一、风电:陆风稳扎稳打,海风市场开启高增第一年 ................................................................................................ 7
1.1 风电成长性趋势确定,招标高增夯实全年需求 ............................................................................................. 7
1.2 海风:国内外海风需求共振,漂浮式技术引领海风深远海发展 ..................................................................... 9
1.2.1 国内:各省海风加速建设,市场需求如期而至 ................................................................................... 9
1.2.2 海外:全球海上风电加速启动,欧洲海上风电放量快 ........................................................................ 12
1.3.3 漂浮式:海风开启深远海发展,漂浮式风电从 0-1 启航 ..................................................................... 13
1.3 陆风:第三批大基地名单已出,风机价格企稳,盈利稳定回升 .................................................................... 16
1.4 产业链:重点关注桩基+海塔和海缆,海风走向深远海,单位价值提升 ........................................................ 19
1.4.1 桩基+海塔供需紧平衡,市场量利齐升 ............................................................................................. 19
1.4.2 海缆:海风走向深远海,海缆抗通缩属性加强 .................................................................................. 24
1.4.3 零部件:原材料价格持续回落,中游制造环节盈利或将环比提升 ........................................................ 27
1.5 投资建议:2023Q3/Q4 迎海风装机旺季,招标周期和业绩兑现周期重叠 ...................................................... 28
二、光伏:需求超预期增长,把握 N型技术迭代机会 .............................................................................................. 29
2.1 2023 全年展望:产业链价格进入下行通道,海内外需求超预期增长 ............................................................. 29
2.1.1 中国:硅料下行带动组件价格下行,地面电站需求有望大幅释放 ........................................................ 30
2.1.2 美国:保留东南亚关税豁免,IRA 细则逐步落地,需求有望迎来边际上修 ........................................... 32
2.1.3 欧洲:光伏需求持续高增,政策支持推动能源独立 ............................................................................ 34
2.2 产业链分析:价格或已进入底部区间,全面拥抱 N型产业链 ....................................................................... 36
2.2.1 硅料硅片:价格迅速回落,即将探至底部区间 .................................................................................. 36
2.2.2 电池片:N型迭代进行时,TOPCon 路线先行 ................................................................................... 37
2.2.3 组件:产业链价格下行后,关注一体化组件盈利或有修复机会 ........................................................... 39
2.2.4 辅材:关注 N型和双面组件趋势下 POE 胶膜、TOPCon 银浆的产业机会 ............................................. 39
2.3 投资建议:产业链价格即将见底,把握 N型新技术迭代机会 ....................................................................... 41
三、储能:碳酸锂降价有望催化大储需求,看好工商储 23 年发展潜力 ..................................................................... 42
3.1 大储:碳酸锂降价有望催化储能需求高增 .................................................................................................. 42
3.1.1 中国:风光渗透率提升带动储能需求,行业优质化发展趋势必然 ........................................................ 43
3.1.2 美国:IRA 法案提升储能项目经济性,2023 年储能市场预计高增 ....................................................... 44
3.1.3 欧洲:光伏配储规模持续提升,英、意、德储能发展潜力最高 ........................................................... 46
3.2 工商储:爆发元年,经济性提升或刺激装机需求 ........................................................................................ 47
3.2.1 国内:峰谷价差套利叠加夏季用电高峰期临近,建议关注工商储需求弹性 .......................................... 47
3.2.2 海外:充电桩出口景气催化储能需求,电价差扩大带动项目经济性提升 .............................................. 48
3.3 户储:短期增速边际放缓,不改赛道长期景气度 ........................................................................................ 50
3.4 投资建议:推荐需求放量&盈利边际改善的大储龙头,建议关注具备出货弹性的工商储、户储标的 ................ 51
风险提示 .............................................................................................................................................................. 52
图表 1:国内累计新增风电装机规模(单位:GW)
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图表 2:国内月度新增风电装机规模(单位:GW)
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图表 3:国内陆/海风累计新增并网装机量(单位:GW)
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图表 4:国内陆/海风季度新增并网装机量(单位:GW)
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图表 5:风电风机季度招标量历史情况(单位:GW)
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