海风市场空间广阔，在推进项目丰富，预计2025年海外装机启动，利好国内海风出口企业海外陆海风未来装机预判：海风高增长，陆风平稳。海外陆风方面，目前陆风欧洲装机年均新增装机15GW左右；美国年均陆风新增装机13GW左右；中国以外亚太区域年均新增装机约4GW；海外年均新增陆风装机约40GW，预计后续保持稳定。海外海风方面，据我们统计测算，截至2030年底，欧洲、美国、韩国、日本、印度海风装机目标分别为132、30、18、10、30GW，合计为190GW，截至2022年底，以上国家地区海上风电装24电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。机容量合计64.32GW，根据规划，2023-2030年期间海外年均新增海上风电装机容量为16GW，2019-2022年期间，海外年均新增海风装机仅3.6GW。欧洲海风开发建设流程、开发周期比国内长：1、风资源评估、环评、检测，1-2年时间；2、用海权审批，大部分3-5年，更多的用海权审批在欧洲会超过5年；3、风机等产品招标、交付、安装、调试、并网，2年左右；部分阶段可以协同推进，总的来说在欧洲1个项目建设周期少则3-4年，多则5-6年不等。海外企业扩产的限制：欧洲低端制造业收益率较低，有意愿上规模企业较少；扩张涉及到人员招聘，招聘后若涉及到解聘流程繁琐。欧洲及海外其他国家、地区海风装机量大幅增长，但由于海外尤其是欧洲产能扩张存在瓶颈，为中国企业出海带来机遇。具体环节、标的选择上：我们认为当前市场风格比2020年时期更注重业绩确定性，同时也与2020年类似地看重盈利修复弹性&远期成长空间。因此，结合全年及一季报业绩预期、当前估值、盈利修复弹性和成长空间来看：风电首推塔筒桩基（泰胜风能、海力风电、天顺风能、大金重工）、主轴环节（金雷股份）、海缆（东方电缆），建议关注铸件（日月股份）、叶片环节（时代新材）。（四）中长期看好深远海上风电中长期来看，深远海风电开发规划开发潜力大，我们判断将打开风电行业成长空间。我们预计深远海风电将成为未来十年风电主要增长极，并成为东部用电大省核心供电来源。风电向深远海走是必然产业趋势，我们推荐关注以下环节：①伴随深远海发展单GW价值量增加的的海缆、塔筒（桩基）；②新增从0到1场景的漂浮式海风、碳纤维叶片；③适用于远距离输电的柔性直流送出工程——柔直换流站。图表31：预计国内海风装机持续保持高速增长25电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：能源局，中电联，中信建投图表32：锚链、风机基础（塔筒桩基导管架）、柔直设备环节在十四五、十五五期间复合增速均较高资料来源：公司公告，中信建投6、电力设备:我们继续看好电源投资（东方电气），看好电网投资中的结构变化——能源互联网（虚拟电厂、负荷聚合商）、特高压（项目推进带来的结构性机会）。东方电气：公司是电源装备行业龙头，充分受益电源投资增长。市场担心电源投资周期问题（尤其火电），我们认为：（1）火电“十五五”稳定；（2）抽蓄“十四五，十五五，十六五”都将保持高景气；（3）火电灵活改造性“十五五”将积极增长；（4）公司推进能源转型，打造电站服务等增长级。公司具备长期成长潜力。负荷聚合商方面，我们看好充电桩运营商。①需求旺盛，重要性提升：新能源汽车数量高增，充电桩终端需求旺盛，运营商话语权显著提升；②商业模式多元：充电桩运营商是天然的负荷聚合商，可以通过需求响应（价格型和激励型）、峰谷套利（调峰），绿证交易促进新能源消纳等多种商业模式获利，提升经济性。特高压方面，2023年为特高压核准招标大年，2024-2025年特高压将集中释放业绩。根据国网规划2023年预计开工“2交6直”。截至目前，金上-湖北已于2月开工；陇东-山东于2月开工，5月完成设备招标；宁夏-湖南于6月开工；哈密-重庆核准在即，已完成核准前置手续，明确今年开工；陕北-安徽、陕西-河南均于5月进行环评公示，并已开展可研/科研招标。近期国网发布特高压第二次设备中标公告，主要对陇东-山东直流项目设备进行招标，含换流阀8台，直流控保系统2套，换流变56台，交直流断路器77台等设备。中标总额共计79亿元左右，其中保变电气（11.9亿）、山东电工（11.7亿）、中国西电（10.2亿）中标金额超过10亿元，中标格局较为稳定。特高压项目建设有序推进，多条项目今年开工确定性强。结合能源局发布的《2023年能源工作指导意见》，更加印证了本轮特高压周期由风光大基地送出推进，技术上将以直流为主，柔性直流占比有望提升。据此我们认为换流阀、晶闸管器件、避雷器等生产商具备较大弹性。26电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表33：2023年特高压第一次设备（交流为主）各公司中标金额（元）图表34：2023年特高压第二次设备（直流为主）各公司中标金额（万元）资料来源：国家电网，中信建投资料来源：国家电网，中信建投输配电方面，2023年以来国网输变电招标保持较高增速。近期国网公布输变电第二次变电设备采购中标结果，中标总额160亿元，同比增长86%。其中变压器（43.9亿）、组合电器（31.9亿）、电力电缆（21.7亿）中标总额分列前三。变压器方面，特变电工（6.5亿）、山东电工（5.9亿）、中国西电（5.4亿）中标额位居前三，合计占比40.4%，头部企业集中度较高。组合电器方面，平高电气（8.1亿元）、中国西电（5.1亿元）、思源电气（4.8亿元）、山东泰开（3.2亿元）位居前四，合计占比66.6%，表现为头部集中的格局。由此可见，本次输变电设备第二次中标结果中，传统强势公司中标额位居前列，格局较为稳定。电能表方面：国网第一批电能表完成招标，总中标额90.2亿元，同比下滑32.1%；招标量共2650万只，同比下滑33%。物联表渗透持续提升，三相表相对明显；预计全年招标总量较难高增。数字化方面，电网数字化智能化重要性日益提升，能源局《2023年能源工作指导意见》首次提及加快智能配电网的建设，电网智能化升级有望带来新增量。1.2、每周组合及盈利预测截止6月16日收盘，每周组合2023年以来绝对收益+3.5%，与新能源指数相对收益+11.0pct，与沪深300相对收益+1.1pct。图表35：本周核心推荐组合及盈利预测27电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Wind，中信建投图表36：截止6月16日收盘，每周组合2023年以来绝对收益+0.2%，与沪深300相对收益-2.2pct28电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Wind，中信建投二、板块行情回顾29电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.1、板块行情概述本周上证综指+1.30%，创业板+5.85%。电力设备新能源行业整体收益率为+6.23%，细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨幅分别为+8.83%、+2.57%、+5.87%、+5.04%、+10.52%、+4.55%。图表37：本周板块涨跌幅资料来源：Wind，中信建投从月度行情来看，本月初至今上证综指+2.15%，创业板指+3.61%。电力设备新能源行业整体收益率为+4.01%，细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨幅分别为+6.55%、+1.05%、+3.92%、+3.23%、+6.55%、+2.76%。图表38：本月板块涨跌幅30电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Wind，中信建投2.2、行业估值比较截至2023年6月16日，沪深300估值为11.34倍（TTM整体法，剔除负值），较上周略有上升。其中，储能板块、电动汽车板块、电力设备板块、风电板块、工控板块、光伏板块市估值分别为51.28、20.93、19.92、25.42、37.06、17.68倍，相对沪深300的估值溢价率分别为3.52、0.84、0.76、1.24、2.27、0.56倍。31电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表39：2012年至今板块估值水平变化资料来源：Wind，中信建投图表40：2012年至今板块估值溢价率变化资料来源：Wind，中信建投32电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、行业数据跟踪3.1、光伏：产业链价格迫近底部，看好TOPCon产业链高景气2022年全国光伏新增装机量87.41GW，同比增长59.27%。图表41：全国光伏装机容量（GW）资料来源：中电联，中信建投2023年1-4月光伏新增发电容量累计48.31GW，同比+186.2%。4月单月新增光伏装机14.65GW，同比+299.18%。图表42：全国光伏发电容量月度新增（万千瓦）资料来源：Wind，中信建投33电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2023年1-4月光伏组件累计出口规模65.08GW，同比+21.13%。4月单月组件出口量为17.20GW，同比+38.4%。图表43：全国光伏组件出口量（MW）资料来源：Wind，中信建投硅料：据PVInfoLink，硅料价格跌破“百元大关”之后的降幅仍然惨烈，考虑前单价格水平和新单降价幅度，本期致密块料的主流价格已经降至每公斤78元左右，单周环比下跌22%，单周跌幅超过上期，成为2023年开年至今的单周跌幅之最；低价范围已经接近每公斤60元位置，进一步逼近全成本水平，挑战现有产能盈利能力，考验新产能的成本兑现能力。硅料环节现货库存规模，预计已累积至12-13万吨/月，即相当于一个月的新增产出量规模，而且在此规模堆积下，恐仍然难以得到快速和彻底的库存消化。同时硅料环节新产能从二季度开始、且在三季度有加速释放趋势，包括头部企业在内的、以及二三线和新进入的企业陆续均有新产能投放，虽然规模大小和投放进度不一，但是对于现货市场供应通道中的拥挤程度有增无减。六月虽然出现个别硅料企业减产，甚至停产，但是由于硅料环节产能基数庞大、叠加新产能陆续释放，整体产量预计增至53.5-54.5GW/月，单月产出量环比继续增加。颗粒硅产能逐步增长，硅料环节现货库存继续堆高风险加剧，价格加速下滑速度加快。34电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表44：国内硅料价格（万元/吨）资料来源：PVInfoLink，中信建投硅片：据PVInfoLink，本周硅片价格持续下探，尽管相较上周下行幅度不减，但随着价格的一再突破，逐渐濒临厂家的生产成本线，硅片头部厂家在报价上开始出现谨慎保守姿态，反观二三线厂家仍然持续快速更新报价，体现在低价下探与整体价差的扩大上。本周M10,G12尺寸硅片价格来到每片3.05元人民币以及每片4.65元人民币左右，而尺寸间的跌幅也出现分化，M10尺寸维持跌势落在15%左右；而G12尺寸因为供应厂家较少，跌幅仅落在7%左右，尺寸间的性价比油然翻转，与过往由于中环的推广下G12尺寸硅片在单瓦售价上具备吸引力相反，当前M10取代G12成为更具性价比的硅片产品。截至周三，价格仍逐步下探，在M10尺寸上二三线厂家已经有每片2.8-3元人民币左右的价格释出，G12尺寸低价水位也下探到每片4.2元人民币。探究价格下探的根本--库存，当前库存水位呈现小幅下滑，但仍维持总体10GW以上的量体，预期价格的下跌已经无法在库存消纳上起到太明显的作用，同时，由于售价直逼厂家的成本水平，预期后续的跌价空间不多，厂家后续仍将面临降低稼动率的举措。35电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表45：国内硅片价格（元/片）资料来源：PVInfoLink，中信建投电池片：据PVInfoLink，当前尽管电池片需求表现良好、总体产出小幅增长来到46GW，电池片价格仍然持续受到硅片跌价影响而对应下跌。本周电池片价格持续下行，M10,G12尺寸主流成交价格分别落在每瓦0.78-0.79元人民币与每瓦0.83-0.85元人民币左右的价格水平，跌价幅度来到8-9%不等。在N型电池片部分，本周TOPCon（M10）电池片价格也对应硅片价格下跌，成交价格普遍落在每瓦0.87元人民币左右。观察N型电池片与P型价格价差仍有每瓦9分钱人民币左右。HJT（G12）电池片外卖厂家稀少，价格也跟随主流电池片价格松动跌价，落在每瓦1.05元人民币不等，预期本周将有望来到每瓦1元人民币的水位。由于采购电池片需求持稳，价格跌势不如硅片来得陡峭，大尺寸电池片盈利水平维持高档。当前呈现电池片在的上下环节毛利水平都双双滑落的情景，预期后续电池片厂家将受到上下游的压力传导而小幅让价，并当硅片价格来到低点时，电池片价格走势将不在单单视硅片价格波动，并重点跟随组件厂家排产规划而被动改变。36电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表46：国内电池价格（元/W）资料来源：PVInfoLink，中信建投组件：据PVInfoLink，买卖双方的博弈与观望情绪持续影响项目动工进度，国内项目问题也尚未好转，悲观情绪持续蔓延，新签订单持续延迟，消纳速度并不如预期。本周组件价格大幅度下降，均价暂时下滑至单玻每瓦1.45-1.48元人民币。其中观察厂家价格，价格策略分化极大，前期项目签单仍有约1.5-1.6元以上的水平在执行，新签订单价格大幅下降1.4-1.45元人民币不等，低价区段也有部分厂家下降价格出清库存，本周跌破1.4元的价格已出现，低价现货已来到1.35-1.38元人民币。而中后段厂家观察，总体平均价格分化极大。6月排产厂家仍持续有变化，目前调查信息来看，部分厂家因库存、接单状况影响，厂家持续下调5-10%左右不等，来到42-43GW不等的水平。观望情绪也影响到海外组件价格，6月执行价格约每瓦0.2元美金（FOB），下半年签单已来到每瓦0.17-0.19元美金的水平。N-HJT组件（G12）价格本周价格也因供应链价格因素影响，价格出现松动，近期执行价格约每瓦1.7-1.78元人民币，海外价格约每瓦0.21-0.25元美金。TOPCon组件（M10）价格本周价格下探约每瓦1.5-1.66元人民币。海外价格与PERC溢价约0.5-1.2美分左右，价格约每瓦0.2-0.23元美金。TOPCon组件（M10）价格本周价格下探约每瓦1.55-1.75元人民币，主流价格每瓦1.7-1.72元人民币。海外价格与PERC溢价约0.5-1.2美分左右，价格约每瓦0.21-0.22元美金。37电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表47：国内组件价格（元/W）资料来源：PVInfoLink，中信建投3.2、风电：2022年行业招标高企，看好2023年行业装机高增长截至2022年，风电累计装机量3.65亿千瓦，同比增长11.2%。图表48：国内光伏产业链价格及涨跌幅（截至2023.06.14）类型最新价格近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅硅料-致密料（万元/吨）7.8-22.0%-51.3%-70.1%单晶硅片-182（元/片）3.05-15.3%-44.5%-55.0%单晶硅片-210（元/片）4.65-7.0%-37.2%-49.1%单晶PERC电池片-182（元/W）0.78-8.2%-24.3%-34.2%单晶PERC电池片-210（元/W）0.84-8.7%-23.6%-27.6%单面单玻-单晶PERC组件-182（元/W）1.45-7.1%-13.7%-24.9%单面单玻-单晶PERC组件-210（元/W）1.46-7.0%-13.6%-24.4%双面双玻-单晶PERC组件-182（元/W）1.48-6.3%-12.9%-24.1%双面双玻-单晶PERC组件-210（元/W）1.49-6.3%-12.9%-23.6%光伏玻璃3.2mm镀膜（元/平方米）26//-8.8%光伏玻璃2.0mm镀膜（元/平方米）18.5//-15.9%资料来源：PVInfoLink，中信建投38电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表49：国内风电装机容量资料来源：Wind，中信建投2023年1-4月全国风电新增并网容量为13.74GW，同比增长47.27%。图表50：国内风电新增并网容量资料来源：Wind，中信建投2023年4月风电设备平均利用小时866小时，比上年同期提高88小时。39电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表51：国内风电设备平均利用小时数资料来源：Wind，中信建投3.3、电力设备：电源投资是新型电力系统的主线2023年4月电网累计投资额为984亿元，累计同比增长10.3%。图表52：国内电网累计投资额资料来源：Wind，中信建投发电设备2023年5月产量为2108万千瓦，同比增加41.83%。40电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表53：全国发电设备月产量资料来源：Wind，中信建投2022年全年全国规模以上电厂发电量83886.3亿千瓦时，同比增长3.41%。图表54：全国发电量资料来源：Wind，中信建投2022年全年全国全社会用电量86372.00亿千瓦时，同比增长3.90%。41电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表55：全国全社会用电量资料来源：Wind，中信建投本周电力设备上游原材料价格整体持平，白银略有下降，钢、铜、铁有所上升。图表56：国内铜价格图表57：国内钢价格资料来源：Wind资讯，中信建投资料来源：Wind资讯，中信建投图表58：国内银价格图表59：国内铁价格资料来源：Wind资讯，中信建投资料来源：Wind资讯，中信建投42电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。3.4、新能源汽车：关注电池环节预期差和新技术、新方向需求端，5月新能源乘用车批售67.4万辆，同比+60%，环比+11%，新能源汽车整体销量71.7万辆，同比+60%，1-5月电车销量294万辆，同比+47%，全年900万辆确定性增强。供给端，电池、结构件等Q1业绩强势的环节预计Q2将延续业绩确定性，且边际受益稼动率提升；预计Q2中游材料稼动率和减值影响边际向好，盈利或有所修复，建议关注利润分配中盈利占比持续改善的电池环节、价格战盈利见底的电解液环节、以及稼动率影响大的结构件、隔膜环节在需求催化下先反弹；结构上关注铁（锰）锂及其海外放量，方向性投资关注充电桩和tesla储能供应链。图表60：国内新能源汽车月产量及同比增速图表61：国内新能源汽车月销量及同比增速资料来源：中汽协，Wind资讯，中信建投资料来源：中汽协，Wind资讯，中信建投图表62：国内新能源汽车累计产量及同比增速图表63：国内新能源汽车累计销量及同比增速资料来源：中汽协，Wind资讯，中信建投资料来源：中汽协，Wind资讯，中信建投产业链价格方面：本周三元正极材料、负极材料、电解液、隔膜、三元前驱体、磷酸铁锂、六氟磷酸锂价43电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。格均持平；硫酸钴价格上升。图表64：国内正极材料价格变化图资料来源：Wind，中信建投图表65：国内负极材料价格变化图资料来源：Wind，中信建投44电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表66：国内电解液价格变化图资料来源：Wind，中信建投图表67：国内隔膜价格变化图资料来源：Wind，中信建投图表68：国内钴价格变化图45电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Wind，中信建投3.5、工控：5月我国PPI同比下降，需求整体偏弱5月我国PPI同比下降4.6%，降幅较上月扩大1.0pct，环比下降0.9%。其中，生产资料价格同比下降5.9%，降幅较上月扩大1.2pct，环比下降1.2%。分行业看，石油和天然气开采业/化学原料和化学制品制造业/有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别下降2.1%/2.0%/1.1%，主要系国际原油、主要有色金属价格下行，带动国内相关行业价格下降；煤炭开采和洗选业/黑色金属冶炼和压延加工业/非金属矿物制品业价格环比分别下降5.2%/4.2%/0.9%，主要系煤炭、钢材、水泥等行业供应总体充足，但需求偏弱。总体来看，5月PPI环比、同比均继续下降，主要系国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高。建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等标的。图表69：固定资产投资完成额（亿元）资料来源：Wind，中信建投图表70：固定资产投资完成额：制造业（亿元）46电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Wind，中信建投2023年5月我国PMI指数为48.80%，较上月下降0.40pct。图表71：5月PMI为48.80%资料来源：Wind，中信建投图表72：5月PPI继续回落47电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。资料来源：Wind，中信建投四、重点公司盈利预测图表73：重点公司盈利预测（PE基于2023年6月16日市场数据，单位：亿元，倍）代码名称子行业市值20212022E2023E21PE22PE23PE601012隆基股份光伏&风电2,246.4090.86148.12188.4224.7215.1711.92603806福斯特光伏&风电621.7021.3815.7927.0929.0839.3822.95601865福莱特光伏&风电787.9120.5521.2328.7738.3437.1227.39300393中来股份光伏&风电148.30-3.134.017.81-47.3336.9518.99300751迈为股份光伏&风电408.366.438.6217.8863.5347.3822.84603218日月股份光伏&风电205.386.673.4410.1130.7859.6520.31002487大金重工光伏&风电217.035.774.5012.2337.5948.2017.75601615明阳智能光伏&风电392.3731.0134.5543.5912.6511.369.00300274阳光电源电力设备&储能1,694.4515.8335.9377.29107.0647.1521.92600406国电南瑞电力设备&储能1,863.7556.4264.4680.1133.0328.9123.27002028思源电气电力设备&储能360.2311.9812.2016.7930.0829.5221.46000400许继电气电力设备&储能229.197.247.5912.0531.6430.1919.02601126四方股份电力设备&储能123.684.525.438.0927.3722.7715.28300750宁德时代电动车&工控10,159.83159.31307.29449.8463.7733.0622.5948电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。603799华友钴业电动车&工控756.5538.9839.1079.7719.4119.359.48300073当升科技电动车&工控254.4710.9122.5924.5023.3211.2710.39300568星源材质电动车&工控216.102.837.198.1976.3930.0426.40002812恩捷股份电动车&工控855.2027.1840.0076.7531.4721.3811.14002709天赐材料电动车&工控804.7922.0857.1471.6036.4414.0811.24835185贝特瑞电动车&工控275.4414.4123.0932.5719.1111.938.46600884杉杉股份电动车&工控336.6533.4026.9139.3110.0812.518.56300037新宙邦电动车&工控379.8613.0717.5822.7929.0721.6016.67300769德方纳米电动车&工控287.068.0123.8027.4835.8612.0610.45300014亿纬锂能电动车&工控1,247.6929.0635.0960.1542.9435.5620.74300124汇川技术电动车&工控1,691.1635.7343.2056.6747.3339.1529.84资料来源：Wind，中信建投五、公司行为统计图表74：未来三个月大小非解禁一览简称解禁日期解禁数量(万股)变动后总股本(万股)变动后流通A股(万股)占比(%)江苏雷利2023-6-16246.4031701.8531688.3799.96%通合科技2023-6-2158.8117404.1215445.3388.75%奥特迅2023-6-21226.9324780.6224753.4199.89%大烨智能2023-6-211190.2331692.0522412.4770.72%大金重工2023-7-58208.8363774.9362936.9198.69%明阳智能2023-7-7566.76227198.37211466.4593.08%安彩高科2023-7-2018759.69108931.26105055.2996.44%锦浪科技2023-8-101950.0039668.8432130.6281.00%明阳智能2023-8-1414792.90227198.37226259.3599.59%东方日升2023-8-1422828.78114001.3992088.8380.78%华自科技2023-9-116449.3339419.3338761.2798.33%资料来源：Wind，中信建投49电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表75：本周大宗交易一览名称交易日期成交价(元)前一交易日收盘价(元)折价率(%)当日收盘价(元)成交量(万股)成交额(万元)泰永长征2023-06-1612.5913.83-8.9714.0316.00201.44ST中利2023-06-164.093.992.514.0950.00204.50万马股份2023-06-1612.4212.59-1.3512.60600.007,452.00锦浪科技2023-06-1697.33101.50-4.11104.6620.001,946.60方正电机2023-06-166.716.80-1.326.79148.71997.87泰永长征2023-06-1612.5913.83-8.9714.0316.00201.44ST中利2023-06-164.093.992.514.0949.00200.41泰永长征2023-06-1612.5913.83-8.9714.0316.00201.44华友钴业2023-06-1647.3048.35-2.1747.3015.00709.50多氟多2023-06-1619.9619.830.6619.96150.002,994.00日丰股份2023-06-1611.6612.77-8.6912.93195.002,273.70亿纬锂能2023-06-1560.0955.608.0860.0921.011,262.49圣阳股份2023-06-158.778.83-0.689.04200.001,754.00圣阳股份2023-06-158.778.83-0.689.04300.002,631.00亿纬锂能2023-06-1560.0955.608.0860.0929.771,788.88锦浪科技2023-06-1594.4095.00-0.63101.5020.001,888.00ST中利2023-06-153.993.970.503.9950.00199.50ST中利2023-06-153.993.970.503.9949.00195.51江苏雷利2023-06-1532.7127.2619.9932.7112.00392.52ST中利2023-06-144.003.814.993.9750.00200.00方正电机2023-06-146.736.85-1.756.7372.61488.67锦浪科技2023-06-1497.0097.45-0.4695.006.18599.46比亚迪2023-06-14238.00261.22-8.89263.002.20523.60太阳能2023-06-136.296.98-9.896.9544.99282.99泰永长征2023-06-1312.5013.59-8.0213.9220.00250.00良信股份2023-06-1310.1810.39-2.0210.33167.701,707.21天融信2023-06-1310.3010.40-0.9610.5734.52355.56安科瑞2023-06-1336.4339.48-7.7341.4033.271,212.03安科瑞2023-06-1340.3739.482.2541.4031.001,251.47安科瑞2023-06-1340.3739.482.2541.4020.37822.34比亚迪2023-06-13261.22260.510.27261.2216.004,179.5250电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。万马股份2023-06-1311.7912.49-5.6012.31635.007,486.65泰永长征2023-06-1312.5013.59-8.0213.9216.00200.00安科瑞2023-06-1336.4339.48-7.7341.4016.73609.47万马股份2023-06-1212.1111.981.0912.49400.004,844.00天融信2023-06-1210.1510.56-3.8810.4025.74261.26良信股份2023-06-1210.2310.33-0.9710.39170.001,739.10寒锐钴业2023-06-1232.4832.66-0.5532.4865.002,111.20资料来源：Wind，中信建投图表76：本周大股东增减持情况名称变动次数涉及股东人数总变动方向净买入股份数合计(万股)增减仓参考市值(万元)中来股份11减持-898.96-13099.54安科瑞11减持-101.37-4212.36和顺电气11减持-3.98-41.02科力尔11减持-14-149.67赣锋锂业11减持-1-63.37新纶新材41减持-207.8-725.55方正电机11减持-72.61-494.20海得控制11减持-0.43-7.26资料来源：Wind，中信建投图表77：本周股权质押情况一览名称股东名称质权方质押股数(万股)质押起始日期质押截止日期大洋电机鲁楚平中国银河证券64002023/6/14比亚迪融捷投资控股集团有限公司中国民生银行广州分行1032023/6/13亿纬锂能西藏亿纬控股有限公司华泰证券(上海)资产管理12482023/6/14亿纬锂能西藏亿纬控股有限公司中信银行广州分行14612023/6/14亿纬锂能骆锦红招商证券432023/6/142024/2/13亿纬锂能西藏亿纬控股有限公司华泰证券(上海)资产管理15752023/6/15亿纬锂能西藏亿纬控股有限公司华泰证券(上海)资产管理4012023/6/15亿纬锂能西藏亿纬控股有限公司海通证券2802023/6/152023/7/28亿纬锂能西藏亿纬控股有限公司广发证券1422023/6/152024/2/13恩捷股份玉溪合益投资有限公司中国银河证券4502023/6/142024/6/1351电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。恩捷股份李晓华财通证券14502023/6/142024/6/13双杰电气赵志宏华能贵诚信托29372023/6/132025/7/16友讯达崔霞国泰君安证券6702023/6/132024/6/12ST红相杨力招商银行厦门分行7322023/6/15天顺风能上海天神投资管理有限公司招商证券4962023/6/142024/6/13天顺风能上海天神投资管理有限公司上海海通证券资产管理11382023/6/142024/5/8弘讯科技RedFactorLimited兴业银行宁波北仑支行60002023/6/14资料来源：Wind，中信建投图表78：本周诉讼情况一览名称公告日期案件名称原告方被告方诉讼类型涉案金额(万元)禾望电气2023/6/16拖欠合同款纠纷深圳市禾望电气股份有限公司内蒙古四华风电设备有限公司,内蒙古四华新能源开发有限公司民事诉讼1629.47ST华仪2023/6/13协议纠纷中盐安徽红四方股份有限公司华仪电气股份有限公司民事诉讼377.00保变电气2023/6/13债务纠纷建信信托有限责任公司中国兵器装备集团有限公司,保定天威保变电气股份有限公司民事诉讼70619.85资料来源：Wind，中信建投52电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。六、风险提示1）下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。3）推荐公司的重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。53电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师介绍朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师，2011-2015年任《财经》新能源行业高级记者。专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，获2020年新财富评选第四名，金麒麟第三名，水晶球评选第三名。54电力设备行业动态研究报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15％中性相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15％卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投（国际）北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层上海浦东新区浦东南路528号南塔2106室福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心35楼中环交易广场2期18楼电话：（8610）8513-0588电话：（8621）6882-1600电话：（86755）8252-1369电话：（852）3465-5600联系人：李祉瑶联系人：翁起帆联系人：曹莹联系人：刘泓麟邮箱：lizhiyao@csc.com.cn邮箱：wengqifan@csc.com.cn邮箱：caoying@csc.com.cn邮箱：charleneliu@csci.hk